190)黄金现在值得配置么? 2024-03-18 04:18:02 这是饭爷的江湖发出的第190篇文章从去年下半年至今,黄金这类贵金属产品,可以说一直都处在下跌趋势。2020年开年的几个月,甚至创下了1982年以来,最差的开局表现。有小伙伴一直留言问我们,黄金从去年跌到现在,走的一直非常难看,最近是不是已经见底了呢?我们这里也展开讲下,自己关于贵金属的看法和逻辑,供大家参考。去年下半年经济开始复苏以后,我们认为因为经济复苏,大概率利率要开始上行了。所以当时写了篇《为啥这里我们不看好黄金》,主要理由就是黄金是没有利息的实物货币。既然是没有利息的实物货币,那自然是利率越低的,甚至是负利率的时候吸引力最大。经济复苏的背景下,风险资产收益率在逐步提高,各种其他投资赚钱也相对容易。谁没事会拿着一个没有利息,又完全不产生现金流的资产啊,那不是神经病嘛。只有全球债务负担过重,导致利率不断走低甚至负利率的时候。一个无息的实物货币吸引力,才超过市面上负利率的信用货币。看图说话大家也应该能看出来,去年下半年到现在,黄金是一路下行。 最近又有人在问,黄金这类贵金属到这个位置,是不是已经见底了,能不能考虑配置了。我们的结论是,这里依然没有配置的必要,因为不管黄金还是白银,这些贵金属配置的性价比依然不高。这里可能会有小反弹,但是趋势上看,黄金这类贵金属依然还处在下跌趋势。从2020年四季度开始,全球资金以史无前例的速度流入新兴市场,导致了新兴市场的货币和股市,表现都非常强劲。 美债利率也在经济复苏的背景下不断的提升,原因是实际利率在经济复苏的背景下出现了提升。这里可能有人不知道为啥实际利率会在经济复苏背景下出现提升,我们这里也顺带讲一下。我们以前在《全球资产价格泡沫,最终会被什么刺破》里面说过,货币也是一种商品。货币的价格到底是便宜还是贵,其实就是用利率这个因素来衡量的。因为既然是商品,价格就是由供需决定的。需求多的时候价格就贵,需求少的时候价格就便宜。啥时候货币的需求会多呢?经济复苏的时候呗。这时候因为经济好嘛,大家都需要更多的钱来投资或者周转。这就导致了,在经济复苏的背景下,市场上对货币的需求增多了,所以货币的价格,也就是利率开始上涨了。前段时间我们看到美债利率上涨,其实也是在经济复苏的背景下,市面上实际利率上涨导致的。我们的猜测是,未来如果美国那边就业继续恢复,利率还有60-70BP的余量作为上升空间。从下图可以看出,美国就业情况恢复是非常不错的。小企业特别缺雇员,职位空缺达到最近40年新高。 在这种到处都用用工缺口的情况下,疫情一旦过去,大家会非常容易找工作,到处缺工大家容易找工作,意味着经济复苏情况非常不错,这会带动利率出现进一步回升。所以从利率的角度看,对贵金属是非常不利的。因为随着经济复苏,市场的实际利率还会继续抬升。因为贵金属是商品里面的利率品,所以这玩意的远期价格和美债利率是反向的。随着经济继续复苏,长期美债利率的上升速度更快,这就导致了贵金属的远期合约价格压力更大。我们之前也说过,金融资产的锚是无风险利率,我们通常用十年期国债来定价这个锚。实物资产的锚是整体物价水平,整体物价水平的定价是通过利率和汇率双重因素定价的。黄金可能更像金融资产和实物资产的结合体,短期受到风险偏好影响,中期受到实物资产定价水平影响。所以这里对贵金属还有个不利的因素,就是汇率。不知道大家注意没有,美国和欧洲经济复苏速度是不一样的。美国复苏相对比较好,欧洲复苏相对比较差。不同的经济基本面造就了,美联储和欧洲央行的不同策略。这就导致了美联储可以比欧洲央行对市场利率的上升,有更大的容忍度。面对国债收益率上升,美联储并没有进行干预,欧洲央行已经明确加速购买债券干预国债收益率上升。美欧利差扩大,再加上欧洲经济基本面差,导致欧元非常的弱我们知道美元指数里面57%是欧元,在这种情况下,美元自然是短期内出现不断走强。在这种情况下,美元贬值给黄金这类贵金属价格带来的上涨驱动,其实等于是也没有了。可以说经济越回暖复苏越快,黄金的性价比就显得越低。目前所有因素,都对贵金属非常不利。所以这里我们依然认为,黄金这类贵金属在目前阶段依然不是啥好的配置。这个位置可能会有震荡或者反弹,但趋势性上涨,基本是很难出现的。你要问,未来什么时候持有黄金最好,最可能获得超额收益?我们依然还是之前在《为啥这里我们不看好黄金》里面,曾经说过的答案。下次泡沫破裂,美联储不得不走向负利率的时候,也许是黄金很好的投资机会。因为这时候黄金作为没有利息的实物货币,会变得具有很大优势。 全文完,感谢阅读!!如果觉得写的不错,那就点个赞或者“在看”吧。 赞 (0) 相关推荐 疫情之后黄金将步入上涨的第二阶段 黄金作为一种贵金属,既具有金融属性又具有工业属性.一般而言,黄金价格走势变化有其内在运行逻辑.一般而言,黄金上涨阶段的逻辑主要分为三个阶段:第一阶段为全球央行缩紧货币政策中后期导致的经济走弱和金融市场 ... 2021年贵金属还将迎来更高的位置 黑天鹅满天飞的2020年即将过去了,回望这一年的经历我们不经神情恍惚,所谓何来所为何去.新冠肺炎疫情是人类历史上空前的公共卫生危机事件,人类即使到了新的世纪,依然无法避免传染病带来的巨大影响. 从 ... 反对贵金属者的6个致命错误 黄金引来很多的诋毁者.但最常见的是是反对黄金作为金钱,以及作为投资组合中的避险资产.反金神话是普遍存在的. 亿万大富豪沃伦·巴菲特(Walren Buffett)贬低说:黄金"在非洲或某个地 ... 美联储将利率降至为零,到底有什么后果? 昨天美联储突然宣布降息100个基点,这意味着美联储把利率降低至0~0.25%之间,而美联储降息幅度之大,这完全出乎市场的意料.对此,很多专家认为,美联储对大幅度降息,是对世界经济体系的破坏,必将引起全 ... 美国通胀飙升,美元大贬值,金银机会来了? 王爷说财经讯:虽然最近黄金.白银表现一般,不过,知名的金融作家.市场分析师和贵金属专家--赫姆克(Craig Hemke)却仍然看好金.银接下来的表现. 实际上,就在去年的这个时候,赫姆克就预测,白银 ... 不只疫情,今年还有很多因素影响金价 众志成城 共抗疫情 2019年第四季度的风险偏好大幅反弹一度给了很多人错觉,认为大事已过,盛宴继续,只是中途换了几道菜而已.但是2020年新冠肺炎疫情很快泼了一盆冷水.市场在绝大多数时候都是过度乐观或 ... 四因素将推动金价走得更高 今年以来,黄金大幅攀升,事实上,有几个很好的理由推动贵金属走高.黄金价格像任何其他商品一样都依赖于供求定律.当供应上升时,价格下降.另一方面,当需求上升时,价格上涨.这里有4个因素,导致黄金需求攀升, ... 贵金属没那么脆弱,大清洗下更显价值 海外流动性危机已经持续了一个星期,金银也创下了绝大多数人没有预料到的回调.对于笔者个人而言,虽然知道这一天早晚要来,但是原本更倾向于到第三季度中国和美国债务链断裂的时候才发生.在上一周,全球负利率债券 ... 负利率有可能成为美联储的利率工具 高盛首席经济学家预测:若美国经济衰退来袭,美联储可能会采用负利率 高盛的这一预测实际就是从经济危机或金融危机的角度来探讨问题.当前国际市场对美国经济未来的趋势研判还是存在较大的分歧,美国内部也是如此. ... 全球金融复位在即 专家放胆预测金价过万 我先要说,我不是世界末日理论家.事实上,我喜欢看到事情的积极一面.有种说法,全球金融体系正面临大问题,而且证据是无处不在.因此,我期待着它什么时候会降临,可能是几个月,也可能是几年甚至几十年,尽管如此 ...