【行业观察】美基金最终入驻罗-罗公司董事会，战争还是和平？

导读

古人云：亲近你的朋友、但是更要亲近你潜在的敌人！近日，英国航空发动机制造商罗尔斯-罗伊斯给大家亲身示范，把核心董事会的一个席位给予了美国激进投资者ValueAct基金，以结束几个月以来的对抗。但和平会持续多久？

邀请美国基金ValueAct加入这家英国旗舰工业公司的董事会是不是掉以轻心的一步？罗尔斯-罗伊斯公司（简称罗-罗公司）董事长伊恩-戴维斯表示，目前董事会的意见与ValueAct基本上还是一致的，只有一对夫妇投资者对这一决定表示“不舒服”。

ValueAct基金现在握有罗-罗公司10.8%的股份，是该公司最大的股东，而且显得老谋深算，因为“明智”的罗-罗董事会发现，比起与ValueAct基金进行公开冲突，更好的办法还是把它邀请到董事会“帐篷”里，听它唠唠嗑。

因为作为董事，ValueAct的布拉德利-辛格则有义务为整个公司的利益行事，而不是光追求自己狭隘利润，毕竟罗-罗公司董事会还有其他14位董事，在决策商议中，每个人都可以表达自己的强烈意见。

如果辛格能提出一些建设性的建议，有利于所有投资者，那最好不过。如果不是这样，他也可以随时被提醒，他也是整个大团队中的一员。目前ValueAct基金面临的问题是，罗-罗公司的转型升级可能需要很长的时间，可能长于该基金3~5年的投资期限。而罗-罗公司面临的问题则是一个痛苦的过渡期，直到新一代航空发动机热卖。罗-罗公司首席执行官沃伦-伊斯特的削减成本政策无疑得到了ValueAct基金的支持，但营业利润预计在今年上半年会下降，在此后的岁月缓慢恢复。

罗-罗公司营业利润预测

罗-罗公司也别无选择，只能继续在研发上大力投资，预计至少需要投资到2020年才能缓过劲来。目前，ValueAct基金大肆鼓吹激进的“手术式”疗法，要求罗-罗公司更专注于航空发动机（贡献了超过营业总收入的一半以上），把遭油价下跌打击的船用燃机相关业务出售。

不过，伊斯特并没有表现出想要重组公司的资产，虽然他正在组织业务审查，但出售船用燃机相关业务似乎不太可能。罗-罗公司最好希望它能说服ValueAct基金接受现状，否则对于ValueAct基金的立场来说，整个罗-罗公司被收购也未尝不可，比如出售给美国联合技术公司UTC。ValueAc基金也曾投资了油田设备制造商德莱赛兰，但它随后将其出售给了西门子。

当然，英国政府持有罗-罗公司的黄金股，可以对所有收购或决定行驶一票否决。目前为止，罗-罗公司的策略还算有效，通过邀请ValueAct基金进董事会，来避免在自己最脆弱的时候与对手战斗。但风险总有一天会要来临，并且没有消失的迹象。

值得一提的是，从ValueAct基金的“战绩”来看，自2013年以来，该公司在至少9次资本运作中，有5次成功入驻所投资公司的董事会。它对罗-罗公司的兴趣首次出现在2015年7月，当时向媒体透露已经积累了罗-罗公司5.44%的股份。而罗-罗公司在11月份的盈利预警导致其股票遭受15年来最大降幅后，ValueAct基金反而将股份增持到了10%，并表示它仍然认为该英国公司是一个可靠的投资。

辛格在入驻董事会后的声明中表示：“罗-罗公司的高管团队和董事们给我留下了深刻的印象，我期待与董事会成员，以及管理团队密切合作，支持他们执行持续长期成功的计划。”

来源：京华时报