高盛：G20会议利好在即 大宗商品回报率有望达17%

大宗商品市场最近的颓势并没有改变多头高盛的看法。

在最近的一份报告中，Jeffrey Gurrie等高盛分析师预计，本周的G20会议可能成为大宗商品反弹的催化剂，未来几个月里标普高盛商品指数（GSCI）总回报率有望达到17%。

11月以来，大多数大宗商品表现低迷，原油价格更是狂泻不止。自10月初创下2014年来新高后，原油价格一路走低，近日更是开启崩盘模式，WTI原油和布伦特原油双双从近期高点下跌逾30%。同时在全球经济增长放缓的担忧下，工业金属等也表示弱势。

但高盛分析师们在报告中指出，“目前油价已经与金属一道跌破成本支撑位，考虑到大宗商品价格相对基本面的错位程度，市场已经出现了做多石油、黄金和基础金属的极佳切入点。”

该投行认为，目前令大宗商品市场承压的许多政治不确定性议题，有可能在11月30日至12月1日，二十国集团（G20）领导人将齐聚阿根廷首都布宜诺斯艾利斯时得到解决。例如市场关注的中美关系问题可能有所进展，以及俄罗斯和沙特可能就原油减产问题进行讨论。

在原油方面，高盛预计OPEC减产将提振油价反弹，建议做多短期布伦特原油。高盛还预计原油市场将重返现货溢价(Backwardation)，即现货价格高于期货价格，建议做空2019年12月50美元的WTI原油看跌期权。

华尔街见闻此前提及，高盛大宗商品研究主管Jeff Currie在11月指出，明年一季度的国际油价均值75美元，今年底会先行涨至80美元。而摩根大通日前也给出了2019年布伦特油价的展望，预计明年国际油价均值为73美元/桶，比今年早些时候预期的83.50美元/桶大幅下调了12.6%。

截至发稿，布伦特原油报60.16美元/桶，WIT原油报51.17美元/桶。

天然气方面，高盛认为，受初冬寒冷天气的影响，2019年4月的天然气合约价格出现错位，较去年10月相比出现了大幅的现货溢价。高盛认为，这种差距将继续缩小。

对于黄金，高盛认为市场已经消化了美联储12次加息中的10次，目前市场预计美元的强势趋势正在逆转。如果美国经济增长明年如预期放缓，黄金将受益于对防御性资产的需求上升。且央行的购买可能提供额外的支撑。

在农产品方面，高盛建议做多芝加哥大豆，并做空玉米。该投行认为，即将到来的G20峰会对美国粮食价格的影响可能和夏季的气候一样重要，而结果可能会比目前市场反映的价格更乐观些。