天下无敌？并购王融创能否圆万达乐园梦？
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2019年11月27日，融创在媒体见面会中董事长孙宏斌对文旅事业的自信溢于言表。“我们做文旅时间太短，亏了很多钱。但我们的文旅规模已经是最大的了，我们的文旅板块天下无敌。”
融创文旅是否真的如孙宏斌所讲“天下无敌”？这个天下指的是中国还是世界？今天我们就来分析下，孙宏斌这句毫不逊色于王健林的豪言壮志未来前景如何？
一、无限扩张富贵险中求/融创的并购成长之路
与其他头部房企不同，恒大碧桂园万科是真的靠做房地产发家，而融创的快速发展更多的是靠并购其他公司，因此被业界亲切的称为“并购王。”
据不完全统计融创2015-2019收购项目：
2015年7月，融创宣布斥资32.06亿元，收购中渝置地在成都的7个物业项目，包括四海逸家、锦江逸家、中渝国际等，以住宅及商业为主。
2016年5月，融创以42.25亿元收购莱蒙国际位于三河燕郊、上海、南京、杭州、深圳及惠州的6个项目公司的所有股权。
2016年138亿元接盘联想控股地产全部业务，还有斥资超60亿元争夺金科股份控股权，26亿元入股链家。
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2017年1月13日，融创收购乐视网8.61%股权，代价为60.4亿元；收购乐视影业15% 股权，代价为人民币10.5亿元；增资以及收购乐视致新33.5% 股权，代价为79.5亿元，总代价为150亿元。
2017年5月，融创中国拟收购天津星耀80%股权及债权，收购总价为102.54亿元。同月，融创21亿元收购华城富丽60%股权及相关债权。
2017年8月31日，融创中国对乐视网及乐视致新的投资计提减值拨备11.1亿。融创称成乐视房地产领域惟一合作方，接盘5.2亿元土地。
2017年8月22日，融创20.54亿收购杭州金翰的50%股权及债权，该公司旗下有博鳌金湾项目。
2017年9月，融创以约137.88亿元收购联想控股41间目标公司的相关股权及债权。
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2018年7月，融创中国以295.75亿元收购13个万达文旅城的项目股权，并以335.95亿元收购万达旗下的76个酒店。这次交易的总额达到631.7亿元。
2019年2月，融创集团以125.53亿元人民币收购武汉中央商务区持有的上海泛海建设公司100%股权。
2019年4月，融创联合其他买方，支付13.34亿元收购阳光100旗下一家重庆公司70%的股权。
2019年7月，融创斥资67.05亿元收购新湖中宝旗下两家公司90.1%的股权。
2019年10月，李嘉诚长江实业将大连西岗山项目出售给融创，该媒体称交易价约为41亿元。
2019年11月，融创152.69亿元收购云南城投环球世纪、时代环球各51%股权；
2019年12月，融创以10.42亿元接盘华侨城成都文旅项目。
二、亚历山大负债率第一 /融创去杠杆路在何方？
融创中国通过大手笔的并购，在中国迅速上位，但短期负债压力亦加大。
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根据融创中国发布的2019年中报显示，截止2019年6月30日，融创中国的总资产为8703.18亿元，总负债额为7906.22亿元。资产负债率为90.84%。在四强房地产，资产负债率排在第一位。截至2019年年底，融创借贷总额为3222.7亿元，增长40.5%，其中一年内到期借贷为1357亿元，长期借贷为1865亿元，公司现金为779亿元，现金覆盖短期债务的倍数为0.57，说明公司短期偿债压力较大。
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2020年疫情肆虐全球，在国际形势复杂、经济环境变差、销售下滑严重、负债高企的背景下，融创中国在2020年能否实现2019年的高速增长？
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笔者同意融创大面积并购是低成本拿地的这一说法。虽然2018年融创收购的万达文旅项目属于超重资产“投入大、周期长，门槛高，融创的文旅项目总投资已超过1900亿元，开发总面积876万平方米，业务营收仅占比融创总营收的1.7%。”但是，由于2019年融创房地产方面销售业绩突出，仍然可以不断输血给文旅板块。
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融创除了地产板块，其他几个板块都属于需要长期投入经营，回收周期慢的行业，一旦其主营业务物业销售跟不上，其他几大板块都会面临发展压力。特别是文旅板块，正如孙宏斌所讲，融创现在拥有最大的文旅帝国“在经过2019年的大手笔收并购后，融创已经布局10座文旅城、4个旅游度假区和26个文旅小镇，其中涵盖41个主题乐园、46个商业及近100家高端酒店。”如此大规模的文旅物业，如此多的乐园，对于一个毫无文旅运营经验的公司来说，挑战是空前的。船大难掉头，融创的这个盘子没人吃得下了，孙宏斌也就只能自己扛着。
截止2019年10月融创文旅布局。图片来源于网络
文旅这个行业跟地产行业差别极大，之前有访客留言说融创的园子做的不好是因为资本没有眼光，没有资本支持他们做的更好。我当然是不同意的，资本不但有眼光，而且嗅觉灵敏，不然怎么会有今天的阿里巴巴、马斯克的特斯拉呢？如果融创（万达）乐园真如王健林或者孙宏斌说的一样天下无敌超过迪士尼，资本是一定不会错过任何机会的。只是大家对融创乐园的看法一致，就像当年看待乐视一样，知道这个浑水淌不起。
我不得不佩服孙宏斌的胆量与魄力，但他的成功一半得益于他的性格，一半得益于中国“狂浪”的房地产市场。只是大浪退去，其他房企已经纷纷调整战略方向时，融创还抱着这么大个烫手山芋，不知会不会如乐视事件一样再哭一次了。
三、融创乐园吸引力倒数/融创文旅的挑战才刚刚开始？
1）尴尬不？不但比不上迪士尼，与国内其他乐园的差距都甚远
上图源自《2019中国主题公园竞争力指数报告》
在《2019中国主题公园竞争力指数报告》中，长隆欢乐世界在综合评论中排名第6，前5名为上海迪士尼乐园、东部华侨城、世界之窗、深圳欢乐谷、深圳锦绣中华民俗村，且上海迪士尼乐园遥遥领先。融创文旅项目中，排名最高的南昌融创乐园排在第27位。哈尔滨融创乐园/融创乐园主题公园、西双版纳融创主题公园、合肥融创主题乐园占了项目吸引力分类指数倒数前五名中的三席。项目吸引力主要通过项目数和园区美誉度进行体现。
数据来源：融创文旅官网、公开资料
2）自信是好的，自负要付出代价的
如果研究迪士尼乐园的市场布局，我们可以很清晰的看到迪士尼每一个乐园所针对的市场人群及辐射范围，这是迪士尼做一个大型乐园最基本的操作，清晰的市场定位可以避免不必要的竞争压力，是确定乐园的投资规模、投资体量及回收周期的基础数据支撑。
迪士尼是全球布局，因此他可以高定位高输出，这又回到了融创对自身乐园水平的高估上了，一个完全没做过乐园的房地产公司，迷之自信可以做出超过迪士尼品质的乐园，然后把国内其他老牌乐园都不视为竞争对手，大面积铺天盖地的建乐园。
广州融创乐园 图片来源于网络
以广州融创乐园为例，明明已经有了实力强劲的广州长隆在，他却不放在眼里。从人头攒动到门可罗雀仅用了半年。现在融创乐园室外乐园免费开放，大批店铺关门打烊。
“只收取通票而不单项收费是市场的选择，单项收费会大幅度降低坪效，影响整体营收，无法带来任何好处。但如果连这种方式都无法挽回现在的颓势，那这个项目就一点办法都没有了。”景鉴智库创始人周鸣岐如此解读。
融创乐园很可能就处于这种无法挽回的态势中。
哈尔滨融创乐园 图片来源于网络
3）压力、拼命、痛苦都是传达“快乐”的绊脚石
对于一个主题乐园到底什么是最重要的？我们可以抛开所有IP、装饰、美感、运营、管理不说，只谈这“一腔热忱”。如果资金足够，拥有一个打败迪士尼的梦想，一路拼命狂奔带闪电就能做出有品质的乐园吗？
那都未必～
文旅产业一半是有形建筑，一半是灵魂构建，我们为什么需要去乐园？为什么需要去为娱乐买单？因为当满足了温饱之后人们会追求更高层次的追求-精神的愉悦。无论何种形式的旅游都是精神上的消费。而乐园作为传播快乐的主体，他本身是需要快乐的，才能传递快乐。
有人跟我抱怨：“你怎么能批评我们的乐园做的不好，你不知道我们有多努力吗？你不知道我们有多辛苦吗？你不知道我们为了乐园建设熬了多少夜，付出了多少心血吗？”
一个顶着碧桂园式的连夜出图的心酸压力的团队设计建设的乐园，你确定可以传递快乐吗？你们自己是快乐的吗？
如果对艺术稍微懂一点的人会知道，设计师或者艺术工作者，是会把自己的情绪带到作品中的，而且也需要这么做，他需要由衷的痛苦以传达痛苦，也需要真心的快乐以传达快乐。
广州融创乐园10月25日起实行开放式经营 图片来源于网络
技不如人就慢慢来，有梦想什么时候都是好的，但不能揣着脆弱的梦想，谁不表扬你、谁不为你的失败找借口就撒泼打滚……
一个月薪两三千天天挤地铁的年轻女子非要买一个几万块的包，谁会同情她背地里啃方便面呢？
总结：融创乐园的现实状态是骑虎难下，卖不掉又味如嚼蜡，随着中国文旅产业的发展，各大企业纷纷布局的情况下，融创乐园的竞争压力会越来越大。而其内部资金杠杆压力大，乐园过多升级资金不足，运营管理混乱，行业经验不足等问题也会在未来逐步显现。