宁德时代下一个“橄榄枝”将抛给谁？
今年8月，宁德时代宣布，拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过190.67亿元。
时隔一个月，百亿元投资首单落定。宁德时代拟25亿元认购先导智能定增股份，成为先导智能第二大股东。这也是宁德时代官宣第一个“下手”的A股产业链上市公司。
从账面上来看，宁德时代预计投资金额还有约165亿元，随着第一枪打响后，后续的上下游市场也将会有更多的期待。从合作方式上来看，相比于单纯的订单合作，宁德时代更倾向于采取入股和合资的模式。那么，下一个有望获得宁德时代看中的企业是谁呢？
01
上游材料企业或成重点投资领域
在此前投资布局中，行业人士分析，宁德时代意欲通过整合产业链，进一步控制成本和原材料的质量。
从这个角度来看，上游矿石资源产业链和材料产业链等细分领域的企业都有望获得宁德时代的投资，或许将成为下一步投资重点。
上游矿产领域。钴锂镍这三种资源中国资源储量不足，每年都需要大量进口。在190亿的投资中，宁德时代规划境外投资额不超过25亿美元。
目前，宁德时代在电池上游矿产方面曾投资加拿大北美镍业、北美锂业以及澳洲锂矿企业。除此之外，宁德时代此前还通过成立子公司的形式在海外布局，包括美国、加拿大、日本和欧洲。
昨日，宁德时代认购超过1000万股加拿大Neo Lithium股份，总投资约人民币4400万元，占Neo Lithium总股份的8%，成为公司第三大股东。
公开资料显示，Neo Lithium在阿根廷卡塔马卡省全资拥有Tres Quebradas锂盐湖项目，该未来年产能有望达到4万吨电池级别碳酸锂。
正极材料。与宁德时代相关的头部企业有容百科技、厦钨新能、杉杉股份、长远锂科、振华新材、贝特瑞、德方纳米等。
从体量、产能来看，容百科技2020年上半年营业收入12.3亿元，三元正极高镍为主。其高镍材料在市场份额超过60%，三元材料出货量在国内排名第一。不过，从投资入股角度考虑，“一家独大”的情况，宁德时代的议价权自然也会削弱。
值得关注的是，厦钨新能源目前发展前景良好。2020年上半年电池材料实现营业收入30.72亿元，三元材料出货量排名前列。另外，7月份，厦钨新能源还抛出分拆上市的方案，通过分拆上市融资扩建4万吨正极材料项目，进一步提升公司的产能。上市之后，公司实力也会迎来一波上涨。
此外，今年以来，磷酸铁锂产品得到越来越多的关注，也是宁德时代关注的重要发展路线。目前，德方纳米是国内最大的磷酸铁锂材料企业，也是第一家登陆主板上市的磷酸铁锂企业，资金实力有所保障。
负极材料。数据显示，贝特瑞、江西紫宸、杉杉股份为市占率前三的企业。2013年至今，贝特瑞负极材料连续七年出货量位居全球第一，并且市占率呈现了逐步上升的趋势。7月27日，贝特瑞正式挂牌精选层。
目前贝特瑞与包括宁德时代，松下、三星SDI、LG化学、比亚迪等国内外头部电池厂商建立了长期合作关系
隔膜。受益于国内隔膜品质的提升，宁德时代的隔膜供应商已经全部更换为国产供应商。宁德时代供应商分别为恩捷股份、中材科技、中兴新材、星源材质。2020年初，宁德时代先后引进星源材质和沧州明珠，扩大隔膜供应企业数量。
在整体布局上，宁德时代此前已投资了上游供应链的部分企业，包括正负极材料和电解液生产企业，而在关键隔膜材料上宁德时代一直没有相关投资动作。
目前，恩捷股份一直在湿法隔膜市场占据着龙头位置。尤其在收购苏州捷力后，恩捷集团的市占率达到一半以上，形成行业领先优势。
但是从年初宁德时代引进星源材质和沧州明珠来看，下一步投资方向也许会转向其他隔膜企业。
电解液领域。目前，天赐材料、新宙邦、江苏国泰三家企业占据大部分市场。其中天赐材料份额已超30%，2019年对宁德时代的供应比例过半。
天赐材料的锂电池电解液业务包括六氟磷酸锂、新型电解质、添加剂。
在此前半年报中，天赐材料实现营收15.93亿，同比增长30.80%，净利润3.12亿，同比增长516.88%，其中锂离子电池材料实现营收8.19亿，同比增长10.23%，占营收的51.45%。
在锂离子电池电解液方面，几十种定制化电解液配方导入中试和量产，其中高镍三元电池用电解液，得到市场广泛认可。另外，公司上半年研发投入0.75亿，同比增长44.23%。
02
中游设备企业：短期再投资可能性较小
在此次25亿定增前，先导智能与宁德时代已建立深厚的合作关系。数据显示2018年至2020年上半年，先导智能对于宁德时代及其下属子公司的销售金额分别为17.44亿元、18.1亿元、4.37亿元，占公司同期营业收入的比例分别为44.83%、38.64%、23.44%。
除了先导智能，设备领域还有赢合科技、杭可科技、璞泰来、科恒股份等属于第一梯队。
其中璞泰来、科恒股份同样深度绑定大客户宁德时代，赢合科技绑定比亚迪、国轩高科等客户，并进入了LG化学供应链。
值得注意的是，杭可科技专注于锂电池生产线后处理系统，客户包括LG化学、松下、三星SDI、比亚迪、国轩高科等，还尚未进入宁德时代供应链。
不过，从投资金额分配来说，此次25亿入股先导智能后，短期再投资另一家设备厂商可能性也较小。
03
下游应用市场：储能领域值得关注
新能源汽车板块，从客户群体来看，宁德时代供应的客户涉及上汽、宇通、北汽、广汽、长安、蔚来、威马、小鹏等国内自主品牌及宝马、戴姆勒、现代、日产、丰田、本田、沃尔沃、特斯拉等国际车企。鉴于目前全球竞争趋势，宁德时代下一步将继续为打开国外市场产能做规划投资。
另外，车电分离模式今年“大火”，目前宁德时代已与与北汽福田（重卡）、蔚来、小鹏、哪吒汽车等推出换电服务，换电模式也是一个投资方向。
再者就是储能领域。在2020年上半年业绩报告中，宁德时代储能业务是今年上半年唯一实现正向增长的业务。但是公司在储能系统营收占比一直维持在1%左右，虽然是主营业务，但受行业限制一直未能取得突破，是其潜在的业务发展方向。
在今年的“两会”上，宁德时代董事长曾毓群还专门提交了《关于加快电化学储能新型基础设施建设引领全球能源变革的提案》，建议大力发展电化学储能，尽快完善相关政策和标准。
作者：张清辉