认清生活的真相，依旧热爱生活
【按】2020年11月30日Dyson老师在钉钉社区做了一场视频直播，赢得了收看学员的一致好评。直播结束后，应小编要求，Dyson老师又结合自己11月以来的交易经历总结成了今天这篇文章，并贴在钉钉社区，获得了大量的点赞。下面来看看Dyson老师都讲了什么吧。
本文是对11月30日直播的总结，同时结合自身的经历来阐述。都是自己的思考，肯定有认知不到位的地方，还请各位海涵。
在11月经过几次高强度线下之后，从合肥开始，到广州、到福建，每一次都在加深自己对交易的理解，同时也学到了怎么用辩证的思维去看待问题。
首先做交易，和创业开公司没有什么区别，你的股票账户就是你的公司，你得想办法如何让公司持续产生净现金流，在这个变化的市场下活下去，这是你的目标。但是你会面对一堆问题，例如你每天满仓高频交易，每年会给你带来将近总仓位的20%交易成本，这是你为了完成你的目标所面对的问题。为了解决问题，你得有方法来应对：
1. 回顾自己每月交割单，找出哪些大亏的交易，并尝试给自己的策略添加限定条件，避免下次大回撤的发生；
2. 从自己策略的底层逻辑出发，逐渐剥离不符合自己性格的交易，并且剔除一些情绪化的无效交易。
剩下的就是将这套框架逻辑打磨细节，然后不断重复，俗话说就是建立自己的主营业务，不断增厚现金流，在市场发生变化的时候，你能扛得住冲击。
那我是如何理解并执行这套思维逻辑的呢？
1. 我的目标就是能长久存活于市场，我需要非常清楚的知道我到底赚的是什么钱。
这个是我一切交易的出发点，我首先要知道盈利核心是什么。我为什么会去这样思考，这回到当初我大学在一家量化私募实习的经历，在思考并编写量化策略的过程中，一直避不开的话题是，你的盈利因子是什么，是哪些主要因子决定了你的盈利。
所以我交易的第一步是从大周期的维度出发，我赚的是什么钱。从2014年开始沪港通，A股的投资者结构开始悄然变化，外资从原来的0上升到了总体的5%，这个5%虽然看起来很小，但是绝对体量不低。在外资持股比例受到限制后，公募基金的整体占比结构开始逐渐往上升，2020年三季度末，沪深A股总市值69.21万亿元，流通市值57.37万亿元，自由流通市值32.27万亿元，公募基金持有3.87万亿A股市值，占总市值比例是5.6%，占流通市值比例是6.75%，占自由流通市值比例是12.01%；三大市值占比同步稳步上涨。这是目前A股投资者结构的一个变化趋势，从“散户化”到“机构化”。“打不过就加入”在竞技体育里有褒义也有贬义，但是在投资领域，这句话能运用好，是绝对的盈利核心。在大周期的维度，我们应该与公募基金站在同一战线。
另外一个角度是投资与储蓄的结构性变化，目前公募基金的管理总规模在18万亿，储蓄资金存量很大，在目前注册制的推行下，公司上市的速度极大缩短，一级市场的投资者退出的时间大大缩短，一定程度上正在改变目前中国的融资结构。蚂蚁金服的出现也一定程度冲击了银行的利润体系，股权在目前的资产端的重要性提升，储蓄资金向投资资金的转变也正在发生。
第三个角度是二级市场角度，因为A股市场目前发展也有了几十年，制度正在逐渐被监管层一一完善，整个市场的专业化程度在长期来看是逐渐在上升，更多专业的投资者的进入对个股的定价机制变得更加公允，那在多周期的维度下不断新高的个股是市场会更认可。因为我非常清楚我自己没有非常强的基本面研究能力，所以我基本放弃了主观理解去左侧交易，大部分时间选择个股趋势新高的时候，认定个股的主升逻辑被市场认可的时候再去买，这一定程度上能够客观发挥我自己的执行力，舍弃我主观能力差的弱点。
所以这一定程度上决定了我的交易账户的个股范畴，有以下几个特征：公募基金的持仓股，越被认可的公司一定程度上跌下来会有不断的新发行的基金买入，客观上能维持以季度级别的新高。同时客观上公司的股价绝对值比较高，在大部分人的眼里，估值偏高。简单来说，买入正处于主升浪的公募基金持仓个股。
2. 确定好自己的目标后，确认自己的风险偏好。
这一个部分会比较痛苦，因为这是一个对自己进行客观评估的环节，我们往往觉得自己属于风险偏好高的一类人群，但是在实际执行过程中，往往接受不了赔率交易的大波动，出现跌了死扛，涨了一点就卖飞，这种属于典型的风偏低。风偏低去执行高赔率策略的时候，往往会出现短时间在投机类个股腰斩的情况。个人的风险偏好是由人的认知程度还有客观生活条件决定，如果你是一个有着成熟稳定家庭结构的人，我建议不能把股市看成赌场，想着梭哈一夜暴富，而是真正以投资的偏好来看待。
以我为例，我刚毕业没几年，手里的积蓄不多，也没有家庭的责任需要我去承担，还有一颗愿意探索的心，所以我的风偏决定了我可以不去做基金而是去做股票这种高波动的标的，来实现资产的增值。同时我在私募基金实习的经历告诉我，大部分的私募基金投资人还是更愿意接受资金曲线稍小的回撤，更高的Calmar值，并且家里的钱也有实现稳定增值的需求，所以我给自己定的风险偏好就是偏向于低回撤的策略，高胜率的个股，尽量不参与高赔率的个股。
3. 根据自己的风险偏好，确定自己该执行的策略。
因为我确定好了自己的风险偏好，那就老老实实执行高胜率的策略。关于胜率和赔率，胜率来源于不变的因素，尽量更少的变化。行业和公司逻辑变化、市场风格、交易额流动性变化，这对胜率来说都是障碍，但是恰好给赔率创造了条件。例如在个股大部分主要因子没有发生变化的时候，只有空间往下发生了剧烈的波动的时候，就出现了一个赔率点。例如在个股大部分因子没有发生变化的时候，个股三日涨幅领涨指数，确认短期趋势，同时市场空间在扩张，流动性增量的情况下更是一个高胜率点，这部分后面会继续说。
4. 在执行了一段时间策略后，开始回顾自己的历史交易并准备优化。
这部分先从结果的角度，从结果的角度优化自己的策略。那我自己来举例，首先来看这个月你的盈利曲线符合不符合你制定的目标，这个决定你的方向有没有错。
从这个月的资金曲线来看，最大回撤在3%，处于可接受的范围，同时月度收益率在14%左右，月度级别的Calmar值在4点几，不到5的水平，不是特别高，理论上回撤在2%，月度收益率在20%以上才能算标准的胜率曲线，那既然方向没有问题，再继续细化从每个股票的盈亏。你要去看哪些股票导致了你的大亏，只有控制了交易中的大亏，才能控制住资金曲线的最大回撤。
从三次发生较大亏损的交易来看，第一次发生在比亚迪的跌停，第二次发生在新安股份，第三次在怡球资源。无一例外均属于赔率交易。第一次比亚迪是在跌停前一天进入，因为短期什么都没变的前提下，只有空间发生了剧烈波动，越跌越买，其实是属于主观的赔率，并不是属于胜率范围。
而后面的新安股份和怡球资源，均属于高换手率，市值小，成交额不算特别高，这类个股一般由于换手率超高，本身自带杠杆就属于赔率的一部分，同时换手率就是变化之源，高度的换手导致了振幅波动，太大的换手率不会给你太多修正的机会，容错率在胜率体系是一个比较重要的因素，所以在高胜率的交易体系下，其实新安股份和怡球资源就不该纳入眼界。同时，像晨鸣纸业这种小赚的个股其实也会被优化掉不交易。
这里有人会疑惑，那中金公司和金龙鱼不也是属于高换手的个股么，那这个是不是也是被优化的标的呢？中金公司11月9日，三日涨幅位居市场前列，同时三日累计成交额也位居前列，在市场当天科技股事件驱动带来增量的前提下，趋势+增量=高胜率。11月16日金龙鱼，也是类似的道理，不过是自身的事件驱动带来流动性增量，这种情况下，由于成交额很大，成交额代表个股被市场投票的程度，成交额越高的个股市场对它的认知会更充分，趋势的共识会更高，这种就比低市值低成交额高换手的个股天生就多容错率，所以可以重仓参与这类高换手高成交额个股的胜率交易。
然后看下剩下构成我胜率交易的个股，看下K线你们就会有感受。
思考完了该舍弃的交易，抛弃了无效交易后，我们还需要来思考我们缺失的高胜率交易。本月应该有一个非常典型的胜率交易。
这一天比亚迪三日累计涨幅重回前列，同时三日成交额累计市场第一，在这种状态下，个股的流动性逻辑基本被市场充分认可，短期趋势确认空间的情况下，隔日市场发生了贵州茅台的事件驱动，高开4%给市场带来空间预期，而比亚迪作为空间+成交额最优解的选择，直接开盘阴线低吸就是一个高胜率的选择，而这笔交易买卖得当，可以带来10%的收益，而比亚迪的流动性地位在高胜率策略里可以给重仓，所以这笔是我们需要反思的一点。
从结果上，我们这个胜率为导向的策略，就要舍弃赔率交易，放弃高换手低成交额个股，那么曲线的回撤就被我们控制住了，同时客观反思市场本月出现但你自己没有做到的高胜率交易，加强自己对盘面的理解，增强收益率，为市场的极端变化做好准备。
这部分内容属于量化投资策略中的参数优化环节，这个可以单独花时间来思考，如果给的限制条件过多，那么交易次数会过少，得出来的结果可能会出现“过拟合”，会失去实际操作的意义，过少又无法避免一些会产生大回撤的交易，所以怎么去优化是一门不断需要学习的过程，这里不细说。
5. 从底层出发去优化策略。
什么是胜率？我一直在思考这个问题，我想从投资的初心出发，投资的第一性原理是在变化的环境中，把好的资源和资本配置给最有能力的企业，帮助社会创造长期的价值。资本市场必须脱虚入实，从企业持续创造的价值中获取回报。这也决定了我们买入的个股基本面不能太差，一些低市值的个股大多数情况下是没有找到适合的商业模式，甚至没有确定自己的主营业务。
从趋势的角度出发，既然被市场认可，股价客观上要在多周期上达到共识，那就是不断新高，趋势同时会自我强化，这也是索罗斯的反身性的一点应用。那么在个股优化上，多周期新高优于近期日线新高优于超跌。
这部分的内容目前思考不深刻，还要在不断执行中理解。
“世界上只有一种英雄主义，就是在认清生活真相之后依然热爱生活。”设立目标--提出问题--解决方法，理性面对交易，对自己保持耐心。