复盘｜全球粉红经济第一股蓝城兄弟：投资价值显现
在部分投资机构看来，随着股价的持续下跌，蓝城兄弟已具备投资价值。
据IPO早知道消息，“同性社交第一股”蓝城兄弟（BLCT）自今年7月在纳斯达克IPO上市后股价高开低走，目前较发行价16美元已缩水约40%。在8月第二季报发布后，收入同比增长超三成，随后部分机构在股价持续下跌之际已纷纷给予买入评级，显示出对公司未来发展的信心。
7月8日，LGBTQ（性少数群体）社区“蓝城兄弟”正式在纳斯达克挂牌上市，成为全球粉红经济第一股。蓝城兄弟开盘报20.45美元，较发行价上涨约27%，随后三次触发熔断，最高涨逾124%，收涨46.44%，总市值8.35亿美元。
8月26日，蓝城兄弟公布截至2020年6月30日的第二季度未经审计的财报。得益于垂直社区化运营策略，公司2020年Q2实现营收2.474亿元，同比增长32.2%。盈利方面，虽然Q2净亏损330万元，但较去年同期的净亏损1,220万元同比收窄72.6%，盈利情况得到改善。
具体营收方面，Q2直播收入2.102亿元，同比增长25.2%；会员服务收入1,580万元，同比增长129.6%；广告收入1,070万元，同比增长17.8%；其他收入为1,070万元，同比增长234.4%。海外收入占总收入的比重提升至11.16%，较去年同期增长近6个百分点，代表上市对海外拓展具有利好作用。
用户方面，蓝城兄弟旗下产品已覆盖全球210多个国家和地区，全球注册用户达到5,400万，其中月活跃用户640万，占比约11.9%，总付费用户较去年增长58.5%。
此外，蓝城兄弟在此财报中宣布完成了对女性垂直社区“LESDO”的收购，扩大了服务群体。据了解，这是蓝城兄弟上市后的首次资本动作。并购女性垂直社交平台，一定程度上为公司未来的发展带来了协同效应新机遇。
然而，上市以来，蓝城兄弟却似乎并未受到资本市场普遍认可。截至9月28日，蓝城兄弟报9.38美元/股，且呈现持续下跌趋势。这或许与公司现阶段面临的问题有关。
蓝城兄弟股价走势图（来源：同花顺，IPO早知道）
市场的担忧：营收单一、合规风险
当前营收来源单一。蓝城兄弟财报中显示，公司收入中直播业务营收占总营收比例超过84%，其余业务合计占比约15%。对此，蓝城兄弟CEO马保力表示，“我们这家公司的基因是从公益起家，目前直播只是我们商业化路径第一步”，预计未来直播收入占比会逐渐下降，优化收入结构，形成更为多元的商业模式。
题材敏感被质疑合规问题。针对这一问题，蓝城兄弟加强管控，2019年Blued平台的日均信息审核量超过47万条，封禁了约621万个违规账号，确保绿色的交友环境。此外，蓝城兄弟聚焦艾滋病防治宣传，截至6月30日，公司旗下淡蓝公益总计发放14758份HIV与梅毒检测试剂，共支持79家防艾公益机构开展艾滋病防治工作。
未来增长驱动力
值得注意的是，在部分投资机构看来，随着股价的持续下跌，蓝城兄弟已具备投资价值，逐渐进入合理估值区间。继路通资本、老虎证券给予买入评级后，9月10日，尚乘国际AMTD发表研究报告，首次覆盖蓝城兄弟并给予其买入评级，目标价20.1美元。
蓝城兄弟对具有高忠诚度、粘性和购买力的LGBTQ用户具有特殊的吸引力。根据Frost &Sullivan的数据，2019年Blued活跃用户的平均每天停留时长超过60分钟，活跃用户的平均每天打开次数超过16次。近日，Blued继续细化产品功能，推出了“基地”板块，用户可选择加入兴趣板块并于志趣相投的其他人互动，进一步增强了用户归属感与粘性。
蓝城兄弟布局海外市场并稳步扩展至全球新地域。按照保守的估算，LGBTQ大概占全人群的5%左右，按照这个比例，全球大概有4.5亿的LGBTQ群体。以2019年的平均月活跃用户统计，Blued已经是印度、韩国、泰国和越南等国家和地区最大的在线LGBTQ社区。而在目前在传统商业社会当中，基本没有其他公司给LGBTQ群体提供健康、养老等商业化服务。
公司具有丰富的产品组合，可以使获利多样化。Blued作为蓝城兄弟最重要的平台，目前主要做三大板块：线上的社交和娱乐、在线药房与家庭计划咨询，覆盖全方位、全生命周期的会员及广告服务，这些服务将成为蓝城兄弟此后新的收入增长点。
蓝城兄弟的发展也得到了相关部门的肯定，9月6日，蓝城兄弟入选“2020朝阳区高科技高成长20强暨明日之星”，这也是公司连续第二年获评该奖项。