614.如何管理资产负债率？

财税下午茶，给工作加点糖！大家下午好。

今天是2021年10月15日，1984年10月15日，首个“国际盲人节”，愿世界都能做他们的眼，让她们领略世界的变换和奥妙。

今天的下午茶时间，我们来聊聊如何管理企业的资产负债率；我们都知道：

资产负债率=负债÷资产。

资产负债率是反映企业偿债能力的最重要的指标，也是债权人（包括银行）最看重的客户信用指标。资产负债率越低，说明企业债务风险越小，反之则越大。如果资产负债比率超过100%，说明企业已经资不抵债。

站在企业经营的角度，资产负债率是高点好，还是低点好呢？这个问题不好简单作答，关键要看债务融资后资金边际收益的大小。如果借的钱收益率大于资金成本率（利率），从股东利益出发，这个钱就应该借，越多越好。利用债务杆杠提升公司收益的本意就是如此。

资产负债率，到底哪类利益相关者最需要看到它呢，无疑是债权人或潜在的债权人，因为他们要把握债权的风险，自然要评估债务人的偿债能力。不断放大债务杆杠，这无疑会加剧债权人的风险。当企业资产负债率达到一个数值时，债权人的借贷意愿就会衰减。

因此，资产负债率是高是低，还有债权人与债务人博弈的因素在里面。两厢综合，资产负债率是高是低，既要考虑资金收益，又要考虑偿债风险。

华为2019年的年报公布了。如果细读华为年报，你会发现一个典型的数据特征：华为的资产负债率逼近70%，却始终不会突破70%。

华为资产负债率为什么有这样的特征呢？我想主要是两方面的原因：其一，70%是一道红线，银行非常看重这个数，华为需要向银行贷款，自然资产负债率不会轻易突破这道红线；其二，华为需要大量融资，而股权（虚拟受限股）的融资成本较高，因而要尽可能多的通过债务融资来降低整体资金成本。一言以蔽之，华为把财务杠杆用到了极致。

光用资产负债率评价企业的债务风险是不够的，因为还涉及到资金的配置问题。企业短债长用，即便资产负债率不高，也可能导致不能偿还到期债务的后果。此时，资产负债率结合流动比率（流动资产/流动负债）、速动比率（速动资产/流动负债）一起分析，就可以比较合理地判断企业的债务风险了。资产负债率警戒值是70%，意味着负债不宜超过资产的70%。流动比率的参考值是2，意味着流动资产偿还短期负债要有两倍的保障能力。速动比率的参考值是1，意味着流动资产扣除存货后偿还短期负债要有一倍的保障能力。

管好资产负债率，事关企业生死，现在深陷债务危机的某地产巨头就是明证。而另一家地产巨头则幸运得多。该企业的老板在公司30周年年会上，郑重承诺说，集团将采用一切资本手段降低企业负债，包括出售非核心资产、保持控制权前提下的股权交易、合作管理别人的资产等等，同时计划用两到三年时间，将企业负债降到绝对安全的水平。三年过去了，从实操效果看，该地产企业已经成功摆脱了房地产下行周期的债务危机。

搞好资产负债率管理，一方面是要平衡好资金收益与债务风险，另一方面是要合理搭配长短期资金，维持资金流动性的稳健。

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