期货大咖辩论：做交易 基本面分析和技术分析哪个更重要？

俺是概率扑克，亲亲

来源：和讯网   作者：佚名庄子与惠子游于濠梁之上。庄子曰：“儵（tiáo）鱼出游从容，是鱼之乐也。”惠子曰：“子非鱼，安知鱼之乐？”庄子曰：“子非我，安知我不知鱼之乐？”惠子曰：“我非子，固不知之矣；子固非鱼也，子之不知鱼之乐，全矣。”庄子曰：“请循其本。子曰'汝安知鱼之乐’云者，既已知吾知之而问我，我知之濠上也。”

论题：做交易，基本面分析和技术分析哪个更重要？在中国职业交易员大会上，9位业界大咖展开了精彩的博弈辩论。他们讨论的其中一个问题，也是新手初入股市最关心的问题——做交易，基本面分析和技术分析哪个更重要？

【何俊】个人觉得基本面很重要，但是这个东西太复杂了，自己总是把握不太好。我之前是做技术面的，通过对品种的熟悉，对波动规律和大体涨跌时间的经验来判断行情力量的强弱。比如感觉整个上涨力量已经是强弩之末了，涨的空间不会太多了，就选择出场，这个过程纯粹是一种感觉。对品种、行情波动熟悉到一定程度后自然就会有这种感觉。技术指标上我会关注K线。

【林军】基本面是进出场和仓位持有的依据，我认为基本面有时候会占有很重要的位置。举个例子，2015年股灾以后，整个宏观面开始放缓，当时做空螺纹、铁矿和铝的氛围比较重。但是在2015年底央视新闻放过一条消息说，李总理去了一家钢厂，工资发不出，马上要倒闭。在那条新闻之后改革就一步步开始了。技术分析这个角度来看交易，我也有一些感受。我问过很多国外交易员，我说你们涨到头了怎么做，跌到底了怎么做。他们说跌到底就做多，回过头来砍了，再上升再做。技术和商品有一个不匹配的关系，关于大宗商品我特别认同傅海棠老师的讲法，大宗商品就是社会资源、社会财富，不可能长期低于成本。长期低于成本的话供应会缺少，相对地需求就会复苏，从上游到下游没库存，然后就是通过暴涨来恢复生产利润。交易中我更看重技术面和基本面的结合，二者缺一不可，否则我宁可选择不做。

【严忠】现在市场的群体构成其实还是会比较复杂的，同时参与主体又有人性中贪婪和恐惧这两个极端。在市场处于这两个极端影响的范围内时，基本面可能会给你一个框架。告诉你现在的价格可能已经偏离价值中枢有点大了，正处在情绪宣泄的阶段。这时候技术上也许还没见底或见顶，但基本面框架给你的信号已经可以引起你的警惕了。基本面分析我觉得能够看得非常全面，但是这方面的研究也相对比较困难，不同参与主体都会有他自身的盲点。包括像咱们管理层制定的经济政策，也是走一步看一步，根据一些数据调整应对的方法，所以对基本面的研究和应用我觉得需要是顶尖高手的段位。我上次也跟一个做基本面的交流，他说的话对我有一定的影响。他说最喜欢套牢，套牢以后才有时间可以买到一定量的筹码，瞬间价格对他来说没意义。这句话代表他的段位够了，对基本面研究真的非常自信。但这并不是说技术面就一无是处，现在有很多量化的团队是完全的技术派，破位了就要杀、就要止损。交易中重要的不是确定哪一方面更具优势，而是你大概知道市场各个主体的交易方法，从而判断现在的市场是哪一类主体在主导，市场在宣泄怎样的情绪，呈现出了什么结构，这样会更加游刃有余一点。技术分析和基本面研究应该结合。其实，技术中包含了很多基本面。比如，到了某个阶段他感觉涨不上去了，这其中就有着一些基本面的信息。整个看来是技术分析的结果，但把这个结果再进一步剖析则是很多基本面因素影响导致的，比如市场情绪。去年11月11号很多帐户砍在涨停板上，砍完最后买盘调头了，那时候没人愿意在新的位置开仓，哪怕回头看那时候价格，铁矿石还是创新高很多，价格不过分。但谁也扛不住，都说先退出来，先控制风险。所以，技术层面上的东西，还是有几个点要了解的，这样操作起来会更好一些。

【傅海棠】我的观念非常鲜明，就是基本面。我认为技术面起码有两方面不好，第一是信息来源二手的。基本面是一手的，二手的比一手明显慢了一步。第二是对手不停地变。基本面不管对手怎么变，万变不离其宗。我就等着你，盯着你，最后翻盘。交易是博弈嘛，博弈的对手如果一直在变，那你早晚是死定了，就算不死也是被动的，所以赚钱很难，我很佩服技术面赚钱的人，非常厉害。我这个人比较笨，笨就守嘛，因为你没有超出一般人的水平做这些事都够呛，天天面临不同的对手，对手又很狡猾。对手不断地变，你老是在他后面跟着变，这很难受。所以你一定要变在对手的前面，要不就这么定着不动，任你怎么变，再怎么变都逃不出如来佛的手掌心。当然，要说都会说，关键是怎么做。方法有很多种，但万变不离其宗，说到底还是供求关系。供不应求才能涨，但价格高着的时候供不应求也不行。供大于求价格是要走低了，但价格非常低不行，因为上下级反馈，物极必反，这是自然规律，没变过。那价格变化里边怎么才算便宜？赔钱越多越便宜，赚钱越多就越贵，没有成本的概念就分不出便宜和贵。企业亏的太急就会不干了，不要说个人，津巴布韦原油便宜，通货膨胀，国家都经不起亏。价格便宜到不能生产，很快就会改变供求关系，一定是要涨到你盈利为止，不盈利没人干嘛。在看基本面的过程中，国家政策的重大调整，尤其是工业品，一定要多加注意。工业品大熊市、大牛市都来自于国家重大政策的调整。2013~2015年的熊市就是国家政策导致的，这两年的牛市也是国家政策导致的，国家政策重大调整会导致供需的变化。这个一定要注意，在转折点的时候不要出错。还有就是基本面的功夫在盘外，不在盘内，调查研究是第一位的。毛泽东同志说得好，没有调查研究就没有发言权。

【吴洪涛】根据每个人的入行、经历不同，对于基本面和技术面的选择也不一样，很多交易者刚进来的时候都是以技术面为主的。技术是一个万能钥匙，所有的品种走势都会从技术面反映出来。基本面则是需要一个长期的积累过程，对这个行业有根深蒂固的了解。因为在分析基本面时也是有时间差的，所以一般没三到四年对本行业基本面深入了解的经验，很难在技术面做透。每个人进入行业的角度不同，使用方式也不同。我个人觉得基本面和技术面本身就是一个循环，中医角度说通则不痛，痛在不通，供求关系的变动产生价格变动，价格变动绘制出K线图，其中包含最高价、最低价、开盘、收盘等等。我们看到的技术指标往往是从这些数值里计算出来的，我个人认为技术面是基本面的一个数学模型。基本面反映到盘面上，然后再用技术分析、技术指标去验证基本面所处的位置，是一个循环的过程。我通常用基本面辨别形势，通过技术指标甄别行情，最后通过技术分析来捕捉机会，这样的话相对体系能够更完整一些，做起来也是有进有退。

【付爱民】我个人来说，虽然我懂基本面，但在2010年之前确实一直在用技术面。在2010年以后我发现更多的成功人士倾向于基本面，基本面可以突破资金规模的瓶颈。我们做交易的过程中，对于赚钱基本上两派都能做到，一般认为能不能突破资金规模的限制来赚钱是一个瓶颈，对于这个瓶颈基本面派就可以比较好的解决。有一个电影是《大空头》，我个人评价这个电影中的主人公是一个成功者，但作为交易员却非常失败。他提前一年多选择做空，很多同期的交易员顶不住，早就破产了，但是他扛住了，所以是赢家，是好的分析师。但作为一个决策者却是错了，因为他没有选择对进场的时机。技术面和基本面各有优势，基本面是定性，决定是涨还是跌，判断价格被高估还是被低估，有一个框架性地指导。技术面则可以告诉我们商品的价格究竟处在一个什么状态下，有没有力量的累积，资金正在如何介入。任何商品都是有多面性的，我们应该多角度、多方面综合地看待它。我现在采用基本面定性，由基本面决定方向。至于什么时候进场则采用对时机把握更有优势的技术分析。

【刘跃】对于基本面和技术面的选择上，我个人认为基本面比重更大一些。二者相比较，技术面得来更容易一些，技术面的东西放在盘面上一看就明白了。基本面则要付出更大的代价，了解的东西层面也会更多一些。从这个行业的人员比例来看，应该多数人是了解技术面的。技术面在这个市场上占有很大的力量，这个力量会导致这个市场很长一段时间的扭曲。有时候技术面不管你价格究竟是高了还是低了，只要有信号就会向上或者向下地冲杀。资金力量、盘面反映的浮动比例有时候会超出基本面的想象，这是有悖于商品价格运行机制的。所以我个人认为自己侧重于基本面，技术面只是作为参考就可以了。基本面上所得来的信息，大家判断它对盘面的影响时不容易那么科学准确，但是我们做了二十多年的实体企业，相对更清楚哪些信息对盘面有多大的影响和干扰，会导致多大的行情。我们可以对基本面的信息进行有效分类，区分出哪些是小事件，哪些是大事件，哪些可以改变方向。相对来说，我们对基本面的一些东西更敏感一点。

【翟鹏飞】我是一个完完全全的图表交易者。从上大学到现在，基本面在我的世界里从来没存在过。关于二者结合不结合的问题我以前想过，直到现在我也并没有去实施，因为在交易理念上，我认为市场多空问题各占50%的概率，我奉行简单、纯粹。比如，我的交易品种是全品种交易，哪有可交易的机会我就会去哪里，但是如果说我去结合基本面的话，到最后可能出现的情况就是我所了解的基本面不一定是市场上真正的基本面。我的能力是有限的，所以我觉得还是应该纯粹一点，不管基本面还是技术面，既然做就尽量做好，我是不建议去结合的。有的朋友可能觉得技术面捕捉不到大的行情，我觉得更多得可能在于你所了解的技术面是不是真正的技术面，可能你的深度并不够，而不是说这个行情只有基本面才能捕捉和解决。

【曹宏华】从技术面角度说，我们有一个观点，这个观点就是刚才傅海棠所反对的，我们认为所有的信息都反应在价格上。交易基于行情价格的波动，并且反映在K线上。对此，我们的做法很多，包括高频短线、套利对冲、长线，所有策略基本都覆盖了，所有的策略都用量化交易的手段实现，没有人为干预。前面傅海棠老师说看计算机，盯行情很累，其实不会，我们放好几台服务器在期货公司，自己在家睡觉，计算机自己在那里跑，根本不用关心它在怎么运行，因为已经完全自动化。第二个观点我们认为两派其实在抽象层面上是一致的。什么意思呢？我们做任何一个交易都是去找优势的，或者说我之所以会买，就是因为期待未来可能会涨。这归结到最终其实就是一个阿尔法模型。技术面如此，基本面也是一样，无非就是在前者的交易尺度上可能会更长一些。但无论怎样，除了手续费之外我可以赚到更多的钱就够了。最终每笔交易加起来总额是正的，这对于我们来说就胜利了。

【主持人】我个人觉得技术面的投资人通常来说对心理上的安全度、舒适度要求比较高，技术面通常可以比较好地做出历史回撤，知道自己的投资逻辑在过去的数据中是赚钱还是亏钱的，胜率是比较高的，甚至可以达到百分之五十、六十的样子。基本面操作的资金量比较大，对金融杠杆，也就是所谓的一点点“赌性”的概念运用得更好，基本面的资金波动是大起大落。因为不同的人生经历决定了我们选择基本面或技术面这样不同的出路，所以我们要结合自己的资金量级、性格特点、对收益和风险的偏好来决定交易路究竟该怎么走，切勿人云亦云。