招商证券：磷酸锰铁锂可能是磷酸铁锂升级方向 电池级锰源将一定程度受益
招商有色最新研报指出，磷酸锰铁锂(LMFP)被认为是磷酸铁锂(LFP)电池的升级方向之一，兼具磷酸铁锂和磷酸锰锂优点，目前，国内头部的电池与正极企业在专利方面加快储备，并相继开启了量产规划，LMFP产业化进程正在加快。
什么是磷酸锰铁锂？
磷酸锰锂与磷酸铁锂结构相同，均为有序的橄榄石结构，因此同样拥有高安全性和稳定性，此外，由于磷酸锰锂拥有较高的电压平台(可以达到4.1V左右，显著高于铁锂3.4-3.5V)和与LFP相同的理论克容量，因此相当条件下其理论能量密度比LFP高15-20%，被认为是磷酸铁锂升级版。
业界研究还表明，相对较高的Mn使用比例能够使得磷酸锰锂在利用LMP高能量密度的同时兼顾其他电化学性能。
在工艺方面，磷酸锰铁锂材料的合成方法与磷酸铁锂的合成方法类似，主要分为液相法与固相法两种。然而通过传统工艺制备得到的磷酸锰铁锂固溶体仍面临离子导电率不足的问题，因此，为了提高其电化学活性，需要采用碳包覆、离子掺杂、纳米化等改性技术。
此外，如果将LMFP与NCM复合使用，可以有效综合两者高安全性、高能量密度与低温性能等特点。
磷酸锰铁锂产业化加速
国内外厂商相继推出LMFP产品，台湾地区的宏濑科技于2014年是全球第一家量产磷酸锰铁锂的公司，已成功推出第三代LMFP产品G3。而宁德、比亚迪（002594）、国轩、天能等电池公司均有相关的技术专利布局，其中天能生产的LMFP18650电池成功应用在小牛的最新款F0系列电动车中，声称其低温性能提升超过25%。
鹏欣资源（600490）参股的江苏力泰锂能自主研发的纳米级磷酸锰铁锂材料，基于纳米晶立体网状多孔磷酸铁锂正极材料技术，据称实现了一次粒子纳米化、二次粒子具有立体网状导电功能，有效降低传统LFMP的电阻问题，有具有良好的倍率性能。
LMFP过去受限于其较低的导电性能与倍率性能，而随着碳包覆、纳米化、补锂技术等改性技术的进步，LMFP产业化进程开始加速。
近期，国内正极厂商德方纳米（300769）、当升科技（300073）等均公布了其在磷酸锰铁锂方面最新布局情况，德方纳米最新公布的10万吨新型磷酸盐系正极材料项目，业界推测可能是LMFP。
电池级锰源也一定程度受益
产业反馈，量产后的 LMFP材料成本与LFP接近，用量的主要区别在于所需锰源的用量变化，每KWh的LFP正极需要铁源0.61kg，而每KWh的LMFP正极需要铁源0.13kg+锰源0.38kg。如果LMFP开始量产应用，可能会大幅增加电池级锰源的需求量。
推荐与关注有相关储备的公司：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、德方纳米、当升科技(化工联合)、天能股份；关注锰产业相关公司：红星发展（600367）(化工)、南方锰业(港股)、湘潭电化（002125）(有色)、三峡水利（600116）(公用事业)、中钢天源（002057）(有色)。