通胀“见顶”了吗？美债、黄金走势已给出解答

香港万得通讯社报道，隔夜美国通胀数据公布，显示5月份消费者价格指数同比上涨5%，是自2008年夏季油价飙升以来的最高水平。

不过，在通胀数据公布后，10年期美债收益率仅短期上升，收盘跌11.9个基点报1.439%；伦敦金现隔夜收盘微涨0.52%，至1898.34美元/盎司。

（图片来源：Wind）

通胀热潮下，美债收益率为何不上涨？

周四公布的消费者价格指数超出了经济学家的预期，但美债市场并未加剧抛售。这是一种违反直觉的反应，因为不断上升的通胀侵蚀了美国国债的支付价值。

市场走势可能是温和的，因为投资者押注美联储官员将坚持他们的观点，即在去年的基数效应减弱后，通胀将有所回落，并保持当前的宽松政策。

朗巴德(T.S.Lombard)的全球宏观策略师达里奥·帕金斯(Dario Perkins)在周四的一份报告中写道，即使在5月份的数据发布之后，“美联储要放弃当前政策立场的障碍仍然很大，他们已经预料到通胀会飙升。一旦通胀出现，他们就不会恐慌。”

他写道：“纵观我们的通胀指标，没有什么可以挑战美联储的观点，即近期价格的大部分加速都是暂时的。”“目前的压力似乎是前期的，仅限于特定行业(与重新开业有关)，目前的供应瓶颈可能是暂时的。”

富国银行(Wells Fargo)的策略师同意这一观点，他们写道，对投资者而言，这份报告“不太可能改变美联储的前景”。大多数美联储观察人士预计，美联储将在今年夏天和初秋开始讨论减少债券购买。

不过，对美债市场来说，美联储下周的会议可能是第一个考验。如果美联储官员说要比预期更早开始取消宽松政策，这可能会推高收益率。事实上，在本周早些时候收益率跌破1.5%之后，道明证券(TD Securities)的策略师周四决定看跌10年期美国国债。他们认为，持续的经济势头和更强的通胀可能会让美联储官员在6月15日和16日的会议上对经济采取比投资者预期更为乐观的态度。

BCA Research也警告投资者不要过于看好美国国债。该公司在周三的一份报告中指出，美国国债收益率下降是因为年初投资者过于悲观，当时美国国债市场出现了约40年来的最差表现。

他们研究了国债“超卖”的历史例子，发现市场经常在接下来的几个月里上涨。他们的研究结果表明，债券收益率可能会在最近的区间内再维持两到三个月。这意味着8月——这也是美联储在怀俄明州杰克逊霍尔召开年会的时间——可能会给美国国债市场带来更多损失。

他们写道，“除此之外，随着美联储开始让市场为2022年缩减购债规模做好准备，收益率也将上升。”

黄金投资者预期通胀将在未来几个月降温

黄金期货周四小幅收高，因政府数据显示美国5月通胀率攀升至13年高位，促使金价连续第二个月上涨。

黄金策略基金(Gold Bullion Strategy Fund)的联合投资组合经理贾森·蒂德(JasonTeed)：“到目前为止，市场似乎同意通涨只是暂时现象。如果通胀继续超出预期，金价可能会继续上涨，但如果通胀开始缓和，金价可能会失去今年迄今的部分涨幅。”

ThinkMarkets市场分析师Fawad Razaqzada表示，“由于通胀数据高于预期，金价在最初下跌后实际上找到了良好支撑。”他表示，黄金投资者似乎认同美联储的说法，即“通胀将在未来几个月降温，这意味着低利率将持续更长时间。'

黄金市场一直难以维持在每盎司1,900美元的重要心理价位之上。债券收益率下滑和美元疲软曾断断续续地为黄金提供支撑，但通胀走势的不确定性导致了交易的动荡。