股神错了，现在就是抄底航空的好时机！
巴菲特老爷子一直倡导“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪 ”。但新冠疫情冲击之下，连巴菲特都恐慌了：2月27日美股大跌时，巴菲特以每股46美元买入了97.6万股达美航空，一个月之后他就以每股22美元清仓割肉。
但是，这次投资者上演了一出“股神恐惧我贪婪”，资金纷纷涌入航空板块。昨夜美航空板块暴力上涨，美国航空涨幅逾41%，这也A股相关个股打了一针兴奋剂，华夏航空强势涨停，三大航也上涨超过6%。
其实，早在上个月就有券商和巴菲特唱出反调，方正证券在5月20日的一份研报上高调宣布《我们正站在航空股新一轮大周期的起点上》，并给出他们的理由：
三大航几乎没有破产的风险
造成永久亏损的概率低
方正证券表示风险分两种：永久性亏损风险和阶段性冲击风险，当前时点中国航空股给投资人带来永久性亏损的风险很小。因为我国三大航作为央企，有充足的而又成本低廉的授信支持，几乎没有破产风险。
方正证券认为，当前时点阶段性冲击风险再度发生的概率并不比疫情之前小，比如疫情在全球范围内二次大爆发、疫苗研发遇阻、发生战争或者发生其它类型的无法预测的危机事件。但是考虑强大的政策兜底，使三大航相对于其他航司，在危机中甚至能够取得相对优势，化危为机。
估值已经反应悲观预期
需求复苏正在进行
COVID-19 疫情爆发以来，航空业首当其冲。航空股寻底看 PB，在需求休克的重磅打击之下，全球各大航司的股价近两月都大幅下挫，PB 估值再次来到历史性的底部。即使发生新的危机， 也只是现金流再次遭遇短期或中期的冲击，并不能构成致命打击。
同时，随着疫情逐步被控制，航空的需求正在复苏中。招商证券的研报也表示：国内商务旅客将率先复苏，同时复学潮即将来临，预计6-8月份国内航空需求迎来爬坡期，国际航线恢复情况仍然需要关注疫情扩散情况，今年年底有望出现转机。
方正证券认为疫情之下，估值修复与格局改善将成为推动航空表现的两大力量。
（1）无论疫情持续时间长短，三大航估值最终都将随着疫情影响减弱而确定性修复，只是需要等待多久的问题。
（2）在我国目前的市场环境下，航空业供需格局改善本来是一件可遇而不可求的事情，不必预期过高，即便民航局在 2017年底开启了“控总量、调结构”，供给仍然只是弱改善，需求继续保持强周期属性，需求才是主要矛盾。但此次危机的到来，给国内航空业格局进一步优化提供了十年一遇的契机。
这两大逻辑的其中之一，在接下来一到两个季度内兑现是大概率事件。如果疫情接下来持续时间较短，则航司亏损收窄，估值将率先修复。如果疫情持续时间较长，重压之下必有某些海内外航司难以为继， 全行业再次迎来大重组将不可避免。届时我国三大航所面对的，无论国内线格局还是国际线格局，都有望迎来改善，甚至是超预期的显著改善。
油价低位 有助于航空业减少开支
提到航空公司就不得不提对航空影响最大的油价。燃油成本一直是航空公司的最大成本开支，2020年第一季度，国内航空煤油均价还同比基本持平。但在第二季度，民航局宣布国内航空煤油综合采购成本自2020年5月1日零时起由每吨3029元下调至1680元，5月单月同比降幅将高达67%。
方正证券并不认为油价对航空股有决定性作用，在周期底部时油价只是次要矛盾。油价和航空股的股价共同由需求决定，当需求崩溃时，油价和股价是平行变量，油价波动所带来的影响已经完全被需求变动造成的损失所淹没。
不过，也有券商表示我国航空公司燃料油成本占据总成本的30%，而今年燃油价格下跌60%，至少能节约15%总成本。若是航空燃油长时间在30美元附近，航空业至少将会节约上千亿。
中国航空业长期向好逻辑未变
方正证券表示，从供需情况来看，中国航空业长期向好的趋势是可以确定的。参考日本，日本四大岛南北跨度约 2000 公里、经济圈高度集聚、高铁十分发达的国情对于航空业发展是十分不利的，但在日本 1.25 亿人口和 3.9 万美元人均 GDP 的支撑下，日本人均乘机次数在 2018 年仍然增长到了 1 次，其中 82%以上的业务量是由其国内需求贡献。相较日本，中国航空业经济地理环境明显更有优势，未来人均乘机次数从现在的 0.47 次增长到 1 次以上完全可以预期。
总结来看，方正证券认为事件性冲击导致的航空股寻底时间一般持续最多一到两个季度，中国航空股最低点可能已经过去，当前我们正站在航空股新一轮大周期的起点上。同时中外航司历次经验也表明，航空股大周期级别的行情，从底部启动之后，持续时间往往会在一年以上。
重复一句老话，不要浪费一次危机，特别是大危机。受巴菲特清仓美国航空股影响，悲观观点仍将在未来相当长的时间段内掌握舆论主导权，但航空公司的利润和商业模式，既不会因为巴菲特买入而变好，也不会因为巴菲特卖出而更糟。没有哪一次危机不会过去，没有哪一次钟摆不会回摆。我们无法预测疫情对于国内航司的影响何时彻底结束，但可以确定的是一定会结束，而结束的时间和方式，有可能都会远超我们的想象。
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