$信立泰(SZ002294)$ 简单看了一下翰森这两年的情况，翰森19年中上市，上市到现在22个月时...

$信立泰(SZ002294)$ 简单看了一下翰森这两年的情况，翰森19年中上市，上市到现在22个月时间，市值最低到最高接近3倍，到现在也有2倍多一点的涨幅，这个企业上市的时候营收就80多亿，25亿以上的利润，上市小2年的周期内，营收没涨，利润也没涨，但是市值涨2倍多。

从它的情况另外结合比如恒瑞，信达等企业的市值变化情况，再参考石药，中生这几年基本没怎么涨的传统药企的市值变化看，大概可以总结出来一个药企最重要的几个影响市值的指标，这些指标有权重，排在前面的权重越大。

1、上市（含报产）专利药数量。瀚森前面说过，2个报表周期业绩是几乎没变化，它有改变的是上市专利药数量，从上市之初2个到现在4个，马上今年5个。对应市值的变化也差不多是1倍半。这里面也有营收质量的改变，之前仿制药占比接近100%，现在仿制药占比在80%左右。这个权重现在看排第1。

2、上市（含报产）专利药空间大小。从信达，百济等企业看，这两个企业专利药数量都不多，百济3个，信达1个，百济市值还超过瀚森，百济有国际化的一些影响，但是主要的影响是它获批的药空间较大，尽管现在营收还没做起来，但是对应的空间大也会有市值体现。这个权重排第2。

3、上市专利药营收和营收增速。这一块之前说过，恒瑞18年开始PS大幅度上涨，有专利药获批3个的影响，也就是第1个权重，更大的影响是新的专利药上市后增速极快，20年一年增速可能超过100%。18-19年两年是仿制药占比为主企业的灾年，恒瑞凭借极快的专利药营收增速市值新增2000多亿，2年时间凭借几个新药上市和极快的增速，再造了一个瀚森。这个权重个人认为排第3。

其它所有的指标都差了，石药，中生这些企业首先是专利药数量不多（1），也看不到很大的上市专利药空间（2），另外就是上市专利药营收和增速要么停滞，要么有停滞的预期（3）。所以尽管这些企业有200多亿的营收甚至接近300亿，但是市值始终只有千亿多一些，PS长期低于6甚至低于5，瀚森80多亿营收，就因为有了4个专利药还没什么营收和增速就能有1600多亿市值，我想石药，中生看到自己200多亿营收才1000多亿市值，也是资本市场不公平吧。（实际上没什么不公平的，看的都是未来）

只有进入专利药获批的周期（报产那一年算进入周期开始），才能谈得上1-3，你首先要有专利药不断获批（1），才能判断哪个专利药是大药（2），然后才是整个专利药的营收规模和增速（3），一环扣一环。