贵州茅台：越贵越买，这是什么情况？

不论在生活、工作中，只要提到贵州茅台，大家都会说酒好喝、买不到、股票更买不起。目前贵州茅台股价1660元左右，随便买一手也要近17万，不得不说股价真的高，A股第一实至名归。作为白酒行业的龙头，茅台酒产量有限，市场需求不断增加，因此茅台酒价格也很高，一瓶大概2500元起。为何贵州茅台这么贵？是谁给它的勇气？今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）带大家来探究一下原因。

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白酒行业龙头

业绩持续稳定增长

贵州茅台酒股份有限公司于1999年成立，2001年在A股上市。上市初期营业收入和净利润都远低于当时排名第一的五粮液。不过茅台上市之后，营业收入和净利润不断增加和五粮液的差距也逐渐缩小。直至2013年白酒行业遭遇塑化剂危机，茅台营业收入一举超过五粮液成为行业龙头，至今地位不受动摇。

贵州茅台成为龙头之后各方面表现都不错，尤其是2015-2019年期间营收、净利润持续稳定增长，连创佳绩。2019 年度，完成茅台酒及系列酒基酒产量 7.50 万吨,同比增长 6.88%；实现营业总收入 888.54 亿元， 同比增长 15.10%；实现营业利润 590.41 亿元， 同比增长 14.99%。2015年至2019年，贵州茅台营业收入分别为326.60亿、388.62亿、582.18亿、736.39亿、854.30亿，呈稳健增长趋势。

2019年贵州茅台实现扣非净利润414.07亿元， 同比增长16.36%。2016—2019年贵州茅台扣非净利润依次为156.17亿、169.55亿、272.24亿、355.85亿和414.07亿，同比增速分别为8.57%、60.57%、30.71%、16.36%

从营业收入和扣非净利润增长情况来看，贵州茅台确实很受欢迎，不仅贵而且是越来越贵。因为每年产量和市场投放量基本是稳定的，不会有太大波动，营业收入和净利润肯定是在销量不变的情况下以价格驱动的。贵州茅台定位高端白酒、国酒市场，贵是事实，也是有原因的。

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产品供不应求

茅台酒一瓶难求

贵州茅台酒无法随心所欲扩大产量，更没法异地建厂。物以稀为贵，茅台太稀缺了，怪不得叫“飞天茅台”，价格确实要飞天了。2019年白酒行业中高端酒销量仅占市场总量0.87%、次高端占比0.76%，目前我国市场上白酒主要以中端和中低端白酒为主。高端酒产量少，想买买不到。所有高端酒销量加总才占总量的0.87%，茅台酒更是少之又少。供求比例严重失衡，价格必然贵，再加之大家都有买茅台储藏升值的心理，无疑放大了茅台的稀缺性，像奢侈品一样存在，说它高端酒中的高端酒也不为过。

这点茅台董事长李保芳先生在相关会议已经表明，公司产品满足不了市场需求的三分之一。供给不及需求，由于产品的特殊性，其他公司也不能提供同等产品，这就导致贵州茅台的市场价格奇高，这点也是其他酒企所不具备的。

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产品核心竞争力强

品牌已成护城河

你可能没喝过贵州茅台，但你一定听说过。茅台的历史悠久并流传至今，1915年，北洋政府以“茅台公司”名义，将土瓦罐包装的茅台酒送到巴拿马万国博览会参展，外人对之不屑一顾。一名中国官员情急之中将瓦罐掷碎于地，顿时，酒香扑鼻，惊倒四座，茅台酒一举夺得巴拿马万国博览会金奖，留下一段“怒掷酒瓶震国威”的传奇，从此跻身世界名酒行业。

贵州茅台是被大家认可的品牌酒，越来越成为一种社交品，即能彰显使用者身份的产品。对于喜欢喝酒的人来说，茅台酒就是比江小白更有身份，而且很多人买茅台不是为了饮用，更多是为了收藏。对于社交品，大家很少考虑性价比，更看重的是这件东西能不能彰显出这件的身份，这更像是一种社交行为。

有故事、有酒，还有出色的ROE（净资产收益率）和远超排名第二五粮液的净利润。贵州茅台2015—2019年ROE分别为24.3%、22.9%、29.6%、31.2%、30.3%。近五年净资产收益率都在20%以上 ，所以备受投资者青睐。

净利润方面贵州茅台远超五粮液，2015—2019年贵州茅台净利润分别为164.55亿、179.31亿、290.06亿、378.3亿、439.7亿；五粮液净利润近五年净利润依次为64.1亿、70.57亿、100.86亿、140.39亿和182.28亿。不仅有差距，而且差距越来越大，这就是品牌的力量，茅台的力量。

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总结

最后让贝壳投研（ID:Beiketouyan）带我们回归理性，价值决定价格，商品价格围绕价值上下波动，这是任何商品都无法违背的规律。那么茅台酒的价格以及A股第一的股价是真的由于价值高引起？还是消费者的价格投机？茅台的“贵”能保持多久？这些都是值得我们思考的问题，茅台相关领导人也表示：作为一家“万亿级”企业，茅台需要的是常态化、可持续、更健康地发展。（ty015）