谭浩俊：央企改革概念的好戏在哪里？

随着中纺集团整体并入中浪集团、国旅集团整体并入港中旅集团以及宝钢和武钢进行战略重组，央企新一轮改革的大幕已经正式拉开。而按照媒体披露的消息，随着改革力度的不断加大，今年央企户数有望在年内降到100户以内。

毫无疑问，这一报道不仅给市场带来了更大期待，也给广大投资者带来了新的希望。以央企为主导的国企改革，将在未来一段时间内，扮演着股市十分重要的角色，成为提振市场信心、激发市场活力、激活投资者信心的重要元素。

但是，笔者认为，从当前央企改革的实际情况来看，央企改革要想成为股民的投资热点，感觉能量还不够、切入度还不强，特别是引发市场热情的热点还不够“热“，更多情况下，呈现热而无能、热而不温的现象。原因就在于，央企改革更多还在集团层面进行，在”体制内“打转，没有能够真正象十八届三中全会决定所提出的那样，在混合所有制改革方面有明显进展。只要混合所有制改革方面不取得明显突破，央企改革对股市的影响、对投资者的影响，就难以充分体现。

事实也是如此，如果央企改革的最终结果，就是这家将那家并掉，或将一家整体划入另一家，以及将两家合并成一家，那么，除了可以减少央企的数量之外，其他方面的效果可能很难体现。因为，按照央企目前的现状，规模早已不是问题，国内市场的竞争力也早已不需要有多大的怀疑。央企需要改变的，是大而不强、强而不忧、优而不精。更直接地说，就是缺少核心竞争力，尤其是国际市场竞争力。譬如进入世界500强的企业，有的竟然是“亏损王”，更多的则是依靠垄断才能够在世界500强中占据一席之地。

对央企来说，改革需要解决的，主要是两大问题，一是体制不活，难以适应市场需要；一是竞争力不强，无法在国际市场竞争中取得优势。也正是基于这样的前提和设想，因此，目前央企以划转和合并为主要手段的改革模式，是很难达到目的和体现改革宗旨的，是需要对改革思路和思维做出调整的。

以国旅集团并入港中旅集团为例，作为完全竞争性行业的企业，就应当充分利用市场化规则，对国旅集团实施并购，从而让其他所有制、特别是民营企业也能参与竞争。退一步讲，就算是“体制内”整合，也应当采用市场化手段，让港中旅集团并购国旅集团，而不是通过行政手段整体划入。否则，就等于堵塞了民营资本参与央企改革之路。

那么，在完成了集团层面的改革重组以后，央企还有没有继续推进改革的动力，还是否愿意将二、三级企业拿出来吸引其他所有制资本，会将怎样的二、三级公司拿出来与其他所有制资本合作，开放的力度有多大，都是非常重要的方面。也正因为如此，投资者应当按照改革的效率来选择央企改革作为投资的重点，而不是所有的央企改革都是有效率的。

从总体让讲，虽然央企改革已经很热，但投资的热点并没有真正形成。只有当混合所有制成为改革的主角时，央企改革才能成为真正的投资热点。那么，央企改革概念的好戏，还在后头，而不在现在。现在可以参与，但不要抱太大盈利希望，就象宝钢与武钢的重组一样，根本不可能给市场带来多少投资效益的的，搞不好，还会“偷鸡不成“。自然，也就很难成为投资热点。

当然，一些集团在二、三级企业层面进行的改革，倒可以更多关注。譬如中粮集团在兼并中纺集团后，两者二、三级企业改革就很有盼头，具有较高投资价值。