汽车金融第一股拟于26日上市 东正汽车金融成功“上岸”
来源：零壹租赁智库
摘要：资本市场是一个令无数公司心驰神往的“国度”，许多公司都倒在了上市的途中。如今，东正汽车金融终于成功上市，踏上了资本市场的彼岸。
今日上午9点，上海东正汽车金融（02718.HK）股票正式发售，发行价区间为4.2-6.3港元，发售约5.33亿股，其中10%于香港公开发售，预计定价日在3月19日，拟于26日挂牌。
东正汽车金融是最晚一批被批准成立的汽车金融公司之一，却也是25家持牌汽车金融公司中最早实现上市的。
01丨背靠大树好乘凉，业绩增长迅猛
截至目前，内陆共有25家持牌汽车金融公司，大部分汽车金融公司隶属于各大汽车集团，上海东正汽车金融是中国唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司。
资料显示，东正汽车金融于2015年设立，其控股股东为正通汽车(01728.HK)，合计持有95%的股份；东风汽车集团持股5%。
资料来源：东正汽车金融聆讯后资料集
注：如无特殊说明本文的截图材料均来源于东正汽车金融聆讯后资料集。
正通汽车是国内前十大经销商集团，专注于经销宝马、奥迪、捷豹路虎等豪华品牌汽车和日产、本田等中高端品牌。依托控股股东正通汽车经销网络，东正金融主要为豪华汽车的购买提供汽车金融产品及服务。
背靠大树，自成立以来东正汽车金融业绩增长迅猛，2016至2018年，东正金融的营收分别为3.32亿、4.62亿、8.16亿元，净利润达到1.74亿元、2.61亿元和4.53亿元，2018年的营收和净利润增幅达77%和74%。
值得注意的是，近年来东正汽车金融业务量大幅提高，不良率却有所下降。截至2016年、2017年及2018年12月31日，东正汽车金融的不良率分别为0.37%、0.28%及0.27%。
东正金融的主要业务分两部分：零售贷款业务和经销商贷款业务。零售贷款是其主营业务，2018年平均收益率达到9.92%。2018全年，东正金融发放汽车零售贷款31577笔，总本金金额达到61亿元。
从车型来看，东正金融近三年豪华车贷款笔数占比均超过75%，贷款金额占比保持在90%左右，在零售贷款业务中占主要地位。
02丨业务扩张迅速，资金压力增大
东正汽车金融近三年营业收入的复合年增长率达到56.7%，主要原因是公司业务扩张对营收产生的强力推动。
公司在运营初期通过母公司的经销商快速积累客户，之后逐步将外部经销商拉入到期销售网络。2018年东正汽车金融的外部经销商由上年的251家迅速增长至1167家。目前其经销网络覆盖中国182个城市，包括4个一线和36个二线城市。
虽然东正汽车金融的外部经销商数已经远超于正通汽车经销商，但来自正通汽车客户的贷款金额仍占70%左右，外部客户贷款金额只占约三成。
除了客户结构与经销商数量不匹配外，业务的快速扩张也为东正汽车金融带来资金压力。2016-2018年公司拆入资金分别为32.33亿元、40.2亿元和60.85亿元；计息负债成本分别为5.08%、5.45%、6.09%；利息支出分别为1.21亿元、1.7亿元、3.21亿元。
对资金渴求度的增加和资金成本的攀升，可能是促使公司此次上市融资的原因之一。
对东正汽车金融来说，上市意味着能够通过市场化方式实现融资，这对其未来业务的开展乃至延伸都有重要意义。
03丨奇瑞徽银上市失败，东正汽车金融第一个吃螃蟹
东正汽车金融并非近年来首家想“吃螃蟹”（上市）的持牌汽车金融公司。
早在2015年7月，奇瑞徽银汽车金融股份有限公司（下称“奇瑞徽银”）也曾启动赴港上市，并递交了上市申请，最终由于申请材料失效而未能如愿。
赴港上市失利后，奇瑞徽银转战A股，二度冲刺IPO，但半年后也无奈宣布折戟，主动撤回上市申请。
除了持牌汽车金融公司外，一些非持牌公司也将目光投到了资本市场。易鑫集团（2858.HK）、优信（UXIN.O）等具备汽车金融概念的企业先后实现了上市。
长期以来我国汽车金融公司的资金十分依赖于商业银行贷款，这容易导致公司资产负债期限错配，加之银行和汽车金融公司在某些业务存在竞争，放贷意愿不是特别强烈。
企业想要进一步做大做强，必须依赖资本。从长远发展来看，上市既能提高企业的影响力，又能获得长久发展的资金，是大多数企业发展必须要走的路。
The end.
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