重磅|| 豆油价格上行存压力

布瑞克农业数据

作者：布瑞克咨询——宋明跃

一、 豆油基本面分析

豆油主力合约走势

目前，4月8日油厂开机率只有43.18%，豆油油厂库存只有64万吨左右，整体豆粕库存偏紧。今年4-6月我国大豆进口量数量庞大，较去年同期相比增长400万吨左右，4月下旬进口大豆将开始陆续到港，而生猪存栏以及禽类存栏正在逐渐恢复的过程当中，之前因为南方油厂胀库，北方无豆可榨的现象将大规模改善，同作为下游产品，豆粕对于大豆的贡献率将越来越重要，供需关系决定了豆油4月中下旬很大可能开始走低。

油厂开机率及库存

豆粕主力合约走势

主力连续油粕比走势

从套利组合来看，CBOT美盘豆油已先于连盘豆油开始走低，很大程度是因为做空油粕比的套利（卖豆油买豆粕）。

二、 棕榈油增产周期到来的影响 

BMD马棕1607合约走势

 2、3月份厄尔尼诺极端天气对棕榈油产量减产提供了足够的利多因素，上周国内大连棕榈油期货表现疲软，重心下跌，结束此前连续五周的涨势。

印度尼西亚作为全球第一大棕榈油生产国，并不公布官方棕榈油产销数据，但根据相关机构调查显示，截至2016年2月份印尼棕榈油产量连续第6个月下滑。根据对三家行业机构以及一家种植园企业的调查，印尼2月份毛棕榈油产量为230万吨左右，较1月份的244万吨，继续有所下降，且为2015年3月以来最低水平。

马来西亚方面根据MOPB数据显示，马棕3月产量增加，同时4月产量料继续增多，四月出口需求疲软，而且国内棕榈油现货终端需求依然清淡，给棕油市场形成压力。 

马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了3月份的供需报告，其中3月毛棕榈油产量环比增17.3%至122万吨，但低于去年同期的150万吨，产量水平位于过去8年同期低位。但从增幅来看，实际增幅超过17%，明显超出预期。

3月底开始，棕榈油市场势如破竹的涨势戛然而止，出现一波较为明显的回调。截止4月11日，芝商所的交易所合作伙伴BMD棕榈油基准合约收于2667林吉特/吨，较3月29日的高点下调了126林吉特/吨。 

2008年至今马来棕榈油产量

三、 菜油拍卖交易火热，挤占豆油

菜籽油主力连续走势

2015年12月以来菜籽油拍卖成交量价

我国的油菜籽临时收储制度于2008年颁布并于次年开始执行，于2015年取消，在2009-2015年期间，国储菜油的轮换也曾进行了三次，但成交效果不尽人意，目前仍有500多万吨库存。

自2016年1月13日开始投放2011年产菜油，拍卖成交率一直处于高位。据统计，2011年菜油约140万吨，按照当前拍卖情况计算，2011年陈菜油大约剩余45万吨，每周15万吨的销售量，预计拍卖至少再持续3周至4月底有望结束。

2015年12月菜油抛储至今临储菜油累计成交116.72万吨，其中质量较好的2011年临储菜油累计成交了95.16万吨，性价比占优的2011年菜油的临储货源的逐渐减少，并未抬高均价，成交均价较上次拍卖下跌至5357.5元/吨，表明市场并不愿意给予临储菜油更高的溢价，当前菜油市场氛围仍偏空为主。

油厂大量接盘临储菜油，挤占了豆油、棕榈油的大量需求，市场上陆续出现小包装豆油掺菜油的现象，也对豆油价格形成了不利因素。

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