顺周期的崛起

微博/雪球:小鱼量化

这一些日子,三季报出来以后,“顺周期”开始流行起来。什么是顺周期和逆周期呢?今天就来谈谈这个话题。

顺周期/逆周期

所谓顺周期、逆周期,就是指一个企业,或者行业在经济周期不同阶段的表现。
如果是经济环境好的时候,一个行业的表现也会好,那就是顺周期。反之,则是逆周期。
在我们国家,银行、地产、建材、基建,这都是明显的顺周期行业。
这是和我们国家处在一个经济高速增长期,和我们的经济发展的模式是有关系的。
而目前的顺周期行业则是景气度转好、产品价格不断上涨的行业,主要分布在上游化工、工程机械等行业;还有汽车、有色金属、银行、保险、地产等等,均有不错的表现。
大家可以看看我投资的银行、地产、保险的龙头企业从今年的底部以来涨幅不错,而且基本都是下半年涨的,招商银行+39%,中国平安涨幅一直在个位数徘徊到现在也近+18%了,万科与中国平安一样是难兄难弟到现在也不错+19%。
而2019年以来火爆市场的科技、医药和消费都有明显的大幅回调,选取了三个代表指数,分别是全指消费、全指医药和科技50.
  • 全指消费:从最高点回调18%;
  • 全指医药:从最高点回调30%;
  • 科 技50:从最高点回调18%;

为什么呢?无他估值昂贵,吃掉了未来三年以上的净利润增长,对这些品种保守的投资者分批减仓落袋为安。机构投资者在最后一个季度调整高估值品种到低估值品种,防止最后一个季度的净值出现大幅调整,影响年度排名。
对小鱼来说,手里仅有两三个百分点的医药ETF,一点点伊利股份(已减仓一半)、和一点科技方面的中概互联及腾讯控股。这三样医药消费科技加起来可能也就七八个百分点。可以说现在是满手的低估值价值股,没啥好担心的。

仓位计算

所谓的顺周期、逆周期的说法,与我之前在文章中就探讨过的价值-成长风格周期性的轮回和切换意思差不多,观察过去几年我们会发现:(我习惯用中证100代表银地保等为主的价值股,用创业板代表医药科技等为成长股)
  • 2014-2015年,小盘股牛市暴涨数倍,银行保险等大蓝筹也上涨,涨幅从最低点到最高点不到一倍,没有小盘股涨幅高,被称为“大烂臭”。
  • 2016-2018年,小盘股惨烈的暴跌70%(从15年最高点开始计算),银行地产等涨幅都超过60%,被称为核心资产。
  • 2019年至今,是成长风格表现好,价值风格低迷,价值股又被称为“三傻”。
  • 到了今年四季度,银行保险地产有所复苏,又被称为“顺周期”。
大家说说是不是周期轮回,现在差的不代表未来差,现在好的不代表未来也好;那么策略也就很清晰了,谁的表现差比较糟糕,大家都不看好的时候就分批买入持有,比如现在的“三傻”,热门品种涨幅巨大估值高企的就不断分批卖出,收获利润。
讲起来就是这么简单,但是大部分人都受不了其中的煎熬。比如今年被很多人骂惨的“中国平安”,2020年中国平安涨幅(截止到2020年11月20日)1.73%,以前持有中国平安的今年一整年基本不赚钱,相比买了买酒、消费、医药科技大百分之几十的涨幅,太难受了。我自己呢,在中国平安的成本是72块钱左右,从3月份最低点以来,虽然涨的慢,看K线图是一步一个脚印的稳定上涨的,我到现在为止涨了18%,对我来说已经非常不错啦。
信心来自哪里呢,成本够低,极大概率不会跌破我的成本线。
看到一句话,耐心是投资者最好的美德,与大家共勉。
本文完。
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