9月中旬至10月下旬，天然气期货在六周中有五周下跌。但随后，纽约商品交易所（NYMEX）亨利中心的天然气期货突然变成了抛物线，多头一下获得了18%的回报。当然，一个动荡的市场，它的本质就是有涨就有跌。所以，截至撰稿前，本周天然气期货录得约5%的亏损。

而且，按照天然气波动大的调性，可以肯定的是，未来几天和几周内还会有更多的波动。那些坚信11月下旬/ 12月初将迎来寒冷天气的投资者将对战另一方，后者认为至少在短期内市场对天气过度炒作，因此价格需要回调。

天然气期货周线图，来源：英为财情Investing.com

关键在于2.50美元支撑位

亨利中心近月12月天然气期货合约在周三交易日触及两周低点，至2.571美元/百万英热单位。一些分析师认为，多空双方即将展开的博弈将在2.50美元的支撑位上进行。

休斯敦天然气风险咨询公司Gelber＆Associates的分析师丹·迈尔斯（Dan Myers）表示：“尽管需求仍在上升……但下周美国东部地区气温回升至接近或高于平均水平将减少供暖需求。” “考虑到这一点，NYMEX天然气期货的需求已经超出了眼前的寒潮。”

迈尔斯说，随着基准12月期货价格在周三跌破2.60美元，“类似的1%跌幅也影响到了2020年交付的合约，明年的平均天然气期货价格已经回落至2.50美元以下。”

不过，隔夜公布的美国EIA天然气库存报告或让多头松一口气。数据显示，截至11月8日当周天然气库存仅增加30亿立方英尺，远低于预期的45亿立方英尺，而前值为34亿立方英尺。截至周四收盘，12月天然气期货价格收于2.647美元。

天然气还会继续下跌吗？

ICAP能源期货经纪商斯科特·谢尔顿（Scott Shelton）认为，如果更多的对冲基金（也被称为商品交易顾问，CTA）由于天气没有预期寒冷而转投空头立场，则市场最近的下跌可能会延续。

谢尔顿说：

“对我来说，最重要的是，市场仍在指向2.50美元，第一季度的价差应继续趋于平缓。”

“我认为总体而言，CTA保持平稳，尽管一些基于动量的系统可能会再次做空。周三我们在这个与天气有关的市场上看到了卖盘，这表明在其基于计算机的系统上也有抛售天然气的迹象。”

但是谢尔顿补充称，11至15日的天气模型在一定程度上是有支撑的，这可能会阻止大规模的下行。

他指出：

“我认为最近市场上有短期的CTA空头，但并未出现趋势变化时的大型卖方。我认为，要让这些大型CTA再度做空，需要更多的时间，以及天然气市场进一步疲软，因为他们不会轻易转变立场。”

纽约能源管理研究所风险与交易主管多米尼克·奇里切拉（Dominick Chirichella）同意，天气将处于适度的寒冷状态。

奇里切拉说：“在美国大部分地区，温度在11到15日之间都不会偏离正常方向太远。”

迈尔斯说，鉴于EIA库存数据表现良好，最近一直退缩的多头将尝试卷土重来。

他补充称：“不过，随后几周预期接近正常的温度将使创纪录的产量回落并遏制11月下半月的开采。”