招商银行2020年全年业绩预测 2020年已经过去了，按照以往的惯例招商银行的业绩预报估计会在1月底...

2020年已经过去了，按照以往的惯例招商银行的业绩预报估计会在1月底披露。现在也是我班门弄斧的时候了，3周的真空期可以发生很多事，还是早早把定心丸给大家吃了好。

预测的套路之前就跟大家讲过了，这里就不买弄技巧了，直接来干货。年度业绩预报是相对来说最容易的，因为前三季度已经基本定调了招行的业绩，最后一个季度除非减值计提发生大的变化，业绩波动的范围会大幅降低。

净利息收入：

输入：招行2020年中报，三季报，业绩发布会实录，2019年三季报，年报。根据，招行在多个业绩发布会上披露的情况看，负债增长目标是M2+2%。按照3季度的情况看，今年全年M2增速应该在10%-11%，而招商银行的资产3季度比年初增加9.97%。大概率第四季度环比资产增速约为2%，结合招行2019年第四季单季资产增速环比1.52%。所以，第四季度平均生息资产的环比增速在1.5%-2%之间。

净息差根据三季报业绩披露会上招行高管对未来净息差的趋势判断应该是环比继续增长。第三季单季净息差2.53%，评估第四季度单季净息差2.55%~2.57%。所以，可以计算出第四季净利息收入的环比增幅范围在2.3%~3.61%。即第四季单季净利息收入范围是487.58亿~493.84亿

手续费收入：

输入：招行2019年和2020年披露的各期报告。一般来说银行在第四季度的手续费收入都会低于前三季度的平均值。但是，可以利用2019年第四季手续费收入占2019全年手续费收入的比例来估算今年第四季度的悲观预期。考虑到今年手续费的环比表现中有一些前低后高的因素存在：第一个是银行卡手续费，这个年初受到疫情影响，呈现明显的前低后高。第二个是理财手续费，招行今年是理财子公司成立的第一年，在理财业务方面大规模发力，这块手续也会有一个逐季拉高的过程。

所以，对于第四季度的乐观预期可以利用2020年第三季单季同比的增速15.5%，也就是说第四季单季业绩的乐观预期就是同比15.5%增速。综合上面两点第四季度的手续费收入范围是：158.69亿~165.56亿。

其它非息收入：

输入：招行2020年的各期报告。这一块的收入是所有收入中最难评估的，因为其中包含了债券买卖的收入和公允价值变动的收入。这两块的收入和银行采用的资产配置和买卖策略有很大关系，所以基本无法准确估计，只能靠蒙。当然，精准估测不可能，粗略的范围还是可以评估的，特别是在第四季度。我直接用前三季度中单季最低的作为下限，考虑到一季度利率极度宽松，这块公允价值变动有一块非常规超额收益。所以，我选择了第二季度的数据作为乐观预期。综合评估第四季度的其它非息收入范围是：44.07亿~64.25亿

营运费用和其他支出：

输入：招行2020年的各期报告和2019年年报。营运费用这一块今年我一直给的范围是同期同比增长10%~12%。但是，通过观察3个季度的营运费用同比增速，可以看到比较显著的同比增速下滑：一季度同比11.86%，第二季度同比11.09%，第三季度同比10.49%。根据招行第三季度业绩报告说明会披露的信息来看，未来招行的金融科技进入反哺期，营运费用的增速会开始低于营收增速。所以评估全年的营运费用悲观预期和乐观预期的同比增速分别为：11.8%和10.4%。2019年全年营运费用和其它成本914.97亿，推算2020年全年的营运费用和其它的范围是：1010.13亿~1022.94。所以，第四季单季的范围是301.51~314.32亿，而且估计更倾向于乐观的评估数据。

减值损失：

减值损失是银行可调控范围最大的损益项。今年2季度银行通过调控减值损失集体把报表做成了负增长就是最好的证明。招行第四季度的减值会如何处理呢？招行在所有银行中是同比减值增幅比较小的。一方面是因为招行的资产质量较好，历史遗留的不良已经处理干净了。另一方面，招行过去的减值损失计提一直高于行业均值。可以看到，今年第三季度招行的减值损失已经和去年第三季度基本持平了。所以4季度单季的减值损失乐观预期是和去年同期相同，悲观预期是保持3季报的同比增速16.81%。所以，测算出第四季度单季减值损失的范围是：161.3亿~188.4亿。

所得税率：

按照最近一次季报的税率评估：21.76%。

综合上面所有的因素，形成如下的表1。第四季度单季净利润最悲观的预期是146.79亿，最乐观的预期是204.08亿。全年净利润增速的范围是-1.71%~4.46%，平均值为1.38%，按照正负1%的波动空间，可以算出招商银行2020年净利润增速大概率落在0.38%~2.38%之间。