如何快速看懂保险行业公司和中国平安分析5：寿险专有术语一
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如何快速看懂保险行业公司和中国平安分析3：保险公司的盈利模式
如何快速看懂保险行业公司和中国平安分析4：“偿二代”和保险公司的转型
寿险专有术语
我们刚才了解了，所谓偿付能力额度，就是监管机构规定的，保险公司必须从剩余边际当中“抠出”一部分保留出来防止意外事件发生的最低资本。这部分资本不能用于支持保单销售，保险公司只能用它来做投资使用。这部分资本被限制使用，于是产生了机会成本。举个例子，假设偿付能力额度为100元，投资收益率大概5%，那么明年今日它的价值就是105元，由于这部分钱不能用于保险展业，对于保险股东来讲，按照股东要求收益率11%，它的现值就是105/（1+11%）=94.59元，与100元的差额，5.41元就是持有偿付能力额度成本，是不能用于保险展业的机会成本。
当卖出一份保单后，保险公司需要估算一个保单成本，再估算用这笔保单的保费投资能够取得多少盈利，将保费与投资利润之和减去估计的保单成本，就估算出了这份保单的预期利润，称为剩余边际。保单的成本分为三项：
第一项是保单获取成本：主要是保单代理人的佣金和相关管理费用。这个成本在保单出售的当年就得支付。所以保险公司能够用来投资的钱是收到的保费扣除保单获取成本。保费收入扣减获取成本后的金额，就暂且记在保险合同准备金中，保险公司就用这笔钱去投资。
第二项称作合理估计负债：就是保险公司按照正常情况根据死亡率和运营经验估算出的将来会发生的保险赔付、保单红利支付、客户退保等费用。为这个估算所做出的一系列参数估计就叫做最优估计假设。
第三项成本称作风险边际：就是说，保险公司不能光想好事，也需要考虑完全赔付概率、退保比率超出预期时会如何。为此，保险公司要假设一个比较不利场景下的一组参数，再计算一个成本，这个不利条件下的成本与合理估计负债之差，就是风险边际。风险边际类似于银行的不良拨备，或者其他企业的存货减值计提。如果将来这种不利的赔付情况没有发生，这个风险边际就会转化为保险公司的实际利润。
未来的投资收益：保险公司则简单地假设一个稳妥的收益率，如下表，四大上市险企的未来投资收益率大多为4.5%~5%；每年就赚这么多就满意了。
剩余边际折现率：上述所有的计算都是未来的情况，将未来的现金流转化为当前的价值，都需要折现。所以保险公司还需要假设一个折现率。因为保险公司觉得它对成本的估计很稳妥，对投资收益期望低，达不到的风险也不大，所以，计算剩余边际时采用的折现率比较低，一般是750天平均国债收益率再加上很小的风险溢价。
(2).剩余边际计算案例
保单获取成本：以较为简便的假设条件，计算一个保单的剩余边际。假设一份人寿保险的保单期限为10年，保费一次性缴纳，总计为10000元。为了卖出保单，保险公司需要支付代理人的佣金和一些必要的管理培训费用，也就是保单获取成本约1000元。这些成本需要立刻支付，于是保险公司手里有9000元现金计入保险合同准备金。
投资收益假设和折现率：保险公司为保险准备金的运用假定投资收益率为4.5%。9000元的准备金，一年可以产生9000×4.5%=405的投资收益。不考虑再投资的话，将每年的405元收益折现到现在，就得到保单对于保险公司的现值。因为准备金的投资收益率比较保守，保险公司也选择一个较低的折现率为3.5%，则连续10年405的现金流折现值为：
于是，保险公司认为自己有了9000+3368=12368元收入。
合理估计负债：保险公司根据统计概率和以往的运营经验数据，对每一组相同的保险合同估计一个每年的赔付资金和退保金额，平摊到每一份合同。按照最优估计假设来算，平均每份保单每年会发生300元的现金支出，连续10年的支出同样按照上面的方法折现，就是2495元，这就是保单的合理估计负债。
风险边际：按照不利情况下的假设参数来计算，保单平均每年会发生450元的现金支出，则10年支出折现值为3742元，比最优估计假设下的合理估计负债多出了1247元，这部分就是风险边际。
剩余边际：保险公司自认为的保单收入12368元，减去合理估计负债2495元，再减去风险边际1247元，还剩下8626元，这就是保险公司算出来的自己从这份保单中可以赚到的利润，即剩余边际。
由于保险公司的保单获取费用是当年立即支付的，可以用于投资的资金是保费扣除保单获取成本剩下的部分，因此，保单获取成本的高低对剩余边际的影响较大。保单获取费用率是保险公司经营情况的一个比较关键的指标。
保险公司剩余边际的真实计算过程远远比上面演示例子复杂，但基本原理一致。保险的复杂计算只是在具体细节的处理上，例如，保险费可能是分期缴纳，赔偿支出可能是每年都不一样；分红险还需要每年向客户支付保单分红；有的保单到期后会退回客户全部或部分缴纳的保险费，这笔现金流要放在保单最后一年来贴现等等。