投资中的一些常见误解（六）——不做高抛低吸挣不到钱

如果你在股票论坛里待的时间长了经常看到有人说：今天做T成功，成本降低xx。今天接回前期高抛的xx股份，差价xx元到手。那么究竟啥叫做T?其实，所谓做T也好，高抛接回也好，其实都是在做波段操作或者做差价。

做差价又分为日内交易和跨日交易。所谓日内交易是指当天买入和卖出相等量的股份，保持持股数不变，低买高卖赚取差价。由于我国股票目前是T+1交易，所以在做日内的时候又分为先卖后买和先买后卖两种。其中先买后卖需要投资者原来就持有交易的股票，比如：交易者A持有1000股招行，开盘新买入500股，这时候A持有1500股招行，其中1000股可以卖出，剩下500股不能卖出。所以，先买后卖会受到持有股票的限制。而先卖后买就没有这个问题，因为卖出股票后的现金是可以随时用来买股票的。

日内交易的好处是不会扣缴红利税，因为交易所是用收盘持股来判断是否有交易发生。但是，日内交易的坏处是交易周期太短，走势不容易预测，差价往往非常小。至于跨交易日的高抛低吸，一般投资者就不会受到限制，周期可长可短，但是会计算红利税。

完成了前期的知识铺垫，那么我们来看看文章要讨论的议题：不做高抛低吸挣不到钱。如果你光读字面意思，这不是废话么？国内做空的手段较少，形式单一，用的人更少。在主流做多的市场中，投资者想要兑现收益必然是在低点买入股票在高点卖出。即使是价值投资者，除了分红外也只能依靠高点抛售股票来兑现。

但是，我们其实是要讨论这句话背后隐含的意思：投资者需要经常做高抛低吸，也就是做波段。这个观点如果再做引申就会触及这个市场中价值派和趋势派最核心的问题：你在股市的盈利到底来源于交易还是公司的成长。这个灵魂拷问往往决定了你最终选择成为一名投机者还是一名投资者。

而标题中的不做高抛低吸赚不到钱，实际上就是倾向于认为盈利来源于交易，交易越多利润越大，不交易就没利润。在这种思想的指导下，投资者倾向于提高交易频度。我从不否认在市场中存在极少数交易天才，他们可以依靠直觉，技术获得远超均值的收益。但是，如果大家把目光从幸存者身上挪开，投向更大的交易者群体。我们就会发现短期频繁交易系统本身是一个负和体系，体系内的交易本身并不产生价值，只是将财富在不同个体之间进行重新分配。伴随着交易的进行，券商，交易所和国家都要从交易中抽取佣金，税费。最终全体交易者的财产之和应该是负增长的，其中少数的交易天才赚到了更多的钱只是他从其它韭菜兜里掏走了钱而已。

所以，如果你认为不做高抛低吸就赚不到钱，那么就是认为自己是那些能够通过博弈挣钱的少数人。但是，实际上这在心理学上叫做达克效应（D-K effect）。它是一种认知偏差现象，指的是能力欠缺的人在自己欠缺能力的基础上得出自己认为正确但其实错误的结论，行为者无法正确认识到自身的不足，辨别错误行为。简单的举例就是80%的司机认为自己的驾驶技术高于平均水平。所以，多数散户在达克效应下无法认识到自己就是那个为别人买单的傻子。

与投机者对应的是投资者，他们认为自己的盈利更多是来自于公司的成长，而交易只是在出现泡沫时撤退才需要用到的兑现工具。而在日常中，交易只会增加摩擦成本，所以这群人尽量避免进行交易。他们以长期持有为主，那么这个策略赚不赚钱呢？短期看有可能不赚钱，长期看也有可能不赚钱，但是也可能赚大钱。

以我个人为例2015年到2017年持有招商银行，被论坛里无数的人嘲笑为小昭永远18，但是从2017年5月开始到今天4年的时间招行涨了200%。当然，也并不是所有人都有我这样的选股能力。很多人坚守了错误的标的，即使坚持了很长时间依然亏钱，比如：当年中石油上市的时候在30元上方买入中石油号称要传给孙子的老股民杨百万，到现在中石油估计已经膝盖斩甚至脚踝斩了。

所以，不能简单说不做高抛低吸就赚不到钱，也不能说坚持持股就一定能赚到钱。投机博弈需要投机者异乎寻常的市场嗅觉和长期在股市中摸爬滚打建立的经验和直觉。投资需要你能够从纷繁的信息中去伪存真，并有孤单前行的信念。无论哪一种都不容易，因为市场从来不会有大家都赚钱的好事。