2016年融资租赁ABS盘点：发行总额超1200亿 远东租赁占比17.77%
文 / 康茜
来源：零壹融资租赁研究中心
因融资租赁资产同质性强，且具有稳定可预测现金流，故融资租赁公司是资产证券化产品的良好载体。
目前，融资租赁ABS产品按照监管机构不同，可分为银监会主管租赁信贷ABS、证监会主管租赁企业ABS、交易商协会主管融资租赁ABN。其中，租赁企业ABS产品发行量最大，发行总额最高，主要流通于上交所。
随着融资租赁ABS业务操作的逐渐成熟，2016年度，融资租赁ABS产品的发行数量较去年呈现近翻倍增长，且已占全部ABS发行量的24.30%。外资融资租赁公司相比金融租赁公司、内资试点融资租赁公司，受制于融资便捷度及渠道狭窄等因素，是融资租赁ABS产品发行的主力军。
外资融资租赁公司在发行数量及发行总额上均最高，在全部融资租赁ABS产品的发行数量及金额占比中超四分之三；金融租赁公司因体量大，发行数量虽少，笔均发行额在三类融资租赁公司中却最高。
金融租赁公司发行租赁信贷ABS产品的平均利率显著低于内、外资融资租赁ABS产品的平均利率。
（一）发行概况
2016年融资租赁ABS发行总额超1200亿元，累计发行金额超1800亿元。
2016年融资租赁ABS产品共发行了121 支，占全部ABS发行数量的24.30%，其中包括114支租赁企业ABS产品，4支租赁信贷ABS产品以及3支融资租赁ABN产品。租赁信贷ABS由金融租赁公司发行，租赁企业ABS及融资租赁ABN由内、外资融资租赁公司发行。
图1 2016年融资租赁ABS产品发行情况
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
121支融资租赁ABS 发行总额为1202.60亿元，占全部ABS发行额（8609.92亿元）的13.97%；其中租赁企业ABS发行金额共计1032.04亿元，占发行总额的85.82%；租赁信贷ABS发行金额共计130.87亿元，占发行总额的10.88%；融资租赁ABN发行金额共计39.69亿元，占发行总额的3.30%。
图2 2016年融资租赁ABS产品发行金额统计（亿元）
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
4支租赁信贷ABS中，由招银金融租赁发行的“招金2016年第一期租赁资产支持证券”发行金额最高为48.56亿元，也是2016年度发行金额最高的融资租赁ABS产品；其次为华融金融租赁发行的“融汇2016年第一期租赁资产支持证券”，发行金额44.11亿元，发行金额在2016年融资租赁ABS产品中同样排名第二。
表1 2016年金融租赁公司发行的租赁信贷ABS（按发行金排序额）
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
3支融资租赁ABN中，远东国际租赁发行金额最高，为20.68亿元；此外，远东国际租赁还于2016年发行了6支租赁企业ABS产品，笔均发行额高达30.53亿元。
表2 2016年发行的融资租赁ABN（按发行金额排序）
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发行规模近乎翻倍。
2016年融资租赁ABS发行呈井喷之势，发行数量及金额均较以前年度有大幅增长，且远超过了以前年度累计发行规模。2016年融资租赁ABS发行量较2015年的62支增加95.16%，发行金额较2015年的575.26亿元增加109.05%。
图3 历年融资租赁ABS发行数量及金额统计
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
发行主体多元化，金租公司笔均发行额最高。
由于外资融资租赁公司注册便利度及设立标准低于金融租赁公司及内资试点融资租赁公司，故外资融资租赁公司数量要远多于另两类融资租赁公司，是融资租赁ABS产品发行的主力军。
2016年发行融资租赁ABS产品的融资租赁公司共计68家，其中包括4家金融租赁公司，14家内资试点融资租赁公司，50家外资融资租赁公司。
图4 2016年三类融资租赁公司发行ABS数量、金额分布
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4家金融租赁公司共发行4支租赁信贷ABS产品，占2016年全年融资租赁ABS发行量的3%，发行金额共计130.87亿元。
14家内资试点融资租赁公司共发行21支融资租赁ABS产品，占全年发行量的18%，发行金额共计157.72亿元，占2016年融资租赁ABS发行总额的13%；其中包括20支租赁企业ABS产品，累计发行金额154.72亿元，1支融资租赁ABN产品，发行金额3亿元。
50家外资融资租赁公司共发行96支融资租赁ABS产品，占全年发行量的79%，发行金额共计914.01亿元，占2016年融资租赁ABS发行总额的76%；其中包括94支租赁企业ABS产品，累计发行金额877.32亿元，2支融资租赁ABN，累计发行金额36.69亿元。
图5 三类融资租赁公司ABS产品笔均发行额（亿元）
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
从三类融资租赁公司发行ABS产品的笔均发行额看，虽然金融租赁公司发行数量最少，但金融租赁公司普遍体量大，笔均发行金额最高，达32.72亿元；其次是外资融资租赁公司，笔均发行金额为9.52亿元，但发行数量最大；内资试点融资租赁公司笔均发行金额最低，为7.51亿元。
（二）发行利率
ABS产品利率整体呈走低趋势，金租发行利率显著低于内、外资融资租赁公司。
2016年金融租赁公司发行的4支租赁信贷ABS平均利率为2.92%，内、外资融资租赁公司发行的114支租赁企业ABS平均利率为4.00%。
金融租赁公司在银行间市场发行租赁信贷ABS产品需双评级，因其主体评级较高，资产质量良好，平均发行利率显著低于同期内、外资融资租赁公司ABS的平均利率。
图6 2016年AAA级企业ABS产品收益率走势
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
2016年AAA级企业ABS产品及AAA级信贷ABS产品的收益率整体呈下降趋势，但在年底呈现出急剧上扬，带动一级市场发行利率提高，使发行机构发行ABS产品的成本增加。
因融资成本的增加，2016年12月招银金融租赁、中国外贸金融租赁、平安租赁先后发公告称因资金需求和发行成本取消发行ABS产品，总规模达89.03亿元。
图7 2016年AAA级信贷ABS产品收益率走势
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
（三）发行机构
远东国际租赁发行数量、累计发行金额均最高；发行金额排名前十的融资租赁公司累计发行额占2016年融资租赁ABS发行总额的半数以上。
从2016年融资租赁ABS发行金额来看，远东国际租赁发行金额最高，累计发行213.73亿元，占融资租赁ABS产品发行总额的17.77%，且发行数量也最高，共发行7支ABS产品；其次为平安国际租赁，发行金额累计105.16亿元，占融资租赁ABS产品发行总额的8.74%，共发行5支融资租赁ABS产品；排名第三的是聚信国际租赁，累计发行65.04亿元，占融资租赁ABS产品发行总额的5.41%，共发行5支融资租赁ABS产品。
此外，先锋太盟融资租赁发行的ABS数量与远东国际租赁持平，但累计发行金额远低于远东国际租赁，为21.19亿元，仅占远东国际租赁累计发行金额的9.91%。
表3 2016年融资租赁ABS发行金额排名前十的发行机构
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
发行金额排名前十的融资租赁公司累计发行金额为696.55亿元，占2016年融资租赁ABS发行总额的58%。
图8 2016年融资租赁公司累计发行金额占比
来源：Wind，零壹融资租赁研究中心
（四）发行人/计划管理人
国金证券发行数量、累计发行金额均最高
根据融资租赁ABS产品的累计发行金额排序，国金证券累计发行金额最高，为131.16亿元，占融资租赁ABS发行总额的10.91%，且发行数量也最高，共发行18支融资租赁ABS产品；其次为上海国泰君安证券，共发行110.20亿元，占融资租赁ABS发行总额的9.16%，共发行6支融资租赁ABS产品；排名第三的是上海国际信托，累计发行额为92.67亿元，占融资租赁ABS发行总额的7.71%，共发行2支融资租赁ABS产品。
此外，广发证券共发行了8支融资租赁ABS产品，发行数量排名第二，发行金额共计86.99亿元。
表4 2016年发行金额排名前十的发行人统计
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上海国际信托发行的2支融资租赁ABS产品均为金融租赁公司于银行间市场发行的银监会主管ABS产品，发行金额占全部银监会主管ABS产品发行金额的70.81%。
（五）流通场所
融资租赁ABS产品主要流通于上交所
目前，租赁信贷ABS、融资租赁ABN在银行间市场流通，租赁企业ABS产品于上海证券交易所、深圳证券交易所、机构间私募产品报价与服务系统流通。
图9 2016年各流通场所发行融资租赁ABS数量、金额
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从发行数量看，融资租赁ABS产品于上交所发行的最多，共102支，其次为深交所，共发行9支，于银行间市场发行7支，于机构间市场发行3支。
从发行金额看，于上交所发行的金额同样最高，累计发行955.92亿元，占2016年融资租赁ABS发行总额的80%；其次为银行间市场，累计发行170.56亿元，占2016年融资租赁ABS发行总额的14%；于深交所累计发行59.37亿元，占2016年融资租赁ABS发行总额的5%；于机构间市场累计发行16.75亿元，占2016年融资租赁ABS发行总额的1%。
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2016年度金融租赁公司盘点：
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