苏宁又玩左手换右手的资本游戏 却难掩财务账面的难堪

日前，苏宁云商发布2016年度业绩报告，报告显示，其营收约1485.85亿元，同比增长9.62%；实现利润总额9.01亿元，同比增长1.34%；归属于上市公司股东净利润约7.04亿元，同比下降19.27%。

在主要业务运营情况上，零售业务方面，截至2016年年末，苏宁云商合计拥有各类型店面合计3491家，公司零售体系会员总数2.8亿。线上业务实现自营商品销售收入618.70亿元（含税），开放平台实现商品交易规模为186.40亿元（含税），线上平台实体商品交易总规模为805.10亿元（含税），同比增长60.14%。2016年12月，移动端订单数量占线上整体比例提升至83%。

此外，苏宁在2016年通过升级改造线下店面，连锁店坪效全年同比提升19.49%。在社会化物流方面，目前已经有1000多家企业接入了苏宁物流云系统，由苏宁物流提供仓配一体业务，社会化物流收入实现了快速增长，同比增速达到320.33%。2016年12月末，苏宁物流与天天快递有限公司的有关股东签署协议，收购天天快递有限公司70%的股份。截至年末，苏宁云商及天天快递拥有物流仓储及相关配套总面积达583万平方米，快递网点达到17,000个，苏宁云商物流网络覆盖全国352个地级城市、2805个区县城市。

而在金融方面，苏宁表示，苏宁金融各项金融产品的规模与效益凸显，去年苏宁金融业务总体交易规模同比增长157.21%。报告期末，苏宁银行获批筹建。

财务账面上看，虽然营业收入同比有增长，但是我们发现苏宁云商归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润竟然是负数，约为-11亿元，而且这个盈利指标已经连续三年都为负数了。

也就是说苏宁云商主业已经连续三年处于亏损状态！那么为何主业巨亏，苏宁云商归属于上市公司股东的净利润最终能够为正不为负呢？

据查阅苏宁报告，原因主要归结为2016年11月，苏宁云商全资子公司北京苏宁云商将其子公司北京京朝苏宁电器有限公司100%股权转让于苏宁电器集团，转让价格13亿元。报告中称，该交易增加公司净利润9.88亿元。

其实苏宁也不是第一次玩左手换右手的资本游戏，2015年10月30日，苏宁云商公告称，拟以25.88亿元的价格将持有的PPTV68.08%的股权转让至苏宁文化。而后者的实际控制人是苏宁云商张近东。苏宁把“拖油瓶”PPTV从上市公司苏宁云商中剥离，从而为苏宁云商的财报减负。

可以这样认为，苏宁云商去年同样玩了这招依靠关联交易让财务账面瞧上去更好看的戏码，但依旧无法改变主业亏损的事实，更无法“掩饰”多家子公司赔本的真相。

2016年，Hong Kong Suning Commerce Co.,Limited、日本LAOX株式会社、Shiny Lion Limited、苏宁国际集团股份有限公司、江苏苏宁易购电子商务有限公司合等苏宁云商旗下5家子公司净利润“清一色”为负数，分别约为-0.96亿、-1.52亿、-1.53亿、-1.54亿和-4.37亿元，合计亏损金额接近10亿元。

另外苏宁云商旗下一家参股公司苏宁消费金融有限公司去年净利润也亏损1.89亿元左右。报告中解释称，苏宁消费金融报告期内处于发展用户、提高品牌知名度的阶段，通过加大了促销推广投入，支出较大。未来，随着用户粘性增加，使用场景的进一步丰富，以及大数据支撑下的风控能力的不断提升，产品利润将有所提升，消费金融公司效益将逐步得到改善。

从上述财务分析，苏宁云商的收入在增长之中，但盈利情况堪忧，如果不是通过关联交易，2016年将会产生巨额亏损。

随着年轻消费群体的兴起，居民生活水平的提高，特色化、个性化的需求以及购物体验品质的追求将成为消费主流，零售企业迎来全新转型时代，围绕供应链效率、商品结构、服务体验等方面进行升级优化，打开了新的发展空间。

整体来看，2017年零售行业发展机遇大于挑战。苏宁云商方面透露，2017年在实现快速发展的同时，苏宁云商将进一步聚焦商品供应链、强化自营，并聚焦用户，服务、体验价值提升。“聚焦盈利变现，实现互联网零售商业模式向盈利模式的转变。”