78只消费基金中，挑了这3只放入长坡厚雪
很多人都知道，长坡厚雪股票基金组合，网叔在消费赛道共选了三只基金。
但也有很多人不解？
消费类基金这么多，业绩出色的也不仅仅是这几只，为什么网叔独独选这三？
难道是对张坤、刘彦春这种秃头男有偏爱？
有这种想法，当然是错的……
网叔向来是一个有理有据，又喜欢用“数据”说话的男人，下面进入我们的深度分析时间。
废话不多说，先讲方法。
1、主动基金牛不牛，主要看基金经理。选消费牛基，本质就是管理消费类的牛逼基金经理。
2、消费类基金经理牛不牛，主要看三点：
（1）业绩短期爆发力强。管理的消费基金近1年和近3年业绩排名靠前。
（2）业绩持续性好。简单点说，就是管理消费基金任职时间长，且任内业绩好。
（3）能够驾驭大资金。
授人以鱼不如授人以渔。
下面网叔给大家具体讲讲牛逼的消费基金经理的筛选思路。
温馨提醒，文章末尾还有消费行业基本面分析哦！
先上目录：
一、牛逼的消费基金经理是怎么选出来的？
第一步：选出牛逼的消费主题基金
第二步：分析牛逼的消费主题基金对应的基金经理
第三步：优中选优，选出最牛逼的消费基金经理
第四步：长坡厚雪组合的选择
二、行业分析：消费为什么是黄金赛道？
1、什么是消费行业？
2、消费行业的历史表现如何？
3、消费行业未来前景？
4、消费行业的基金，现在合适不合适买？
一、牛逼消费基金经理是怎么选出来的？
先谈思路。
先选出业绩表现出色的消费类基金，然后通过基金找出基金经理。
然后再通过分析基金经理，最终得出我们的结果。
第一步：选出牛逼的消费主题基金
Wind数据，市面上一共有4785只权益类基金，其中有71只属于消费主题基金。
在这71只消费主题类基金中，满足以下2个条件的有25只。
1基金规模大于10亿元；
2基金成立以来年化收益率大于15%；
当然，Wind也有统计不全的时候。
有些明明是重仓消费股，但基金名字里不一定写着“消费”二字……
在这25只基金之外，张坤管理的易方达中小盘和易方达蓝筹精选、胡昕炜管理的汇添富消费行业等7只基金也是非常优秀的消费主题基金，但Wind并没有把它们统计进去。
网叔手动把他们加上去，一共32只牛逼的消费主题基金。
第二步：分析牛逼的消费主题基金对应的基金经理
这32只牛逼消费基金，对应着23位基金经理。
基金经理是一个理论和实战缺一不可的职业。即使理论知识再丰富，实战经验不足也很容易陷入“纸上谈兵”的尴尬境地。
所以，对于从业不满3年的基金经理，网叔会选择忽略。
这23位牛逼消费基金经理中，有2位从业年限不足3年。
分别是富国基金的唐颐恒和嘉实基金的吴越，剔除。
还剩21位消费基金经理。
投资跨多个行业的主动基金时，网叔更看重基金经理长期收益的稳健性。
但消费主题基金集中投向消费行业，选择它就是看好消费行业。
所以，消费基金经理的业绩短期爆发性和长期稳健性都很重要。
对一些短期表现明显拉胯、爆发力不足的消费基金经理，网叔会果断放弃。
拉胯标准：近3年和近1年业绩表现大幅落后市场平均水平
符合标准的只有1个——国泰基金的程洲。近3年年化收益31.6%，近1年年化收益35.2%，大幅落后市场平均水平，剔除。
然后还剩20位基金经理。
对这20位基金经理复盘，剔除有道德风险、风格漂移和持仓不纯粹的消费基金经理。
一共有4位：罗世峰、胡宜斌、徐文卉、焦巍。
罗世峰管理的诺德周期策略，除了持有消费股外，还持有较多的科技和新能源股票，不是纯粹的消费基金，剔除。
胡宜斌管理的华安媒体互联网，持有较多科技、传媒股，不是纯粹的消费基金，剔除。
徐文卉管理的农银汇理消费主题A在2018年基本没持有消费股，2019年又重仓科技，风格漂移严重，有一定道德风险，剔除。
焦巍这里要重点讲一下。
焦巍管理的消费类基金银华富裕主题基金，过去3年表现非常出色。
但需要注意。焦巍并不是一个“安分”的人，他并不满足于现状，而是在不断地寻找新的机会。他一共任职过8家公司，其中最长的仅有5年。
做过4年银行职员、3年产业研究员、8年宏观研究员、3年债券交易员、5年投资总监、5年基金经理。
早年的投资风格，什么火追什么，是典型的“追风中年男”。
2015年，焦巍跳槽到大成基金。然后在牛市高位发新基金，结果业绩暴跌之后又迅速拍拍屁股走人……
2018年10月，敏锐的焦巍在A股跌到低谷的时候重新“出山”接手银华富裕主题，实现了精准抄底。
从此在宣传材料上，焦巍变成价值投资，消费主题大神……
道德风险稍微有点高，剔除。
筛到这里，我们还剩下16位消费主题基金经理。
第三步：优中选优，选出最牛逼的消费基金经理
把这17位牛逼消费主题基金经理，按照从业年限是否满5年，分为2组。
先看从业满5年的12位基金经理。
从综合表现看，张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜是第一梯队。
他们有一些共性：
基金经理牛逼。四人都是明星基金经理，管理资产规模在500亿以上，从业以来业绩也都不差。刘彦春从业以来年化收益差一些，但情有可原，原因后面具体说。
基金短期爆发力强。近1年年化收益均在80%以上，近3年年化收益也在40%以上。
任职时间长，任内业绩好。张坤和萧楠管理目标消费基金的时间都在3000天以上，在所有消费基金经理中管理时间最长，且取得了良好收益，任内年化收益率一个27.8%、一个24.1%。
刘彦春和胡昕炜管理目标消费基金的时间也有2000天左右，任内年化收益30% 。
基金规模大。4只基金规模都是百亿以上。
韩威俊、安昀、王宗合（字体标红没加粗的那几位）业绩表现也较为优异，是第二梯队。
下面，网叔在这里给大家简单介绍一下第一梯队的4位牛逼消费基金经理。
（1）张坤
张坤是中国学巴菲特学的最好的基金经理。从业8.5年，年化收益率20.1%。
管理易方达中小盘8.5年，取得了712.1%的收益，平均每年为基民赚27.8%。
张坤投资消费行业最鲜明的特点，就是做时间的朋友，长期持有伟大的公司。
茅台一拿就是8年，五粮液也拿了7年多。
张坤的投资理念表现出极强的“巴菲特风格”——深度研究、集中持仓，长期持有伟大的公司。
为此，他还说过一句话“不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。
在张坤看来，买股票就是买公司，一定要选择生意模式好、竞争力强的企业，然后陪着它们一起成长。
在实际选股中，张坤崇尚“阅读”的力量，他认为年报是最客观的反映企业历史成绩单的资料，每年会阅读800-1000份公司年报，也会读几乎所有可以找到的深度报告、相关人物传记以及一切能和公司关联的资料，以求增加对行业和个股的理解。
选定好公司后，张坤倾向于集中持有。他认为做好深入研究，并在此基础上重仓持有，比散弹枪式的买很多个股更容易控制风险，也更容易预期长期收益。
此外，张坤也不择时。他曾经说过这么一句话，“回顾过去，并不是为了能够更好地判断未来的市场走势或者风格，而是再次提醒自己并不具备这个能力”
（2）刘彦春
刘彦春也是炙手可热的明星消费基金经理，管理资产规模高达783亿元，仅次于张坤。从业11.9年，年化收益率14%。
管理景顺长城鼎益5.8年，取得了372.1%的收益，平均每年为基民赚31%。
刘彦春入行比较早，2008年就开始担任基金经理。但前期投资思路并不清晰，来回摇摆，又因为跳槽错过了2015年的大牛市，所以年化收益率比较低。
2017年后，刘彦春坚定“选择好公司，长期持有”的投资理念。之后一飞冲天，成为仅次于张坤的明星消费基金经理。
选股时，刘彦春更看中企业经营层面的因素。坚持自下而上选股，寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司。具体指标方面，主要比较ROE、ROIC等财务指标。同时，他也会关注现金流和投入资本产出变化趋势。
在他看来，高投入资本产出意味着在行业内具备竞争优势，以及良好的内生增长能力。高投入资本产出、高成长公司可以为股东持续创造价值。
除此之外，刘彦春还非常看重企业家的能力，他曾说过“那些可以正确应对外部环境变化的企业，具备创新和冒险精神的企业家，才是市场上真正稀缺的的奢侈品。”
（3）萧楠
萧楠，从业8.5年，年化收益率24.4%。
管理易方达消费行业8.5年，为基民赚了531.1%，平均每年赚24.1%。
萧楠和张坤同一天，在同一家基金公司（易方达）开始基金经理生涯，他们的投资理念也比较相近，那就是“选择好公司，然后长期持有”。
个股选择上，萧楠主要看公司质量。在他看来，一个公司质量高主要体现在三个方面：
盈利能力非常强；
增长速度非常快；
自由现金流非常好。
但是从长期来看，这样的公司是不存在的，也就是是一个“不可能三角”。
在这个三角里，不同的投资者有不同的偏好。对萧楠来说，自由现金流和盈利能力这两个指标非常重要，长期视角下这两个指标特别好的公司，他就认为它是高质量的公司。
选择好公司后，萧楠也是长期持有。易方达消费行业换手率常年维持在60%-70%之间，远低于行业平均水平。
（4）胡昕炜
胡昕炜，从业5年，年化收益率25.3%。
管理汇添富消费行业5年，为基民赚了294.7%，平均每年赚31.6%。
胡昕炜是“消费新星”，在第一梯队的4位明星消费基金经理中，从业年限最短，但业绩不输前辈。
胡昕炜的投资理念也很简单，价值投资，买好公司。
不过，和其他几个老将坚定的自下而上选股不同，胡昕炜是自上而下的中观行业比较和自下而上的精选个股相结合。
他先选择好的行业。评判行业好坏，他主要看以下4个维度：
行业商业模式。选出商业模式优秀，盈利相对简单的行业（ROE、ROIC比较高，现金流好）；
行业所处的生命周期。选出处于发展中期的行业，这个阶段的行业确定性高、发展空间大；
行业竞争格局。主要看行业竞争格局的稳定性，如果行业竞争格局非常稳定，会放宽对行业增速的要求。
行业景气度。对于偏短周期（一两年）的投资比较重要，在估值合理的情况下，倾向于选择行业景气度较高的行业来进行投资。
选出好行业后，再从这些行业中精选个股。选股时，他主要看以下4个维度：
要有强大的竞争优势（护城河）。不同行业和公司对应不同类型的护城河，包括成本优势、品牌优势、技术优势、渠道优势等等。强大的护城河意味着高ROE能维持、公司能够保持增长；
要有优秀的管理层。投资的公司要有清晰的治理结构、较好的监督、制衡机制，同时管理层比较具有企业家精神，主要表现为正直、激情、能力强、执行力强；
要有良好的财务状况。资产负债表要干净，现金流要健康。对于财务状况有瑕疵的公司，胡昕炜宁愿错过也不愿意去冒险；
要有合适的估值。通过以上标准选出好公司后，胡昕炜会结合估值，在合适的位置买入。
另外，和其他几个老将长期持有、不择时不同，胡昕炜会轻微择时。
2018年，市场下跌时，他把汇添富消费精选的仓位从90.6%，最低降至73.39%。然后，在一季度市场触底反弹后，又迅速把仓位拉满到91.19%。
2020年初，新冠疫情造成市场不确定性增加，胡昕炜又把仓位从91.97%降至78.41%。
再看从业不满5年的5位消费基金经理。
除了富国基金的王园园和汇添富的杨瑨（加粗标红的两位）外，其他人要么任职时间短，要么收益不行。
新生代基金经理中，也就王园园和杨瑨具备挑战前辈的实力。
两人中，汇添富的杨瑨虽然奉行价值投资理念，但方向主要集中在互联网领域。
汇添富文体娱乐A股消费股中也就持有贵州茅台、中国中免、宋城演艺、五粮液等个股，仓位占比仅16%。（还拿了一些港股消费股，大体上可以算消费主题基金）
只看好A股消费股的话，杨瑨管理的汇添富文体娱乐主题并不是一个很好的选择。
王园园管理的富国品质生活，仓位更集中在A股消费股上，是更好的选择。
这是富国品质生活的前十大重仓股。茅台、五粮液、伊利、格力都榜上有名，典型的消费基金持仓结构。
为了更好的了解王园园，网叔详细说说王园园的投资理念。
或许都是年轻人，投资理念上，王园园和胡昕炜有点相似，都是从行业出发，选择行业内优秀个股。概括如下：
从中观出发，优选行业
在好赛道中精选个股
基于深度研究，进行动态调整
王园园认为，优选行业是最重要的，因为找到一个具有好的成长性和商业模式的行业，对于投资会事半功倍。比如当她还在做研究员的时候，就发现定制家具是轻工板块中具有Alpha的行业，这里面也诞生了好几个大牛股。
接着，王园园会从好的行业里精选出好的个股，通过团队的深度研究，包括管理层交流，产业链的验证，草根调研以及自己对公司的认知。
有了深度研究这个基础，王园园表示自己敢多买，也敢在下跌时买入。
最后，她会根据情况进行仓位动态调整，做好风控。
和胡昕炜会轻微择时不同，王园园选择遵循前辈的理念，不择时，满仓干。
第四步：长坡厚雪组合的选择
在消费领域，网叔最终的选择是这三个基金：
（1）暂时放弃了萧楠（如果后面业绩比较长的时间内反超，会调整）。
在第一梯队中，
不管是任内年化收益率，还是近三年年化收益率，
萧楠的目前表现均明显逊色于其他三位。
（2）张坤管理的基金，易方达蓝筹精选替换了易方达中小盘。
易方达蓝筹消费股占比也比较庞大，光食品饮料就达到40%，也可以看成一只偏消费的主动基金。但是对于张坤来讲，没有易方达中小盘“经典”，所以上面没有放进去。
相对易方达中小盘，易方达蓝筹精选可以通过港股通买港股，选择面更宽，可以接触的优质资产也更多。
这个基金，可以理解为张坤投资中国核心资产的“理想状态”。
从走势看，最近三年易方达蓝筹精选也明显好于易方达中小盘。
二、行业分析：消费为什么是黄金赛道？
1、什么是消费行业？
消费是经济稳定运行的压舱石，发达国家都是消费型经济体。
消费旺盛，则经济繁荣，国家发达。
英国，消费占GDP的83.8%。
美国，消费占GDP的82.3%
法国，消费占GDP的76.8%。
日本，消费占GDP的75.4%。
德国，消费占GDP的72.6%。
韩国，消费占GDP的65.8%。
为了发展消费，我国也是不遗余力。
2010年，中国消费占GDP的比例是49.3%。
2019年，中国消费占GDP的比例提升到55.8%。
按照刚需程度不同，消费分为必需消费和可选消费。
（1）必需消费
必需消费就是不管钱多钱少都必须消费的东西。
主要包括这几个行业：
食品饮料、农林牧渔、商业零售...
（2）可选消费
可选消费是有钱了后才消费，用来改善生活的。
主要包括这几个行业：
汽车、家电、传媒、休闲服务...
2、消费行业的历史表现如何？
先说答案，过去几年，买消费非常赚钱，买消费龙头股更赚钱。
这是申万一级行业，过去10年的涨幅。
TOP3分别是食品饮料、休闲服务、家用电器。
它们都是消费行业。
食品饮料涨了401%
休闲服务涨了319%
家用电器涨了231%
均大幅跑赢市场平均水平（沪深300指数涨了54%）。
过去10年买消费最赚钱。
这是申万一级行业，过去5年的涨幅。
TOP3仍旧是食品饮料、家用电器和休闲服务。
食品饮料涨了350%
休闲服务涨了138%
家用电器涨了118%
大幅跑赢沪深300指数61%的涨幅。
过去5年依旧是买消费最赚钱。
我们再来看看过去5年，这个行业主要个股的涨幅：
中国中免涨了1278%
牧原股份涨了1213%
泸州老窖涨了1046%
五粮液涨了1031%
...
买消费龙头股更赚钱。
3、消费行业未来前景？
先说答案：消费是刚需，增速快于经济增速，有长期超额收益。
（1）中国正在转型消费型经济体
这是过去几年，消费、投资、进出口对经济增长的拉动作用。
一个肉眼可见的变化是，2010年后，投资（红线）对经济增长的拉动作用急速下降，消费（蓝线）对经济增长的拉动作用却稳步提升。
2010年，消费对经济增长的贡献率是47%。也就是说，2010年GDP增长中，消费贡献了47%。
2019年，消费对经济增长的贡献率是58%。也就是说，2019年GDP增长中，消费贡献了58%。
过去10年，消费是拉动我国经济增长的第一驱动力，增速快于经济增速。未来，消费增速仍将快于经济增速。
（2）消费板块有长期超额收益
前面已经说了，不管是过去5年，还是过去10年，买消费都是非常赚钱的。能比市场平均水平多赚1倍，甚至更多。
其实，不只A股是这种情况，美股也一样。
这是1968年以来，美股各行业的年化收益。
全部美股，平均每年涨10.7%。
必须消费，平均每年涨12.9%。
可选消费，平均每年涨10.8%。
不管是在中国，还是在美国，消费都能跑赢市场平均水平，是长牛行业。
之所以长牛，主要是消费是刚需，能穿越经济周期。
饿了，要吃饭。
渴了，要喝水。
冷了，要穿衣。
有钱了，还要吃好、喝好、穿更好的衣服、开更好的车、住更大的房。
消费存在的意义，就是满足人的需求。
可以毫不客气的说，只要人类还存在，消费就不会死。
总的来说，消费是一个长青行业，牛股辈出，赚钱效应好。消费基金也适合长期持有。
4、消费行业的基金，现在合适不合适买？
不过现在消费基金估值高，买入后短期内很难有好的收益，甚至可能出现亏损。
这是中证消费（主要消费）的估值：
PE38.72，PE百分位91.92%，处于高位。