李录为什么卖比亚迪？

自从市场知道李录减持比亚迪以后，比亚迪几天来持续下跌。

根据港交所披露，李录旗下的喜马拉雅资本连续两日减持比亚迪H股，共计1077.15万股，涉资24.39亿港元。

7月8日，李录减持比亚迪H股714.4万股，每股均价227.6229港元，套现逾16.26亿港元，于公司H股部分的持股比重遂由7.03%降至6.35%。

7月9日，李录再度以每股224.18港元均价卖出362.75万股比亚迪股份H股，本次套现8.13亿港元，持股比例从6.35%下降至6%。

李录为什么减持比亚迪？

想要探讨这个问题，我们得先了解他为什么投比亚迪。

李录在接受36氪采访的时候回答说：“比亚迪的故事很简单：公司创建人是一个极其优秀的工程师，他创办这家公司只用了30万美元的贷款，一直到上市都没有其他外部投资人。”

言下之意就是，李录看好王传福这个人，他能从无到有把比亚迪做到上市几乎只靠内生增长。王传福本身还是工程师，懂专业。将来遇到再难的问题对于王传福来说大概率都能克服。

而李录在2020年4月出版的《文明、现代化、价值投资与中国》一书中对比亚迪的观点写的更加详细一些：

1、比亚迪恰好拥有天时地利人和，处在对的行业和环境中，在恰当的时候得到了政府的支持。公司的工程师文化让比亚迪拥有解决重大难题的能力，投资比亚迪的时候，我们在价格上是有很大安全边际的。

2、比亚迪就像一台不断学习的机器。这个公司十年前才正式进入到(汽车制造)这个行业，八年前才生产出第一辆车。身处一个要和全球所有品牌激烈竞争的市场之中，他们不得不全力以赴。而且他们从来没有什么所谓的本土竞争优势，因为中国汽车行业从开始就是对所有国际品牌开放的。

3、这家公司还是有两下子的。他们凭着工程师文化和事在人为的精神，持续证明着自己在解决复杂的工程技术难题上的能力，并总是能够比其他大多数人找出更高效、更省钱、更优化的解决方案。这点在制造业中是个优势。

李录在书中除了表达对王传福的认可，以及公司文化的认可以外，再加上了对行业发展以及政府支持的观点，还有很重要的是投资比亚迪时很大的安全边际。

很神奇的是李录最早2002年投资的比亚迪，但直到2008年底才真正见到比亚迪的工厂。然而他对此并不在意，认为很多时候进行投资是无法掌握最完整的信息，因为投资本身就是在买未来（李录2010年哥大商学院演讲回答）。可见他有多认可王传福。

可以说李录投资比亚迪是因为在王传福身上看到了新能源汽车的未来。

那为什么现在连续大手笔减持？

是不看好了吗？

虽然李录，芒格，巴菲特都看好比亚迪，但是有一个和他们相关的大佬却一直持相反的意见。

段永平过去回答网友关于比亚迪的问题回答说，“我觉得王传福是个对商业机会很敏感且非常用功的人，但不是很明白为什么他们现在还在四面出击，同时还要借那么多钱。”

此后比亚迪的相关回答又提到，“从来没见过企业多元化成功的例子，GE是个例外。现在看来，时间长了都不行哈。”

从段永平发表过的观点来看，他不看好比亚迪多元化又高负债的发展策略。他倾向于巴菲特对于比亚迪的投资不属于巴菲特的典型投资，是受到芒格的影响，而芒格受到李录的影响。

李录的减持是改变看法了吗？

根据上文我们对李录投资比亚迪的总结，如果看法变了，不外乎三种情况：

1、王传福变得不靠谱了或者找到了比王传福还靠谱的人；

2、行业发展逻辑变了；

3、安全边际没有了或者失效了。

如果是第一种，相信就不是减持这么简单了，应该是清仓。并且带着巴菲特的仓位一起清了。

巴菲特入股比亚迪，全靠李录穿针引线。早在2002年，比亚迪在香港招股后不久广被看衰，李录却重金买入。2008年全球金融危机，他推介巴菲特入股比亚迪，自己也再度加仓支持。

巴菲特自2008年买入比亚迪股份以来，从未减持过。2008年9月以8港元买入2.25亿股，耗资18亿港元，目前这部分持股市值高达近500亿港元，浮盈约26倍。如果巴菲特有想走的端倪，比亚迪可能挺长时间都会不好过了。

这个只能持续关注，暂时可能性较低。

第二种完全不可能。目前中国新能源车的渗透率差不多10%。《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》与《节能与新能源 汽车技术路线图 2.0》奠定基调：行业长期成长趋势。此次规划明确了我国坚持电动化、网联化、智能化发展方向，深入实施发展新能源汽车的国家战略,并提出2025年新 能源汽车销售占比达20%，纯电动乘用车新车的平均电耗降至12千瓦时/百公里的总体目标;《规划》同时提出，2035纯电动汽车成 为销售主流, 公共领域用车全面电动化，高度自动驾驶汽车实现规 模化应用，充换电服务网络便捷高效。

那么大概率只能是第三种。

李录在36氪的采访还说到，“我们投资它的成本，如以今天来计算的话大概只有一两块钱，这在价格上有很大安全边际。所以在过去十几年里，我们非常有信心持有，基本上买完之后就没怎么再动过。”

可以理解成在达到相应的价值之前，李录可以很放心的拿着比亚迪，完全不动，相信它迟早会兑现价值，也就是不怕跌。但是现在李录动了，是否就代表价值已经过分兑现？有安全边际不怕跌，但是涨过头的情况，安全边际是否就失去了它的意义了。

近期不少新能源相关股票的估值已经在历史高位又向上拔高了一层，整个行业景气度已经到达一个空前的高度。这到底透支了多少年的预期？

综合来看，李录大概率属于阶段性看空，面对新能源的整体过热，大佬也有点按耐不住了。

结语

除了李录以外，近日减持比亚迪的还有与董事长王传福两表兄弟一起创立比亚迪的夏佐全。为了「个人的资金需求」，夏氏上周也连续4个交易日减持比亚迪A股，套现逾24亿元人民币，于全间公司的持股比例降至2.97%。

以及近期多家新能源车主题基金限购的情况需要多加注意。