论估值(二) V2.0

2020年6月19日    古泉1999

纵观世界各种市场，笔者研究发现价格的估值从来就不是以PE来定义高低，用PE来衡量股价估值高低只能是误人子弟，股价的上涨或下跌也与PE高低没有关系，不因PE值低就一定会上涨，在一段时间内，甚至相当长的时间可能一直保持低PE，同样，也不因PE值高就一定会下跌，在一段的时间内可能会保持高PE。

不同的行业，以及同一公司在不同的发展阶段展现的PE水准不同，PE的高低没有衡量的统一标准。之前说过，市盈率PE的变化范围为0至无穷大，也有说是在负的无穷大至正的无穷大变化，没有固定的、标准的、客观的评价标准。

用市盈率PE，来衡量股价的估值，只是考虑公司基本面本身的一个变量，属于一叶障木，不见森林，属于管中窥豹，因此价投者会经常抱怨市场犯错，抱怨自己低PE的股票不涨，反而继续下跌。既便低PE的股票上涨，也与低PE无关，在国外的市场中有许多的市盈率PE接近到0，市净率在1之下，用传统的价投理论是无法解释，只会哀叹市场出错，从不反思自己和传统价投理论的局限性和错误性。

笔者认为，影响股价的涨跌是由多种变量，包括公司基本量、国家行业政策面、市场消息面、市场资金面及市场指数等五种变量相互之间博弈的结果，每时每刻博弈的结果就是每时每刻的收盘价格数据，研究一系列的每日收盘价格数据，会发现价格数据符合技术面的要求，通过研究技术面各种数据，会发现股价估值的高值。技术面估值低是否一定上涨？答案是否定的，技术面估值低只是具备上涨的可能，如风平浪尽时的水平面，一旦某种或几种影响水平面的变量发生大变化(如风来了，水下地震)，就会产生波浪，产生海啸，一浪一浪地往前涌，直到尽头为止，俗话说，无风不起浪。母猪是不会自己上树的，一旦风来了，母猪也会上树。

股价数据越多，衡量股价估值高低的准确率越高，任何单方面产生N倍的股价，无论PE高低，都不可持续，都有可能崩跌，都需要警惕引爆股价泡沫的黑天鹅条件发生，都要尽力在黑天鹅引爆前或初期回避无法预知的风险。

技术性(超)高估是不可持续的，理解了这点，就会理解一些已上涨几倍的股指，股票为什么会崩跌，笔者不会事后单纯找崩跌股票的发生原因，而是通过研究已崩跌的股票发生的原因，那就是长期(月线级别)和远期(季线级别)的技术面已(超)高估，崩跌是不可避免的，同时也回顾手中的股票，预防下一个崩跌发生。

用我的技术面的理论可以解释市场为什么过去会这样，现在为什么会这样，将来可能会怎样。笔者通过研究股价的数据结构，让技术分析与价值分析实现统一，通过技术分析发现和表象股价的价值分析，这是股价的明线和暗线，两者交织在一起全面反映股价估值。

资金的相对安全，永远要摆在第一位，笔者通过研究技术性估值高低，可以事先发现机会，事先规避风险。