每日股票分析——东山精密
今天和大家聊一只半导体股票——东山精密。东山精密是一家致力于为智能互联、互通的世界研发、制造技术领先的核心器件，为全球客户提供全方位的智能互联解决方案的企业。公司业务涵盖印刷电路板、触控面板及LCM模组、LED器件和通信设备组件的，产品广泛应用于消费电子、通信、工业设备、汽车、AI、医疗器械等行业。公司作为众多世界知名高科技企业的核心供应商,已成为全球领先的印刷电路板全产业链覆盖企业之一。根据权威行业研究机构Prismark发布的研究报告,2019年度,公司已经成为全球前五,国内第一的印刷电路板企业。同时,公司也是行业知名的基站通讯设备部件供应商之一,并在LED部分小间距细分领域市场份额领先。
公司经营范围： 精密钣金加工、五金件、烘漆、微波通信系统设备制造;电子产品生产、销售;电子工业技术研究、咨询服务;超高亮度发光二极管(LED)应用产品系统工程的安装、调试、维修;生产和销售液晶显示器件、LED照明产品、LED背光源及LED显示屏、LED驱动电源及控制系统、LED芯片封装及销售、LED技术开发与服务,合同能源管理;销售新型触控显示屏电子元器件产品,照明工程、城市亮化、景观工程的设计、安装及维护;太阳能产品系统的生产、安装、销售;太阳能工业技术研究;经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业生产、科研所需的原辅材料,仪器仪表、机械设备零配件及技术的进口业务。
基本面
公司发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润14-16亿元，同比增长99.2%-127.7%；实现扣非归母净利润12.5-13.5亿元，同比增长198.5%-222.4%。取中值计算四季度单季度归母净利润5.4亿元，环比增长22%（去年四季度因计提原因单季度亏损），扣非归母净利润5.1亿元，环比增长46%（去年四季度因计提扣非-2.75亿），全年来看，业绩预告超预期。
从东山精密的过财报看，2007年-2019年间营业收入同比增长率倒是不错，没有一年呈现负增长，且均为双位数增长。不过，净利润同比增长率倒没有如此好情况，同期间，2011年、2012年、2015年、2019年均出现了负增长的情况，业绩方面有点跌宕起伏，这是投资人比较担忧的。
从公司三大业务板块看，PCB板块方面，软板业务预计全年营收超20亿美金（去年同期约16.8亿美金）、超额完成年初预算目标，且利润增速将快于收入。尤其四季度单季软板收入超8.5亿美金、同比增速超50%。硬板方面，预计全年收入微幅增长或持平，下半年以来随着安卓和海外消费类客户订单快速恢复，公司HDI业务进展顺利，不考虑并购财务费用下净利率已超过5%；光电与显示板块方面，LED业务预计全年收入同比下滑，疫情致上半年亏损、但下半年已有好转。TP&LCM业务总体平稳，TP产品在疫情下逆势受益贡献利润，但LCM有一定亏损；传统通信业务板块，金属及其他系统级产品、滤波器业务下半年均受到通信下游需求不佳的影响，其中介质滤波器单季度出现亏损。总体来看，软板（MFLEX）业务继续维持业绩压舱石作用，硬板业务并购整合已有明显改善，其他业务因疫情影响，今年相比去年有所下滑。
手握苹果等优质客户，业绩长期向好 公司旗下Mflex是全球前五FPC供应商，手握苹果等优质客户，5G创新趋势下，看好公司FPC业务长期向好：iPhone单机FPC用量逐年增长，公司仍有较大份额提升空间，同时ASP有望提升；Airpods、AppleWatch等可穿戴产品市场持续成长，公司作为FPC供应商将深度受益；OV等安卓品牌逐渐增加FPC用量，公司作为国内FPC龙头，有望持续导入优质客户实现业务快速增长；Mflex切入特斯拉FPC供应链，与新能源客户合作持续加深，有望充分受益于新能源车成长的黄金机遇。
PCB板块迎来涨价潮，2021年业绩可期。软板方面，今年iPhone新机零部件端备货量超7500万且出货更加集中。从苹果财报可以看出产业链库存健康，而用户换新、竞品退出、价格下沉等综合带来需求端较好表现，预计明年Q1iPhone备货量仍将同比较快增长，为公司软板需求淡季带来业绩弹性。硬板方面，当前四季度珠海工厂净利率从上半年低点逐步提升至5%-10%、全年营收有望同比基本持平，管理改善结合下游HDI景气、通信服务器复苏趋势下明年有望实现收入小幅增长、利润率稳定改善的考核目标；其他方面，TP&LCM业务，LCM开始受益于安卓手机需求改善，TP业务笔电等需求仍维持景气，明年有望贡献利润；LED业务公司在原材料采购上实现成本优化，传统通信器件业务下游需求明年也望有一定程度恢复。综合来看公司非PCB业务明年有望恢复到或赶超19年的总体水平、实现一定的盈利。
基本面
东山精密从去年七月份二次反弹结束后，就一直进行箱体震荡调整，到目前唯止，持续时间已经长达五个月之久，期间两次上攻上方压力位，均无果而终，但是底部下方支撑线也是相当牢靠，每次下跌均未被打破。另外，我们也应该发现，每次沦陷杂糅过后，股价虽然没有形成长期趋势，但是也出现了不错的机会，目前这是东山精密第三次箱体底部沦陷杂糅了，所谓再一再二不再三，这次沦陷杂糅结束后，我相信行情也一定会强过前两次。
股市有风险，切勿盲目跟风