胰岛素集采对通化东宝的影响到底有多大？

昨天的文章发出后有朋友留言说第四批集采已经确定把胰岛素放到了政府的采购车中并给我发了一个文章的链接。那篇文章我自己看后发现只是一个媒体写的，我之后又上网搜了搜，并没有找到胰岛素确定被集采的官方消息。如果公众号里有哪位朋友看到了此类确定的消息，请给我留言，感谢大家。

不管怎样，胰岛素集采也已经传了一年了，加上今年年初胰岛素在武汉已经被集采了，我们暂且就当集采真的来了，今天咱们就好好聊聊胰岛素集采对通化东宝的影响到底有多大？

温故而知新，由于今年一月份武汉已经率先展开了胰岛素的集采， 它的参照作用是显而易见的，那么我们在开聊前，可以看看武汉胰岛素集采后的结果。

武汉胰岛素集采后的相关数据：此截图来自于新浪微博“快乐1的博客”，在此特此感谢该作者。

通过上图我们可以大致的算出武汉二代胰岛素的集采价格是45元/只，三代甘精胰岛素的集采价格是160元/只。而东宝2020年二代重组人胰岛素的挂网价是40元，三代甘精是140元；而甘李的三代胰岛素的挂网价是160元，赛诺菲是240元。

通过这组数据我们可以看出，东宝本身的挂网价和集采价格相比都是倒挂的(比集采价还便宜)，而且从采购数量的种类上看甘精的集采数量最多(因为价格贵，有集采动力)。而通化东宝的甘精胰岛素今年才上市，和甘李对比这是典型的“光脚的不怕穿鞋的”，而武汉的胰岛素集采受伤最大的应该就是国外企业了，降价基本都在30%以上。而通化东宝的基本盘都在二代胰岛素中，所以单就武汉这波胰岛素集采来说，通化东宝受到的影响不大。

但武汉集采毕竟只是一个城市的，而第四批国家集采才是最大的变数。关于国家集采，首先我们要明白一点这就是医保局代表国家把80%的产品价格和数量全部都谈妥，而且它覆盖范围包含所有公立医院，乡镇街道医院，县区医院和三级医院(雪球上有人提出只包含三甲医院的说法是不对的)。这里有个关键点，胰岛素最大的增量机会应该就是在二三四线城市的乡镇和农村，这个不难理解，因为这些地区由于医疗设施等原因会有很多还未被发现的糖尿病患者。而这块也是通化东宝最大的优势，也是通化东宝年报中常说的“农村包围城市”的路线。

在广大的乡镇和农村，由于二代胰岛素的价格和三代比便宜太多，因此我相信拥有二代胰岛素最大产能的通化东宝将会有着巨大的成本优势和产能优势。对于通化东宝来说，如果集采真的来了，那么我认为东宝就是打破脑袋也要进入集采，否则一切全完。因此通化东宝面临的最大问题就是来自二代胰岛素的竞争。

胰岛素集采会出现像冠脉支架那样的“灵魂砍价”吗？

对于这一点我认为二代胰岛素的可能性不大，因此本身现在的价格就已经非常便宜了。如果你从40元砍掉50%到20元，可以吗？当然可以。但即使这样，我个人认为也不会影响到东宝的利润，原因就在于从40元到20元的砍价让东宝的毛利率肯定会出现下降，但是我们别忘了通化东宝每年的销售费用就有8个多亿，原因大家都懂，这`个我就不开展了。所以如果进了集采，销售费用这块又能节省多少从费用变成利润呢？

因此我认为集采受影响最大的将会是主营三代胰岛素的企业，大家也都知道我说的是谁，对，这就是甘李药业。甘李的产品线过于单一，一旦三代胰岛素采取“灵魂砍价”模式，那么甘李的业绩将会受到巨大冲击。而对于通化东宝来说，2020年三代甘精的营业额大约在1-1.3亿之间，这块即使集采对东宝的影响并不大。

所以对于集采，我的理解是晚来真的不如早来，我希望它明天就来，因为集采一天不落地，集采这把“达摩克里斯之剑”就会悬在这些企业的头上永无安宁之日(或者说是悬在每个投资人的心中)。

就我个人而言，我认为胰岛素最终会被集采，因为胰岛素的毛利率高，用量大，国家医保有非常大的集采的动力。但胰岛素又和患者的用药习惯紧密联系，有一定的客户粘度，同时医生对每个病人确诊后的用药也不会频繁的变换，所以我认为胰岛素的集采会执行，但是不会像仿制药或者冠脉支架这样价格下降的那么夸张。

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截止到今天收盘总市值979万。从2019年7月1日计算本金500万，盈利479万，盈利95.8%，无融资。2020年至今盈利62.13%。

温馨提示：本人因持有通化东宝，因此以上言论纯属屁股决定脑袋。上述内容仅作为作者本人投资及思考之用，并非荐股以及指导操作。请读者朋友们理性思考，自负盈亏。读者个人买卖操作均与本文观点无关。

祝大家周末愉快！

雪球里的无业游民

11月27日 香港

2020年第163篇原创文章

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