不降反增的进口税打击印度黄金消费

印度黄金市场刚被重击一拳

能否继续保持全球重要黄金消费市场地位？

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在一场拳击比赛中，想获胜的一方不但要能打出重拳，更重要的是要有足够的抗击打能力，这样才能保证最后站着获胜。现在印度黄金市场就面临着这样的遭遇：刚被重击了一拳，能否继续成为全球最重要的黄金消费市场全看其调整和承受能力如何。

向印度黄金市场打出这一拳的是印度政府在时隔6年后再次上调黄金进口关税，从之前的10％升至12.5％。印度每年都要进口数以百吨计的黄金，给国家的外汇储备带来巨大压力。为了弥补经常性项目赤字，印度政府加强对黄金进口的管制。2013年8月印度政府将黄金进口税自4％上调至10％的历史高位，当时行业一直认为那只是权宜之计。印度降低黄金进口税从2014年一直吆喝到了现在，不但没有真正见到行动，反而增加关税倒是成了现实。关税逆袭的原因在于经常性账户赤字是印度一直难以解决的问题。印度储备银行发布的数据显示，去年第四季度印度经常账户赤字扩大至2.5％，经常账户赤字扩大的主要原因是贸易逆差上升，贸易逆差规模达495亿美元，同比上升近10％。

今年第一季度印度金饰需求同比增长了5％，达到125.4吨，为2015年以来第一季度的最高水平。不过这种增长势头可能随着加税戛然而止。关税提高会抑制今年下半年印度的黄金需求。作为全球第二大黄金市场，印度需求下降可能会对全球价格构成压力。

不过，印度增加黄金进口关税对于距离不远的阿联酋来说倒是意外的好消息。本来印度人就有从迪拜或者阿布扎比购买黄金的传统。自2018年1月1日阿联酋引入增值税后，印度和阿联酋的黄金定价差距被拉平。可随着印度上调关税，对于零售商和印度购物者而言，这意味着阿联酋成为价格洼地，再次有机会充分利用这些机会。

利用价差的方式有两种，除了合法小额携带外，还有走私。印度黄金行业认为加税会让本已猖獗的走私更加疯狂。世界黄金协会预计每年有150吨到200吨的黄金被走私进印度。走私者非常有创意，除了常见的金条和金币外，还以指甲刀、刀柄、胸罩支架和梳子的形式偷偷摸摸地走私黄金。海关还曾查获过半公斤的黄金挂钩，走私者希望这些物品可以作为常规的黄铜品种通过海关。

今年由于加税的挤出效应，走私量可能将大幅上升。印度黄金行业人士担心，较高的关税会促使价格敏感型的顾客从一些使用走私黄金制作饰品的非正规珠宝商那里购买黄金饰品。由于劣币驱逐良币的问题，这将会进一步动摇印度黄金市场的根基。

一方面要减少经常账户赤字，另一方面要维持市场结构，印度黄金市场这名拳手在遭到重拳后，想站稳并不容易。国际黄金市场也要做好印度倒下的准备，至少要留出读秒的时间。（王亚宏）