市值蒸发超万亿，当“资本”不再青睐新势力造车

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2021/05/18

进入2021年以后，并不是资本不再青睐新势力造车，而是其用了一种更加冷静、更加理性、更加多维度的评判标准，去衡量后者是否值得被押宝。

文丨崔力文

编辑丨小叮当

整个2020年，身处新势力造车头部梯队的蔚来、小鹏、理想，可谓彻底经历了由跌转升的角色转换。融资陆续到账、赴美成功上市，股价持续攀升、市值再创新高，利好消息不断袭来之下，可谓彻底熬过了曾经的至暗时刻。

究其原因，在最为恰当的阶段，没有出现犹豫，瞬间作出了彼时最为正确的决定，或占据较大比重。“去年，两家中国新造车赴美上市，真的是幸运的。如果选择今年IPO，可能就不会这般顺利了，最终的估值或许也没有想象中高。”

上述一句话，是在与某车企公关负责人交谈时，得到的信息。的确，随着全球疫情的逐步恢复，美股大盘不断趋稳，除新能源外其它板块的活力，同样也在恢复之中。正因如此，手握充沛资金的投资人，不可能还像曾经仅“押宝”前者，当注意力发生偏移，热度还在消退。

换言之，这更像是一次“价值回归”的过程。反观国内资本市场，科创板在经历一系列的准入门槛调整过后，致使徘徊在“大门口”的几家二线新势力造车，正在面临更加扑朔迷离的局面。

而在刚刚结束的上海车展，专访某新势力高管时，问及上市一事，其答复道：“我们也不知道具体时候才能上，谁都无法做出保证，现在科创板的事情还不好说，但是总体大方向上依然是不变的。”显然，言语间，能够听出一些无法左右、无可奈何之感。

同时，早在上周，身处美股市场的“蔚小理”以及特斯拉，就已纷纷出现了股价的大幅度下跌。其中，理想、小鹏两家后来者，甚至逼近了破发线。而截至美国东部时间5月17日收盘，特斯拉股价报收于576.83美元，跌幅达到2.19%，总市值下降至5557亿美元。

蔚来情况稍好，股价报收于33.840美元，但涨幅仅有1.26%，总市值来到了554.47亿美元。至于理想、小鹏，则分别报收于18.85美元、26.12美元，涨幅为2.72%、1.63%，总市值维持在170.53亿美元、209.60亿美元。但无法回避的是，相比去年极致辉煌的高点，几家车企已累计蒸发超万亿人民币市值。

由此，不禁产生新的疑问，“进入2021年以后，资本真的不再青睐新势力造车？后者已然无法扬起新的泡沫？”

答案，看似是残酷的。而祸根更集中在，上述品牌虽然无论在产品层面、整体营收层面、终端交付层面，都在慢慢向好，但是结合汽车行业发展历经百年的传统经验来看，始终仍未在规模性、盈利性两个最为关键的衡量指标上，证明自己。站在当下这个节点，必须承认在此之前，其还是被资本所过分高估了。

而这也恰恰解释了为何当蔚来、小鹏接连发布一季度财报，从中确实能够看到二者清晰地进步，可是相应股价与市值，并未给予强有力的反馈。因为，随着时间的推移，仅凭借小幅度的销量上涨、毛利率攀升、亏损收窄，越来越难以撬动投资人的青睐。

困境之下，曾经顺风顺水的新势力们，急需找到新的“触点”，去挑拨资本的心弦。而自动驾驶、智能座舱、软件架构甚至补能体系，这些真正关乎智能电动车好与坏的命脉，都成为了极好替代品。近来，在华为光环的加持下，金康赛力斯、长安汽车股价的连续涨停，市值屡创新高，都在为类似的推断，提供有力的论据支持。

拥有更高的“天花板”，已然成为投资人愈发看重的东西。未来，可以预见，相比每月交付数的增长，如果“蔚小理”亦或是特斯拉，能够在上述板块进而证明自身的“护城河”有多牢靠，相信将会是其重新吸引资本，不小的加分项。

好在，稍感庆幸的是，在去年环境较好的背景下，几家车企纷纷通过发股募资，致使手中握有了足够可观的现金流，去应对风险与突变。所以我们也能看到，即使市值表现已经显露出丝丝疲态，但是它们仍然能够按照既定战略节奏，去传播与布局。

并且，根据路透社的报道来看，从多位知情人士处获悉，已经分别赴美IPO的蔚来、小鹏、理想，计划最早于今年赴港上市。而这三家公司各自的目标，是出售至少5%的扩大后的股份。根据其3月8日美股市值，此次赴港股上市的筹资总额，预计在50亿美元左右。

虽然仍待官宣，但是面对美股市场的诸多不确定性，以及国家战略层面的调整，几家中国新造车已经开始转移重心、多手准备。

文末，再次回到之前提出的问题，进入2021年以后，并不是资本不再青睐新势力造车，而是其用了一种更加冷静、更加理性、更加多维度的评判标准，去衡量后者是否值得被押宝。

而就在刚刚，著名投资机构高瓴资本开始新一轮的持仓。据美国证监会SEC官网显示，截至2021年一季度末，总计持有91家美股上市公司，总市值达101.2亿美元，折合人民币651.6亿元人民币。

更加令人欣喜的是，在去年清空蔚来、小鹏全部股票离场后，一季度结束，高瓴资本重新买回了二者股票，最新持股数量分别为12.7万股、65.9万股。种种迹象证明，全新一轮的“资本游戏”即将开启。

｜崔力文｜

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