独家连载！矿业投资良机稍纵即逝，既要胆魄，又要智慧！
矿业投资案例连载，不容错过
今天为大家带来第一期文章：矿业投资案例系列之机不可失。
“当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时，一个绝好的投资机会就悄然来临。”
巴菲特的这一投资理念无疑也适应于矿业投资。本篇三个案例皆发生于金融危机时期，在此时期众多拥有优质资产的大型矿业公司遭遇资金和经营危机，也是投资良机。但最终能否把握战机则既需要胆魄，又需要智慧。
一、
犹豫不决错失良机
案例：加拿大巴芬岛Marry RIver铁矿项目
Marry RIver（玛丽河）铁矿位于加拿大努纳武特地区，是BIF型高品位、超大型铁矿。经预可行性研究，露天采矿范围内有证实+可信储量3.65亿吨，控制资源量2200万吨，铁矿石品位67%。设计的露天采矿范围外，还有资源量1.57亿吨，铁矿石品位64%。矿体沿倾向走向均未封闭，NO.1－NO.4矿体与区内航磁异常完全吻合，该异常带达60千米。预测资源总量达60亿吨。
玛丽河铁矿早在1932年就被发现，但该矿一直未被开发，21世纪初，因铁矿价格飙升，这个沉睡了80年的铁矿，才进入了投资者的视野。2004年，巴芬岛铁矿公司获得玛丽河铁探矿权，对该铁矿进行了大量的勘查和勘探工作。
2009年春，在金融危机的打击下，巴芬岛铁矿公司在半年内股价从3.6加元/股骤降至0.2加元/股。公司现金已无法维持勘查计划，且形势难以融资。该公司当年需要3000万加元的现金。
此时无疑是投资并购的良机，国内某大型国有企业和巴芬岛铁矿公司开始谈判，准备收购该公司。资金不是问题，但国企需要履行一套复杂的投资决策流程，而且该国企对初级勘查公司和处于勘查阶段的项目，即使拥有巨大潜力也是犹豫的。
就在中国与巴芬岛铁矿公司谈判过程中，多家全球矿业公司也在虎视眈眈。最终，仅剩印度安赛乐米塔尔(Arcelor Mittal)公司和加拿大努纳武特铁矿石并购公司(Nunavut Iron Ore Acquisition)。
2011年1月初，努纳武特铁矿公司再次提出了收购要约，并将其收购报价提高至每股1.45加元；同天，安赛乐米塔尔公司也提高了对巴芬岛铁矿公司的收购报价，从每股1.1加元提高至每股1.4加元，并许诺巴芬岛铁矿公司的股东能收到所有现金，二者对该铁矿争夺战有愈演愈烈之势。
但就在巴芬岛铁矿公司坐山观虎斗之际，伺机抬高价格之际，安赛乐米塔尔和努纳武特铁矿公司宣布停战，改为联合收购巴芬兰铁矿公司。
2011年1月17日，巴芬兰铁矿公司董事会通过了由安赛乐米塔尔公司（70%）和努纳武特铁矿石并购公司（30%）联合收购该公司的投标案。目前，安赛乐米塔尔和努纳武特铁矿公司各持股50%。
2013年，玛丽和铁矿开始筹建，短短两年后，2015年8月，玛丽河铁矿首批约5.4万吨的矿石，从Milne港出发，运往德国诺登哈姆港，标志着玛丽河铁矿的全面启动运营。
中国则错失一次打破铁矿巨头垄断格局的良机。
二、
对方走出危机之时，就是我们丧失良机之时
案例：中铝收购力拓股权
在金融危机的冲击下，铁矿石价格暴跌，力拓股价一落千丈，力拓急需资金偿还2009年10月到期的89亿美元债务，其2010年到期的债务高达387亿美元，筹集这么多的偿债资金，在金融危机的环境下是不可能完成的任务。在此情况下，力拓主动求助于中铝注资。
2009年2月12日，中铝与力拓通过伦敦证券交易所和澳大利亚证券交易所发布联合公告，中铝公司与力拓集团签署战略合作协议，中铝公司本次与力拓集团合作共投入195亿美元，其中约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债，债券的票面净利率为9％。中铝公司可在转股期限内的任何时候选择转股。转股后，中铝公司在力拓集团整体持股比例将由目前的9.3％增至约18％，其中持有力拓英国公司的股份增至19％，持有力拓澳大利亚公司股份的14.9％。
中铝注资力拓，需要获得中国反垄断局、澳大利亚外商投资评估委员会、澳大利亚竞争与消费者委员会、美国外国投资委员会以及德国联邦竞争法主管局共计五个权威机构的认可。
漫长的审查延误了战机。至2009年6月5日，中国铝业公司确认，力拓集团董事会已撤销对2009年2月12日宣布的双方战略合作交易的推荐。其根本原因在于几个月时间之后，铁矿石等大宗商品市场已大幅回暖，金融市场也显著改善，力拓股价升幅70％，使得力拓与中铝交易条款的价值显著下降。中铝也因此失去了注资全球矿业巨头的重大机遇。
三、
在失败的边缘迅速战略调整重夺机会
案例：五矿收购澳大利亚OZ公司
0Z公司主要生产锌、铜、铅、黄金、银等有色金属，是澳大利亚第三大矿业公司，全球第二大锌生产商。自2005年五矿与OZ公司开始业务往来，双方保持了良好的沟通与交往。由于2008年金融危机之前OZ公司进行了疯狂扩张，产生了大量债务，现金流处于危险状态。金融危机的爆发，摧毁了OZ公司脆弱的现金流，其股价总值也由最高峰的120亿澳元跌到17亿澳元，包括7亿美元的债务。
2008年12月，五矿向0Z公司发出兴趣表达函，提出了一系列OZ公司面临问题的解决方案。经过一系列磋商，2009年2月，两家公司签署《收购实施协议》，协议中以每股0.825澳元的对价现金全资收购0Z公司100％股权，总交易达17亿美元，同时正式向澳大利亚外商投资审查委员会提出收购OZ公司的申请。2009年3月，澳大利亚政府宣布，考虑到国防安全原因，否决了此次交易。
在原交易方案被否定后的第四天，五矿迅速拿出新的方案。经过一轮谈判，双方在4月签订了资产收购实施总协议，提出以12.06亿美元的对价现金收购0Z公司除Prominent Hill铜金矿和Martabe金银矿以外的所有资产，0Z公司保留Prominent Hill以及在柬埔寨、泰国等地的部分矿产，还包括Toro Energy在内的上市公司股权。
新方案最重要的意义在于，保留了OZ公司的大部分核心资产及其优秀的管理团队。该方案得到了澳大利亚外商投资审查委员会的认可，4月底，澳大利亚政府首次批准中国国有投资者对本土在产矿业企业的控股收购。
随后几个月，大宗商品市场回暖，资本市场向好，一些澳大利亚投行趁机向OZ公司提出了新的融资方案。6月初，在距离0Z公司股东投票决定只有几个小时的时候，五矿突然加价，由12.06亿美元提高至13.86亿美元，阻止对手递交新的方案到股东大会。随后一天，五矿收购协议以92.48％高票通过股东大会，最终完成了收购交割。
通过此次收购，五矿组建澳大利亚MMG公司，拥有铅锌70万吨/年、铜8万吨/年的产能，一举进入世界主要金属矿业公司行列。
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作者王军，系地质高级工程师，一直从事矿产勘查、矿业投资考察评价等工作，精通英语、西班牙语，具有非洲、东南亚、北美洲等地区的多年海外工作经验。