华创证券：解码中国电力体系 看电力市场化改革路在何方
双控、限电等不断发酵，电价上浮空间逐渐打开。“双控政策”本质是碳中和承诺下的能耗限制，“限电”本质是煤价高企导致的用电缺口叠加局部电力疏导不畅；“煤价”上升主要受产能等一系列内外供需问题的影响。这一系列市场异象导致我国电力市场的供需失衡频发，进而通过电力市场这一“枢纽”共同推动了电价上浮空间的打开。自7 月份起，不断有省份允许电价上浮；10月8 日，国常会进一步将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%。10 月11 日，发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，要求有序放开全部燃煤发电电量上网电价，电力市场化进程进一步加快。
在上述电价提升的传导机制中，我们发现电力市场作为“传导中介”对于提高电价发挥了很大的疏导作用。因此我们将对我国的电力市场及电价机制做出详细分析。并以此展望我国电价制度和电力市场的发展将何去何从。
目前电价及电力市场体系现状
电价体系：目前我国燃煤发电上网标杆电价实行“基准+浮动”的电价机制，风光电价是在标杆电价基础上的延伸，水电电价较为特殊，电价制定方法较为多样。上网电价、输配电价、政府性基金及附加共同构成销售电价。
电力市场体系：我国总体电量总体包括保障性电量及竞争电量两部分，电力市场主要交易竞争性电量。经过不断的发展，我国目前形成了以中长期交易和现货交易为主，并辅以开展调频、调峰、备用等辅助服务交易和发电权交易、可再生能源电力绿色证书交易等其他相关交易的电力市场交易系统
改革将何去何从
电价方面：还原电力商品属性，由价值决定价格，由供需反映波动。我国电价调整极为滞后，非常不利于火电企业的成本疏导，企业发电意愿低一定程度上会导致电力系统“无电可用”、“拉闸限电”的不良局面。在良性的经济体系中，应发挥市场的积极作用，由价值决定价格，由引导供需合理反映价格波动，通过市场“看不见的手”引导资源有效配置，维持系统的稳定性。
电力市场方面：电力市场将持续发挥枢纽作用，推动电力市场化改革。从市场交易体量来看，我们认为市场化交易电量未来有望进一步增长；从市场交易方式上看，目前省内交易仍占大部分，将来有望实现更为统一的全国性电力交易市场。与此同时，在能耗双控趋严背景下，绿电交易市场景气度不断提升，电力市场对新能源运营商的积极作用进一步凸显。
投资意见：电价市场化改革有望推进电价进一步抬升，火电及新能源运营商均将受益。建议关注火电企业：华润电力、华能国际、华电国际等；新能源运营商：龙源电力、三峡能源、福能股份、太阳能、晶科科技等。
风险提示：电力市场化进程不及预期、电价提升不及预期，电力系统改革推进不及预期。