长威科技三闯IPO：规模落后同行、应收暴涨现金流吃紧|IPO研究院
长威科技经营20年，仍挣扎于福建市场，核心竞争力存疑。
出品|每日财报
作者|劭阳
近期，长威信息科技发展股份有限公司(下称“长威科技”)在科创板官网披露招股书，拟募资2.81亿元，用于新一代智慧应急管理平台建设、智慧城市公共支撑能力平台建设和研发及测试中心升级建设。
据《每日财报》了解，长威科技成立于2000年3月1日，是一家从事智慧城市建设的信息技术企业，专注于为客户提供集智慧应用开发、系统集成服务、运维和技术服务于一体的综合信息技术服务。
此前，早在2016年，长威科技就曾递交过招股书。虽然此番再次闯关IPO，但其业务集中福建，营收规模落后同行，近年来其营收增速落后于行业增速、经营现金流骤降，应收账款暴涨等问题依然显著。
1
在长威科技从一个硬件平台系统集成商转变为软硬件系统集成商的过程中，早年的“兴业银行视频会议系统”项目订单对长威科技的转型具有里程碑式的重大意义。
而兴业银行的第一大股东为福建省财政厅，此后，长威科技在福建省政务行业系统集成领域打开了市场，其客户以各级党政机关等相关政府部门和大型企事业单位为主，着重参与大型智慧城市项目的招标建设。
据财务数据显示，2017年至2020年上半年(下称“报告期内”)，长威科技营业收入分别为3.25亿元、3.66亿元、3.81亿元和1.97亿元；归母净利润分别为3069万元、4553万元、5109万元和582万元。
2011-2019年，我国软件和信息技术服务业市场总量保持快速增长趋势，年复合增长率为18.19%，其中2018年和2019年的收入增速分别为14.57%和13.8%，而长威科技的营收增速未能跑赢行业平均。
此外，值得注意的是，今年上半年，长威科技营业收入保持增长的情况下，净利润出现大幅下滑。
与同行业上市公司相比，长威科技在营收和净利润方面差距明显。根据《每日财报》的统计，易华录、辰安科技、南威软件、榕基软件等上市公司2019年的营业收入分别为37.44亿元、15.65亿元、13.79亿元和7.27亿元，归母净利润分别为3.84亿元、1.24亿元、2.14亿元和0.50亿元。
同期，长威科技的营业收入仅为3.81亿元，归母净利润为0.51亿元。可见，除与榕基软件规模相近外，长威科技与其他上市公司的差距较大。
2
2017年~2020年上半年，长威科技来自福建省内的业务收入分别为3.03亿元、3.43亿元、3.24亿元和1.43亿元，在营业收入中的占比分别为93.22%、93.72%、85.08%和72.28%。业务区域过于集中。
其客户集中度也较高，该公司来自前五大客户的销售占比分别为73.24%、62.9%、53.93%和56.5%。
从福建省软件和信息技术服务业的收入来看，2018年收入增长率为15.76%。2018年超9成营收来自福建的长威科技，其营收增速也未能跑赢福建省软件和信息技术服务业。
为此，长威科技宣称要“根植福建、立足海西、辐射全国”，通过技术、产品、人才队伍和管理水平优势积极开拓福建省外市场,但经营20年仍挣扎于福建市场。
早在2016年的招股书中，长威科技就表示计划在稳定福建省市场的基础上着重开拓省外市场，但直至2018年长威科技省外市场开拓计划仍没有太大起色。
自2019年起，长威科技的业务集中问题略微有所好转，但背后却是销售费用率高企。报告期内，长威科技的销售费用率分别为6.56%、6.85%、10.19%和11.07%。
而同行可比上市公司的销售费用率均值分别为6.54%、6.26%、5.9和8.15%。长威科技2019年的销售费用率开始大增，几乎是同行均值2倍。
值得注意的是，新型智慧城市建设的需求并不仅限于福建省，福建新型智慧城市建设水平也并非领先全国，但长威科技开拓福建省外业务却困难重重，因此该公司的核心竞争力存疑。
3
2017年-2020年上半年，长威科技的经营活动现金流量净额分别为4037万、-4302万、-933万和-5949万，经营性现金流十分不稳定。
长威科技解释称，2018年经营活动现金流量净额下降较多的主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少，而购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
报告期内，长威科技的净利润分别为3068万元、4553万元、5109万元和540万元，其经营活动现金流量净额自2018年起开始暴跌。
长威科技在招股书中解释，2018年、2019年其净利润与经营活动现金流量净额差异大的原因，主要是存货、经营性应收项目占用资金增加较多，而相应的经营性应付项目未同比例增加。
《每日财报》注意到，报告期内，长威科技应收账款分别为3601.62万、8347万元、14033.34万元、17524.10万元，呈逐年增长态势；其应收账款增速分别为131.73%、68.12%、24.88%，远超同期营业收入增速。
长威科技应收账款的增速远超营业收入的增速，或许是导致长威科技经营活动现金流暴跌的主要原因。
对此长威科技表示，其应收账款较大的原因是，其应收账款客户主要为政府部门以及大型企事业单位等资信程度较高的客户，其付款审批流程相对较长。但对于应收账款增速为何如此之高，长威科技并未解释。
从长威科技招股书来看，2016年其应收账款占同期总资产的比重一度超过50%，报告期内，其资产负债率分别为73.94%、68.64%、47.67%、49.67%，虽呈下降趋势，但依然较高。对此《每日财报》将持续关注。