高瓴资本持仓的一只消费龙头股 格力电器

格力电器，作为一只老牌消费龙头股，从去年大股东股权置换至年末高瓴资本入局尘埃落定，纵观该股近一年的走势，除了上年末因为高领入局被炒作到了当期的股价高点之外，在今年三季度随肺炎疫情回调到低点后，至今，该股的股价涨幅已经跑输了美的集团，这2只家电白马股都是我的持仓股，但是收益却不可同日而语。

那么格力在大股东高领入局之后，能否在空调之外的多元化营收发展上助力后续的股价上涨呢？大富翁今天来分析一下。

同时，该股近期又出现持续的下浮下跌回调，那么这对于该股下半年的布局，是机会，还是风险？如何看待后续对格力电器的投资，沙漠之花还能像此前一样维持高分红且股价的优异上涨空吗？我们是不是要跳出“空调”这个赛道来重新审视下高瓴入局后的格力多元化发展呢？今天，大富翁就这些阶段性思考，及对美的集团和格力电器，这2只同领域持仓股做一个优劣比较，同时重点对格力的未来投资潜力进行梳理分析：

01

我的持仓股

我自己在构建股票组合的时候，把组合中的个股粗略分为“进攻型”和“防守型”，当然市场也会把个股进行分类，但是市场是分为“周期型”和“防守型”，而格力和美的则是属于防御性消费股，原因很简单——高分红。

在年初开了一个《知识星球》并且单独构建了一个2020新建仓组合，并将组合公示在知识星球上，从上周五，我统计“2020年新建仓”组合的收益率时，除了上年给我贡献最多的牧原股份，以及今年中旬贡献较大的白酒双雄外，就是下半年给我贡献最大的宁德时代。而作为组合中的防御性配置的个股，美的和格力，目前也走出了分化性走势，美的截止上周统计给我组合贡献月20%+，而格力截止上周统计认为负收益。目前整个组合，从年初新建至今，总体收益率在130%左右，这个收益和很多行业前辈是不能相提并论的，但是对我来说，也算是一个及格，同时也需要反思，因为上半年纳入调仓股票池中的“上海机场”和当期的中国国旅（现在改名“中国中免”），被我因为组合仓位原因给舍弃放掉了，从当前这2只个股的走势来看，上海机场基本上可以至少做2波周期轮动上涨，该股目前又小幅下跌了。而中国中免则是亏大了，在3季度末其实对这2只受肺炎疫情下跌至估值之下的个股已有警觉，并且纳入调仓池，但是却因为仓位原因放跑了。所以说，需要反省。

从组合中的防御性个股来看，6只个股，茅台、五粮液、格力、美的、宁波银行、万科A，其中家电白马股，目前走出了分化走势，我们中下面的股价走势图就能一目了然。

至于美的，目前已经估值修复至高位，且近期开始阶段性高位横盘滞涨，我继续做中长期持仓，对于防御性个股基本上都是这种操作。而格力，目前有小幅回探，从估值角度看，格力在当前相比美的的股价性价比更高，虽然上半年拿着基本上没赚啥钱，但是还是看好，其后期的“高分红”及下半年的估值修复上涨。

我记得高瓴的持股公司珠海明骏在入主格力时，曾协议承诺，继续维持格力的高分红特色，预估每年会把净利润的50%拿出来作为分红，所以其实这对于低风险的股民投资者来说，也是一个非常好的选择，同时，后期对格力的期望不止局限于高分红的保守盈利，因为高领除了对医药投资擅长之外，对于消费股及TMT赛道同样很在行，所以由上而下，预估高领会对格力的多元化转型如虎添翼，在产品上，很有可能往智能家居方面发展，在销售渠道上，高领是腾讯、京东背后的投资人，所以这些渠道很自然的化为格力的销售潜在渠道，有利于助力格力在当前的“线上销售”转型上，助其一臂之力！

02

高分红

高分红一直是格力上市以来的特点，有一年董明珠女士执意不分红，把钱留作生产，结果股民还不乐意了，后续还把事情搞大了，所以高瓴入主格力后，对上，对格力管理层除了给于股权激励的恩典之外；对下，对股民朋友继续持续高分红的习惯，并且协议承诺每年净利润50%拿来分红。内外助力，有助于格力的大股东入主之后平稳过渡，搞好未来的布局。

对于格力的分红估算，大富翁以格力2019年16倍PE作为参考的话，在高瓴承诺的50%的净利润分红比例下，股息率约在3.12%，相比同高股息率个股，该股在这方面具备较高的投资价值。

除开高分红的保底收益，我们再来对该股当前的营收增长对股价的未来支撑做一个分析：

众所周知，格力的专注空调主业的，从该股2019年报中，认可看到，空调主业的收入占总收入比例约70%左右，这也是被市场诟病的地方，因为目前这个赛道的天花板大家都能看得到，而且专注空调的后续瓶颈也不利于格力的营收新增长，所以从该股其他主业上，我们来做一个拆分：

目前该股的业务，总共有5个大类，如果不看业务占比，单从高瓴资本本身的经营布局来对格力未来的发展进行审视的话，最有可能在1个方面给格力带来快速的新的获利就是：线上销售渠道端。

因为高瓴作为顶尖的消费领域投资机构，与腾讯、京东等新零售线上组织有深度合作，所以在未来有助于对格力现有的空调主业，做好线上的销售渠道的布局。

其实，通过上半年的疫情，格力原有的销售渠道，也在开始从线下逐步搬到线上来，董小姐在快手等平台曾做过几次直播带货，某一次的销售额是其线上平台一年的销售额，抛开董小姐的销售天赋，就从疫情对于实体企业的影响及反思，以及未来5G时代的线上销售模式的发展来看，“线上”新零售是低成本高效率的为实体企业助力的方式，所以格力目前在空调主业优势上，逐步加大对线上的跨越。

大富翁记得，某一年的企业年会，当时董小姐和阿里巴巴的马老师就“线上和线下”做了一个交涉，当时的董小姐对马云的淘宝、天猫等提出了偏反对的意见，认为“非实体经济”对民生没有太大助力，并且格力此前就是一直依赖线下经销商，并且做得很好，目前格力的二股东河北京海公司就是核心经销商控股的公司，所以格力以前的销售模式是偏线下的，但是经“肺炎疫情”一遭，董小姐股价也意识到了线上的优势，尤其是在直播带货一次的销售额顶过往全年的销售额时，格力也在电商方面加大布局，例如对个人定位的IP形象线上店铺“董明珠的店”等电商渠道加码布局。而高瓴资本手握腾讯、京东等电商渠道资源，所以对格力的空调主业销量会有自然而然的深度助力。