独家 | 喜马拉雅正与腾讯进行240亿估值融资，决定明年香港上市

“在喜马拉雅平台内，不是只有‘一个山头’，而是‘群峰’，每个细分领域的‘知识网红’，都能够占领各自领域的‘山头’。”

喜马拉雅FM联合创始人、联席CEO余建军这样形容喜马拉雅FM的生态。

根据艾媒咨询4月发布的中国在线音频市场研究报告显示：2018年1月，中国在线音频渗透率（APP活跃用户数/全网用户规模）中，喜马拉雅FM的渗透率为5.12%，排名第一，其后是蜻蜓FM和荔枝，渗透率分别为2.29%和2.18%。

可以看到，在国内音频分享平台中，喜马拉雅FM作为独角兽，优势明显。

喜马拉雅现状及融资史

2012年8月成立的喜马拉雅FM，于2013年3月上线音频分享平台。在过去几年里，始终是完全免费的模式。通过上游内容的PUGC模式，将中游的大数据撮合，完成下游的智能终端分发，构建完整的音频生态圈。

2016年6月，喜马拉雅FM开始行业内首个付费尝试，上线精品付费专区，为内容创业者提供产品梳理、体系建立、发行、商业变现等一整套孵化体系。

公开资料显示，喜马拉雅于2013年3月上线手机客户端。目前，喜马拉雅FM的用户量已经达到4.8亿。它也成为国内发展最快、规模最大的在线移动音频分享平台。

1、现状

近日，比达咨询最新发布的《2018年第1季度中国知识付费行业市场研究报告》显示，2018年第1季度主要知识付费APP月均活跃用户数方面，喜马拉雅FM月均活跃用户数位列第一，为7552.9万人，用户流量优势显著。

2018年第1季度主要知识付费APP月均总启动次数方面，喜马拉雅FM用户活跃度最高，用户月均总启动次数为135053.3万次。

2018年第1季度主要知识付费APP月均总运行时长中，排名情况和月均总启动次数排行相差无几。喜马拉雅FM用户粘性最强，用户月均总运行时长为1144466.0万分钟;　　

2、融资历史

公开信息显示，喜马拉雅已经完成了6轮融资。

搭建VIE架构，赴港IPO

事实上，喜马拉雅早年就想通过VIE架构登陆美国资本市场，其VIE结构的设计也与众多中概股上市公司相似。

但在2015年，国务院出台了《外商投资产业指导目录》，喜马拉雅就属于该文件中禁止外资进入的企业，最终只能放弃美股上市的计划。

同年11月23日，喜马拉雅在上海召开小型的媒体见面会，公司创始人兼联席CEO余建军表示：“公司从（2015年）8月至今一直在拆VIE结构，现阶段已完成相关工作。之后即将进行C轮融资，并计划登陆战略新兴产业板。”这也就意味喜马拉雅完成VIE架构拆除，正式拥抱国内资本市场。

然而根据2016年“十三五”规划的要求，设立战略性新兴产业板基的表述被删除，近几年内计划登陆战略性新兴产业板也基本无望。

有内部人士表示，喜马拉雅之前拆VIE架构，这次又重新搭建VIE架构，主要是受资本市场政策的影响。

2017年，痛失阿里巴巴的港交所展开了一系列大力度的改革活动。

2017年6月，港交所发布《创新板框架咨询文件》和《有关检讨创业板及修订〈创业板规则〉及〈主板规则〉的咨询文件》两份文件。文件指出，香港上市机制改革后，将开放接纳三类公司：尚未盈利的公司、采用非传统管治架构的公司，及拟在香港作第二上市的中国内陆公司。这就为中国的互联网科技企业打开了一扇窗。

2017年12月，港交所又宣布了接受同股不同权企业上市，并允许未盈利或者没有收入的生物科技公司上市。这一举措进一步吸引了中国科技股赴港上市。

文件一出，兴起了一波港股“上市潮”，热度大有赶超美股的趋势。美团点评和小米就是其中的两大热门。

今年5月10日，青岛城市传媒股份有限公司发布公告称，将以不超过4000万美元的自有资金认购“Grand Ever lasting Limited Partnership”。而根据公告显示，该美元基金投资标的为国内某移动互联网音频行业企业。也因此，相关媒体透露，该标的公司为喜马拉雅，此举是喜马拉雅计划重新搭建VIE架构，把部分国内老股东“翻出去”，以实现其在香港上市的计划。

分析要点

1、行业龙头

音频行业随着移动互联网的兴起爆发性增长，喜马拉雅占据移动互联音频分享行业龙头地位，是音频生态系统构建者、领导者，市场份额超过70%，拥有丰富的内容生产源头，垄断音频市场网络文学90%,出版图书60%版权内容，UGC和PGC有声内容和主播数量列行业之首。

2、海量粘性用户

累计激活用户数达到4.8亿,日活跃用户数量超过2300万,月活跃用户超过8000万,日新增激，用户数50万,人均收听时长达128分钟。喜马拉雅平台上吸引了超过500万位注册主播,包括20万认证主播,超过1亿条音频内容。

3、商业化发展迅猛公司

2015年下半年开始商业化,发展迅速,2016年收入超过2亿元,2017年收入超过7亿。预计2018年收入20亿，2016年~2018年收入年复合增长率达201%。

4、战略宏伟清晰

公司战略发展路径清晰,打造音频大生态,音频将成为知识传播的更有效载体,喜马拉雅将成为售、卖内容的天猫淘宝,撮合内容生产者和内容受众,打造万亿级知识经济市场,并通过内容横向，整合媒体、出版、教育、咨询等传统行业,长远布局AI、大数据,未来成为国际化的音频平台。

5、团队和股东卓越

CEO为连续成功创业者,具有长远的战略眼光和强大的执行力,核心团队拥有一流的技术水平和丰富的互联网经验。投资人包括KPCB、阅文、小米等知名机构,带来丰富资源和协同效应,也提升了公司未来价值空间。

6、退出明确，回报丰厚

公司预计2019年上半年申报香港lP0,本次投前估值200亿, IRR测算区间20%-53%,预计将给投资人带来较高回报。

音频的伴随属性迎合了人们对碎片化时间的利用需求，通过音频这一载体，喜马拉雅FM为互联网轻教育创新提供方法和工具，让用户的各类技能学习得以在多种场景下体系化完成。

喜马拉雅FM现已有平台社群、音频直播、问答互动，并支持退款，为用户提供知识付费的完整体系。无论从市场热度还是数据表现来看，喜马拉雅的发展必将不可限量。