华熙生物的“硬仗”

日前，华熙生物刚刚发布国内首款玻尿酸食品“黑零”，并公告其申报扩大透明质酸钠(下称“玻尿酸”)适用范围获批，可应用于普通食品添加。受此消息影响，1月25日，华熙生物股价上涨3.59%。

而随后在1月26日报道称，因伪造实验材料，华熙生物韩国合作方——韩国生物制药公司美得妥的A型肉毒毒素Innotox的许可证被韩国食品医药品安全处吊销。该措施从1月26日开始生效。

消息传来，华熙生物股价一度下跌，也给华熙生物借力拓展瘦脸针业务的计划一记重击。

据了解，美得妥是韩国第一家获得肉毒毒素许可的公司，其市场占有率达约40%，在2019年该公司市值达17329亿韩元，产品出口至全球近60个国家。除肉毒毒素系列产品外，该公司还有玻尿酸相关产品。

在2015年，为了开拓国内A型肉毒毒素市场，华熙生物与美得妥联手成立合资公司Medybloom，主要在中国从事以肉毒毒素产品为主的若干产品的注册、推广及销售，在去年3月华熙生物还增资了1700万港元。作为华熙生物战略转型的重要一步，华熙生物对Medybloom寄予了厚望。

然而，美得妥旗下的肉毒毒素系列产品却接连出事。

去年，因美得妥在生产过程中使用未经批准的原液，通过材料造假获得流通许可，其生产的A型肉毒毒素Meditoxin被撤销许可证。同年，该公司旗下的Coretox肉毒毒素产品也被撤销许可证。此次涉及的肉毒毒素Innotox也是由于该公司在进行医药品申请许可及变更许可过程中伪造实验材料，而被吊销许可证。

该公司旗下的这三款肉毒毒素产品此前均未能获得中国国家药品监督管理局的批文，而现在又“全军覆没”，上市希望更加渺茫，华熙生物在开拓肉毒毒素市场上结结实实地被“坑”了一把。

新业务拓展出师不利，让疲态渐显的华熙生物压力倍增。

在原料业务上，一方面，近年来，华熙生物业务规模快速扩张，一举成为全球最大的透明质酸生产及销售企业，在产能上，其实已接近饱和。

另一方面，虽然华熙生物透明质酸原料业务市占率较高，但是原料市场增长空间有限，而同为玻尿酸原料商的几个竞争对手也陆续登陆科创板，进一步加剧了市场竞争。数据显示，2016年到2019年，华熙生物原料业务占比已从62%下降到40%。

在医疗终端产品销售上，华熙生物市占率一直相对稳定，但与其他竞争对手相比，华熙生物销售规模却落后于同行。而自2019年起，医美行业增速开始放缓，2020年的疫情又对线下医美产业带来影响，华熙生物在此方面的业务也有所下滑。

在功能性护肤品业务上，依托于近两年华熙生物的转型策略，推动“玻尿酸+”C端业务的发展，功能型护肤成为华熙生物业绩的新增长点。数据显示，2019年该板块收入同比增长118%，整体营收占比提升到34%，在2020上半年，华熙生物收入增长主要来自于功能性护肤品业务。

但与之俱来的是销售费用的剧增，根据报告，在2020前三季度，华润生物销售费用同比大涨98.04%，占营收比例40.4%，而在研发投入上，则为9551万元，占营收5.98%。销售费用居高不下和研发短板，令华熙生物的高速增长备受质疑。

原本有望成为业绩新增长点的瘦脸针业务当下也亮起了“红灯”，可以说，华熙生物的转型路上充满挑战。

如何继续维持住现在的“江湖地位”，华熙生物显然面临着一场硬仗中的硬仗。