马上3天小长假，我看帖子有人说风险，那我就开个帖子说两句

做投资，有没有风险，肯定有，我的观点是没有风险就没有收益，这是非常基本的投资常识，没有风险的投资收益大概就是无风险收益率，这个没什么疑问吧。而风险的大小分2种，一种我叫做大概率随着时间推移就变成事实了，这部分不仅仅不是风险，它就是收益的主要组成部分。另外一种风险叫做预期外风险，有行业的，有企业突发的，也有情绪面的，脱离基本面的大涨然后的下跌风险，这就是情绪面的风险。

第一种风险是收益的来源，19年初贝达160亿市值，现在400多亿，这几年进展是埃克替尼增长了大几个亿，恩沙替尼报产，那么19年初能不能看到这两点，我认为能看到，尤其是恩沙替尼上市这就是确定的，就是要等，埃克替尼当年有20%以上的增速也开始确认，2年增长了70%多。在2019年当年这些都是风险，但是没有这些风险就没有这1倍半的收益。同样，信达18年才200多亿市值，现在1000亿，涨了4倍，当年PD-1上市是确定的，营收增长不太确定，结果增速很快超预期了，就有了4倍涨幅，在当年没有这个风险，就没有这么大的收益。当时间往下进展，一个创新药企往好的方面进展，它就没有风险，唯一的风险是判断现阶段是不是严重脱离了基本面价格高估，可能会有一些回撤风险，比如贝达的埃克替尼有增速放缓的风险，也一样是先涨了4倍，调整了30%，大方向仍然是高速向上。

信立泰的风险也是一样，这是收益最大的来源，这个来源来自阿利沙坦的高增长和管线进展，1年后阿利沙坦10多亿继续高增长，恩那司它上市，那时候它市值跑到假如7，800亿，它同样面临接下来专利药增速快慢的风险，其它药上市的风险，这就又是下一个轮回。站在明年底的视角看，一样风险很多，但是这段时间的风险落地，就是翻倍或者更高的收益，这就是贝达和信达的过去1-2年的情况，如果没有现在的风险就没有这个收益。

第二个风险是系统性风险，这个一般来自行业，也有来自企业自身。仿制药集采就是这种，这种是很难预计到的风险，除非有全球视角的眼界，之前遇到过也知道后面政策的演变。针对企业自身比如某个药品出了事故等等，这种也比较难预测，行业风险只能拼眼界，企业风险只能凭日常对企业的了解和凭借对管理层的认知等等。这种风险难预测，但是都是小概率。

第二种风险有一个就是预期打的太满的风险，这个也可以当成第一种风险，这就会导致收益下滑，前面例子说的埃克替尼出现增速放缓迹象（还不一定真放缓），导致贝达出现30%的回撤，属于这种风险，但是大方向没错的话，整体收益也不会很差。创新药企只要专利期内的药在大幅增长，管线能确保出药，长期这些风险都是收益，甚至看起来风险越大的事情收益越大。我认为这些风险根本不是风险，没有这些风险才是风险。