智堡:2020年投资格局发生了什么变化？

2020年投资格局发生了什么变化？图1和图2显示了以美元计算的资产类别相对于2019年底的变化（增量和百分比）。最引人注目的增长是未偿债务总额，在2020年上半年已经增加了约14万亿美元，摩根大通预计2020年债务总额将增长21万亿美元，这尤其反映了债券发行的持续强劲。其中，债券增加约13万亿美元，反映出政府赤字大幅增加，因为政府试图缓和对收入的影响，同时公司债券发行量达到创纪录水平，因为企业试图增加现金缓冲，以抵御现金流冲击。此外，债务的增加也反映在现金的大幅增加，以M2全球货币供应量计增加了9万亿美元。在一定程度上，这是由于银行贷款直接创造存款，导致债务增加的结果。尽管债券发行不会像银行放贷那样直接创造存款，但当央行进行量化宽松，从养老基金、资产管理公司和保险公司等私人非银行投资者的投资组合中吸收债券时，流动性或货币供应就被创造出来了。全球股票市场的扩张幅度与债券市场的扩张幅度类似，约为11万亿美元。私人股本、私人债务、基础设施、私人房地产和自然资源等私人资产类别的规模可能增长约6400亿美元，这意味着接近9%的增长率，明显低于上市股票/债券15%/17%的增长率。黄金和比特币等替代“货币”是此次疫情的主要受益者，它们的市值分别增长了27%和227%。（来源：摩根大通）