八大机构论市：短期内跨年行情叠加春季躁动 沪指有望突破3500点
本周沪指累计上涨1.06%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
我们认为，上证综指3100-3500点震荡格局将持续至2021年中，但短期内跨年叠加春季躁动存在突破3500的可能，市场对经济增长的预期上修是核心驱动。
展望2021年，结合全年经济修复带动盈利修复、风险偏好略微抬升两个特点，推荐2021年投资的三朵金花。第一朵金花：从基建地产周期转向大宗商品周期。2021年市场发力的重心将发生转移，海内外经济增长发力点将由基建地产转向出口，国内定价周期品将让位于全球定价周期品。推荐：铜/铝/石化/基化。第二朵金花：从必选消费转向可选消费。随着国内国外政治和经济环境的确定性增强，低风险的必选消费品股票的确定性溢价将会边际减弱，未来需要考验相关上市公司业绩增长的能力。推荐：家电/汽车/酒店/旅游/家具/纺服。第三朵金花：集中精力，新能源科技。新能源汽车产业链景气度仍将超出市场预期。推荐：新能车设备/电池/面板/车联网。
A股正处于跨年的轮动慢涨期，除了顺周期主线外，还可以关注年底前的两条副线：其一是周期行情的扩散，从工业品涨价传导至其它景气修复但相对滞涨的品种；其二是年末机构博弈下，今年领涨板块和基金重仓品种的快速轮动。
具体配置上，顺周期主线方面，主要包括工业品涨价相关的有色金属和基础化工等细分领域，以及家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等可选消费品类。周期行情扩散方面，建议聚焦出口产业链中短期订单弹性与中期景气趋势兼顾的品种，包括电子、汽车零部件和轻工；以及在金融地产的估值修复中，优质地产蓝筹的机会。年底前机构博弈方面，“收益战”下，博弈资金预计会流入今年以来的强势板块；“规模战”下，预计公募基金不会轻易降仓，其重仓股会继续受益于基金新发，建议关注全年强势而前期调整的医药、新能源和食品饮料的快速轮动。
整体来看，全球“负利率”环境下，A股仍是全球资金追逐的资产，主动型外资净流入趋势不变。建议投资者把握三条投资主线：
第一条是特斯拉映射和地方政策支持力度加码下电动车产业链的景气上行；
第二条是在终端产品电子化趋势和技术升级需求驱动下中期仍保持高景气的电子产业链；
第三条是疫苗研发推进带来线下经济的复苏，推动出口产业链和周期品库存回补。
行业重点关注：汽车、电新、有色、化工、钢铁、煤炭、电子等，主题关注：新能源(车)、消费升级、军工、国企改革等。
明年更像是2010年和2017年的结合体，经济前高后低但质量优先的背景下预期波动幅度有限，跨周期调节的背景下流动性回收幅度也较为有限。就股票市场而言，春季躁动时期需要甄选业绩占优以及具备产业周期催化的行业。
从两个维度选择行业。一是顺周期维度，受益于全球经济共振以及产品价格上行，明年上半年业绩占优，包括耐用消费、金融、强周期品；二是新兴产业，受益于十四五规划的逐步落地以及产业本身的高景气，偏科技成长属性，如5G、新能源汽车、数字经济。
我们认为，从中期看，自上而下看，A股的核心关注焦点在于流动性收紧与盈利复苏的幅度问题，自下而上看，A股的核心关注焦点在于，今年估值没有大幅扩张，估值还未处于历史高位的行业中有多少能够在明年出现强劲的盈利增长。因此中期配置结构，我们认为存在动态调整的空间。
从短期看，我们认为市场流动性预期边际改善，复苏预期深化，A股震荡上行趋势继续，短期配置仍建议以顺周期为主线(包括金融、可选消费、涨价链、出口链等)，观察中美下一步政策力度，逐步关注成长股机会，行业上重点关注：保险、银行、券商、军工、白酒、汽车(包括新能源汽车)、白电、化工、有色、机械等。
国内经济持续强劲，上游价格指数持续上行，中游制造业主动补库存，下游复苏业加速复苏。海外美国受疫情影响，就业数据不及预期，提升市场对于财政、货币宽松重启预期。分子端基本面、分母端政策预期，双向叠加，推动复苏行情有望超预期。把握两条主线：1)复苏主线，上游价格涨，中游补库存，关注化工、工业金属、机械及器械、纺织链、家电、轻工等。2)下游服务业，2020 年受损，2021年受益的服务业，金融、餐饮旅游、航空方向。
对比来看，今年跨年行情比较类似09、12年，全球经济复苏是核心。建议沿着三条战线，积极参与跨年行情：1、政策和风险偏好驱动的新能源、半导体、军工等板块；2、新能源、家电、汽车等板块；3、全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。
根据过去5年的跨年行情，影响行情起始或结束的主要变量是宏观经济环境如何，以及政策和流动性是否宽松，2021年跨年行情可期。
短期来看，四季度关注顺周期低估值板块。内外需提振，经济增长逐渐回归内生增长轨道，2020年低迷需求的修复有望成为2021年增速的支撑，重点关注有色、机械、石油、石化、大金融等板块。
中期来看，积极布局一季度跨年行情。政策面上，明年“十四五”规划将发布正式稿，政策预期将逐步升温，关注新能源、半导体、军工等政策预期较高的板块；基本面上，跨年业绩空窗期，可关注景气方向较为明朗的家电、汽车等板块。
（文章来源：东方财富研究中心）