什么是私募股权投资基金

基金投资其实简单来说就是,解决钱从哪里来,到哪里去的问题。一般我们从支付宝、银行APP里能买的那些基金叫公募基金,私募股权投资基金是指不对散户开放,专门投资于一级市场还未上市的公司(即股权投资、非股票投资)。

一只基金从成立到赚钱,总共分为四个步骤,募投管退。

首先基金成立,先得解决资金问题,有钱了再对外投资,这里涉及出钱方、管钱方与存钱方。出钱方叫LP(此LP为有限合伙人简称),LP把自己的钱交给管钱方来管理;管钱方叫GP(基金普通合伙人),管理如何将这部分钱实现赚钱目的;存钱方一般为托管银行,LP给管理人的这部分钱不能随笔乱花,由托管银行负责保管、监督。

基金中涉及的几方关系介绍完毕后,来介绍具体的操作步骤。

01募

募,是指资金募集,是投资最重要的前提条件。基金管理者要向LP募资,LP把大额资金交给管理者去管理,需要LP对基金管理者有绝对的信任,因为如果你投资一个公司,即使投资失败,公司倒闭,还有厂房、货物、知识产权和客户关系等看得见的东西,在公司清算时可能还能卖点钱,而投资一支基金,投资失败就可能血本无归。

即便如此,为什么很多资方还是要投基金,而不直接投资一个公司呢,一方面,从风险角度来讲,一笔资金直接投资到公司,由于资金有限、能投资的公司有限,投资失败的概率比较大,如果通过基金投资,很多LP的钱集中起来,资金量大,就可以投很多公司,分散投资,把鸡蛋装在不同的篮子里,从而降低投资失败的风险;另一方面,基金管理人有专业的投资团队,对公司的判断、筛选、调查、管理、退出都有专业化运作,把专业的事情交给专业的团队来做,省去时间精力的同时,也更能降低风险。

资金募集,私募基金投资金额都比较大、锁定期比较长,一般都是7-10年,这期间钱是不能取出来的,所以私募基金对投资者有一定的门槛要求,一般私募基金的LP都是机构投资,也有个人投资者,起投金额100万,同时,还要求机构的净资产不低于1000万,个人的金融资产不低于300万或者近三年年均收入不低于50万,所以并不是人人都能成为LP,满足这些标准才是“合格投资者”。

02投

基金钱募集到位后,下一步就是如何把钱投出去,一般基金会直接投资到非上市公司,持有公司股份,也有投资给其他基金,由其他基金再进行投资,投资给基金的基金就叫做母基金,目前的社保基金、养老保险基金及公益基金就是以母基金形式投资。

投资环节,所投项目质量好坏,直接决定基金收益,所以基金管理人,在投资时都有自己的投资策略,在基金期7-10年时间内实现收益,要求管理人眼光要准,投资的项目时期要选择恰当、项目资质要好、增长要快,三个条件缺一不可,投资后能够在短时间内实现爆发式增长,有些基金投资的项目虽然很好,但可能因为基金期限与项目增长期不匹配问题而错过高收益。

选投资项目时,主要看准行业与赛道,在所确定的行业与赛道内筛选适合的项目公司,然后再进行尽职调查,排除风险、挖掘公司投资价值。

当然,不合适的项目公司,并不一定不是好的公司,比如一些传统的外贸公司、单一实体店面等,可能每年都能赚到钱,现金流很好,处于平稳增长状态,但是增长率不高,属于比较好的公司,但这类公司无法实现估值(公司价值)的快速增长,就不是合适的投资对象。

03管

钱投出去后,下一步就是进行投后管理,投后管理也是从两个维度来进行管理,第一个维度,就是投资的目的如何让钱生钱,最大限度的实现收益,在项目公司的发展过程中提供资源支持,如:帮助项目公司进行战略规划、引进高级人才、对接客户资源、提供/对接后续资金支持等;另一个维度就是风险管理,在项目公司的发展过程中,实际情况并不理想,及时发现问题、解决问题,或寻找合适的机会,提前退出,以及时止损。

实际上,基金的投后管理,对基金收益贡献非常有限,主要因为以下两个原因:

一方面,基金投之前都很强势,但是大多数资本投入项目公司之后都只是小股东,对于项目公司实际掌控权弱,虽然基金在投资时也会签署协议,从项目公司要来很多权限,比如一票否决权等,但是若真正走到这一步时,项目公司基本已处于发展不理想的状态,这时候能最大限度的降低损失就已非常不错。

另一方面,一个投资经理同时管理十几个项目公司,每天还要看新项目,投新项目,根本没有太多的时间精力花在每一个被投项目公司上面。当然,正常情况,一旦投资入股,基金还是会尽力去帮助项目公司一起发展,毕竟这时候,双方的利益是一致的。

04退

最后一个环节,退。项目退出的技术含量最大,无论投资什么道理都一样,低买高卖,对于一级市场的股权投资基金来讲,项目股权变现的渠道,就是卖掉自己所持项目公司股权的机会,主要途径有老股转让给其他基金、公司被并购时股份一起被买走及上市退出,还有项目公司清算退出,到清算退出时,就别指望赚钱了。

一般而言,可能大家觉得上市退出是最好的退出途径,也是最赚钱的退出途径,但实际上在实现上市退出的路上,其实没有我们想象中的那么容易。首先,公司业务要持续发展,须做到一定体量;其次,在业务发展到一定阶段时,经过辅导期的合规、梳理、整改终于满足上市的要求,但不一定能通过审核,比如蚂蚁金服的上市之路;再次,公司上市之后,为了防止老股东集中抛售股份,各国证监会都设置了锁定期(上市后一段时间内不得转让所持有的股份),锁定期满后,公司股价还处于理想状态,这时候出售股份,才能实现理想的上市退出。

从项目公司实现退出后,资金会回到基金账户,有的基金会将退出的钱用于再投资,到基金期满清算时统一分配给投资方,也有的会单个项目退出时即分配,分配方式会在基金成立时的合伙协议中约定。

基金退出分配顺序一般会先将各LP的本金返回,分完后还有剩余资金再给各LP分利息,一般情况约定年化8%,利息分完再有剩余,即所谓超额收益,超额收益部分会给基金管理人奖励20%(基金管理人平常每年会按比例收取一定管理费作为报酬,这里算额外奖励,报酬一般为募集金额的2%),剩下的全部归LP,整个基金投资流程完成。分配顺序及比例等均为常规约定,具体视每只基金各自情况不同,可能有所差别。

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