中信证券医美产业报告：10年后万亿市场，始于当下良币｜独家媒体发布

产业洞察

作为国内市值规模最大券商，今年4月1-2日，中信证券在北京主办了一场重量级医美产业链论坛，与邀约的几十位产业专家、行业头部代表及几百位一二级市场投资人一起，共同沟通与探讨医美可期未来。

《美业观察》作为独家行业媒体支持，见证了这场盛会。并在之后的两三个月里，见证了中信证券这一份高颗粒度和精准度的医美产业链报告的诞生。基于4月论坛，经过后期中信证券研究部行业分析师的专业行业调研及大量业内专家的访谈梳理，这份沉甸甸的中信证券《医疗美容行业产业链专题报告》终于出炉。

此次报告，对产业链上中下游进行了全面调研；对生物材料、机构终端现状和趋势做了详细阐述和判断，涵盖国内医美市场现状、消费人群分析、上游材料产品及市场、线上医美平台、机构终端等调研数据。“并非罗列现在，而是推理未来。”可以说，10年后，医美这个万亿市场究竟走势如何，已有答案。

此次《美业观察》将作为独家行业媒体，发布这份报告的目录部分，并免费发放100份内全文报告 ——《美业观察》年度企业会员（指已经签署2021年内商务框架协议及项目协议的企业），将优先获得这份报告；同时，对《美业观察》的读者免费发放50份报告，请文末扫码联系美观君客服领取，发完即止，先到先得。

文 / 《美业观察》美观君 发自北京

中信证券：医美产业报告2021

▷ 今年4月1-2日，中信证券在北京主办了医美产业链论坛，几十位医美专家、企业家讲者，及几百位一二级市场投资人听众一起参与了此次论坛。在政策及生物材料/针剂/光电、医美服务、消费医疗三个分论坛中，20余名来自产业链上中下游的产业顶尖专家、头部代表企业、专业投资人进行了行业分享，共同探讨行业技术趋势，用户观察及运营之道。

中信证券医美产业链论坛回顾

▷ 经历了几个月的精心调研，中信证券《医疗美容行业产业链专题报告2021》终于出炉。作为国内市值规模最大的券商，这份报告堪称未来医美万亿市场发展的风向标；尤其是对产业链上中下游的全面调研和解析，将一份有数据的客观思考和判断展现在行业人面前。

▷ 先来看一组报告摘要及精华内容。

    长坡厚雪，空间广阔

▷ 2020年，中国医疗美容正规市场规模约1518亿元，同比+6%；2015-2020年，CAGR+18.9%；据推算2020年医美整体市场规模超3000亿元（正规:非正规=1:1.1~1.2）。未来，年轻群体、低线市场、轻医美是主要推动力。

▷ 预测2030年，正规/整体医美市场规模分别为7556/1.3万亿元，2020-2030年整体规模CAGR +14.4%，在18-64岁适龄女性中的渗透率约26%。各环节高毛利率（50%~92%），但净利率分化，中游品牌端附加值最高，国内终端集团化、证券化前景优于海外。

    生物材料：透明质酸、肉毒素占绝对主流；中外比较：不同阶段，相似路径

▷ 透明质酸：2020年正品行货出厂规模约50.9亿元，正品终端/整体分别约为127/350亿元；供给充足，竞争充分：18家公司，42个注册证，每年新批3-5张；本土品牌占比趋势性提升，海外品牌分化。目前暂无颠覆式填充替代材料出现，但胶原蛋白及刺激自身胶原再生类产品或将对其产生一定分流。

▷ 肉毒素：2020年正品行货入院规模38亿元，对应终端约125亿元，当前4张注册证，各家差异化定位、有序竞争；应用场景广泛，待批数量有限，现有品牌将充分获益。

▷ 胶原蛋白：技术进步、工艺提升、场景拓展进行时，未来3年或将有3-5张新注册证落地。

▷ PLLA童颜针：微球工艺进步——直径小、更均匀、更光滑，剂型多样——水凝、粉剂，国内表现有望好于海外市场。

▷ PCL+CMC少女针：“填充+修复”，消费者教育、医生培训是关键。

▷ Allergan、Galderma启示录：开创性的产品+强产品力，直营渠道、营销融合，自主+并购、爆款+矩阵。

    医美终端：产业匠心与资本驱动，“流量”VS“留量”，持续分化。

▷ 三大痛点：（1）难以标准化复制；（2）持牌、优质医生稀缺，医生培育周期长；（3）高昂获客、人工成本压制盈利能力。

▷ 终端分化：流量型机构注重以高投入、低价吸引大量用户实现快速增长，盈利性弱；“留量”型机构重视以优质产品、优质医生提升老客复购和客单价，增速稳健、盈利良好（10%±3%）。

▷ 当前，医美终端再现投资热潮；卫健委、海关等八大部委联合整治非法医美，涤浊扬清，“良币驱逐劣币”。