【白糖】郑糖：霜冻来临，糖价或得到支撑
郑糖：霜冻来临，糖价或得到支撑。上周，郑糖先涨后跌。郑糖605合约，上周一涨幅最大，涨60点，涨幅1.11%，周三、周四下跌，周五收涨33点，涨幅为0.61%，收于5474点，周涨53点，周涨幅1%。本周一，郑糖略有下降，605合约收跌39点至5435点，跌幅0.71%，增仓7.3万手，持仓96.7万手。周一各产区现货报价小幅下调，其中广西现货小幅下调10元/吨。
上周南方降温可能会引起甘蔗霜冻，随着天气好转，甘蔗糖份迅速分解，甘蔗开始腐烂发臭，降低出糖率，国内减产已成定局，天气不利加剧了减产预期，但是国内定价权逐渐外移，国内市场也被国产糖、进口加工糖和玉米糖浆共分天下，再加上走私糖的屡禁不止，食糖供应没有问题，食糖消费增速放缓、旺季不旺销才是制约糖价的关键所在。除此之外，郑糖还受到股市和原油价格影响，起伏不定，疲软的经济环境使得郑糖上攻乏力，但受生产成本和技术支撑，郑糖要想大幅下跌也不太可能，春节假期前，郑糖仍以震荡为主，霜冻的发生或将在一定程度上支撑糖价。
原糖加工方面，企业根据生产计划和需求陆续清关库存糖，保税区糖逐步进入市场，内外价差仍处于高位，进口精炼糖较南宁国产糖利润仍高达700-800元/吨，加之人民币贬值预期推动保税区仓库原糖出库，后期原糖加工进度加快，市场供应增加明显。预计前两季度库存糖清关大部，整体在控制内有序出库。
替代方面，更加不容忽视。国内果葡糖浆产能过剩，如果下游需求增加，果葡糖浆产量将明显增加，目前白糖/果葡糖浆比价有所下降，但仍处于高位，考虑当前国内经济增速放缓，食品加工企业盈利能力下降，处于成本控制因素，不排除后期企业增加果葡用量，挤压白糖消费空间，碳酸饮料企业已经逐步开始提高果葡用量，大部分已经被替代，果汁中果葡用量尚有较大增长空间，主要考虑经济下行的态势下企业严控成本的考虑。表面上果葡糖浆替代白糖是果葡糖浆产能的扩张，但核心在于两种产品原料的生产水平，玉米较甘蔗来讲，机械化水平较高，生产优势明显。另外目前国内玉米巨量库存难消化，深加工潜力有望激发，所以果葡糖浆替代情况愈加不容忽视。
外糖：泰国、印度纷纷下调产糖预期，2015/16食糖缺口进一步增大。上周，原糖以跌为主。ICE原糖在上周二下跌，周三大幅下跌，持续性下跌主要是受巴西雷亚尔走软及全球经济大环境影响。至周五时，小幅收跌0.05美分，或0.35%，报收14.41美分，周跌0.46美分，周跌幅3.09%。上周白糖较原糖升水增加，因白糖价格上涨而原糖价格下跌，升水增加，原糖需求疲软，未来有较大释放空间。伦敦3月白糖合约较ICE3月原糖合约升水为110.60美元，较上周增12.33美元。
截止16年1月15日，泰国累计产糖量300.3万吨，同比降低7.36%。截止1月15日，印度累计产糖1109万吨，同比增加7%。受前期干旱影响泰国和印度近日纷纷下调2015/16榨季食糖产量预期，泰国甘蔗和食糖管理办公室预计2015/16榨季泰国产糖1000万吨，低于之前的1160万吨；印度一贸易机构预计印度食糖产量下调3.7%至2600万吨。而巴西食糖减产低于预期，印度政府于1月18日正式宣布本榨季食糖出口目标为400万吨，则施压国际糖市。全球糖市逐步进入去库存阶段，消费需求较为稳定，但进口需求受到各国及区域贸易政策的影响比较大，需要持续跟踪观测。油价下跌，美元强势，大宗商品受累，主产国承受经济下行压力，债务和汇率风险愈加不容忽视。
总体来说，就基本面而言，15/16年度全球食糖供应缺口预期增大，长期看好观点不变，但需要警惕主要国家汇率、经济下行等风险。
天气与供应：美国国家气象局气候预测中心（CPC）表示，目前的厄尔尼诺现象将在北半球进入春季后开始减弱，到春末或初夏时将转变成正常状况。上周巴西圣保罗州以多云天气为主，有少量降雨，有利于甘蔗生长和甘蔗收割。预计本周圣保罗州以多云天气为主。上周印度降雨较少，有利于甘蔗收割。预计本周印度仍以晴好天气为主。上周泰国北部和东北部地区温度较低，北部地区降雨较多。预计本周泰国北部将迎来强风，降温，并有大到暴雨。
经济环境：2015年，巴西经济衰退3.8%，货币大贬35%。19日，国际货币基金组织（IMF）大幅下调了对巴西经济增长的预期，预计今年巴西经济将出现幅度高达3.5%的衰退，此前预估为1%。今年以来，巴西雷亚尔已贬值近5%，美元汇率在1月22日为4.095雷亚尔。与此同时，巴西失业率大幅飙升，通货膨胀率也在大幅上涨。受巴西石油公司腐败丑闻不断升级影响，国外投资者纷纷撤离巴西，对于巴西经济更是雪上加霜。
泰国，由于全国总体经济复苏表现仍不太明显，进一步打压了国内农产品价格下行趋势。农民收入持续减少。作为支撑国内消费增长的主动力之一的农民基础消费不足也拖累了整体消费疲软。11月SME指数（包括零售、批发和服务在内）从10月份的51.3下滑至43.2，但未来三个月预期指数升至57.8。近日，泰国央行发布《2015年泰国金融稳定报告》指出，泰国未来应该更多关注结构性金融风险。
印度，2015年底开始，印度制造业出现了明显下滑。金融信息服务公司Markit与日经指数联合发布最新公布，2015年12月，印度制造业PMI由11月的50.3降至49.1，创2013年8月以来新低，且收缩幅度为近七年来最大，两年多来首次跌破50这一荣枯分水岭，印度制造业走向2016年时气息变弱。彭博新闻社调查经济学家的预测结果显示，印度将是2016年全球唯一GDP同比增长超过7%的国家。世界银行1月6日发布的最新《世界经济展望报告》中，印度2016年经济增长预期为7.8%。受益于印度国内周期性因素和改革拉动的双重影响，加之大宗商品熊市为身为主要原材料进口与消费国的印度创造了有利外部条件，2016年印度宏观经济整体稳定的态势有望得以持续。
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