私募基金“背道而驰”，不是市场信心问题

私募基金“背道而驰”，不是市场信心问题

---

9月21日，A股市场高开低走，缩量收跌，市场交易气氛平淡。值得注意的是，百亿私募和股票私募整体仓位继续背道而驰，百亿私募连续5周减仓，但股票私募整体仓位连续3周上涨。

如果单纯看百亿私募情况，很多人一定认为，私募正在“逃离”市场，可能面临下跌风险。但是，整体仓位连续上涨，又说明什么问题呢？因为，衡量私募是否出逃更重要的因素是仓位。只要私募整体仓位不减，就意味着私募并没有撤离市场。私募撤离市场的最重要标志，应当是整体仓位下调，资金整体撤离。

按照私募排排网组合大师数据显示，截至9月21日，股票私募整体仓位指数为77.62%，环比上周上涨了0.54个百分点，这已经是该指数连续三周上涨，连续27周超过70%。其中，57.64%的股票私募仓位超过8成，28.83%的股票私募仓位介于5-8成之间，仅13.54%的股票私募仓位低于5成。这样的结构，显然不是私募撤离市场的表现。更多情况下，可能是百亿私募先行一步，进行结构调整。在接下来的时间里，其他私募基金也可能仿效百亿私募，进行一定的结构调整。另有可能的是，百亿私募和其他私募在结构调整上采用了不同的方式，百亿私募是以退为进、掌握主动。其他私募是以进为退，争取主动。

所谓以退为进，就是先适度减仓，再对9月份的情况进行分析和判断，在第4季度进行新的布局，安排明年的投资规划和目标。因为，百亿私募的资金实力更强，调控余地也更大，以以退为进的方式更为有效，也更能掌握市场主动权。其他私募采用以进为退的方式，也是与百亿私募相抗衡，发挥自身灵活性较强的特点，争取市场主动权。一旦布局结束，就及时调整仓位，以谋求明年的投资规划。可以预料，其他私募很有可能在第4季度进行仓位调整。到时候，其他私募的仓位或许会出现阶段性变化。

事实也是，中国的私募基金，总体上尚未达到国外私募基金，如巴菲特旗下基金一样，可以在长期投资方面进行较大比例布局，而更多的是中期投资布局，甚至是中短期投资布局。长则一年、一年半，至多两年，短则半年。那么，布局调整的频率就会相对较高，出现仓位波动的现象也比较明显。一方面，与基金规模整体较小有关，长期投资比例高了，基金经理的可操作空间就小，对多数基金经理来说，是不太愿意的，投资者也没有更长的眼光和耐心去对待基金经理的长期投资布局；另一方面，基金经理的短期利益行为很浓，绝大多数基金经理都希望通过中短期布局来展现业绩，体现自己的投资能力，从而在投资者面前提升形象和地位，在与其他基金经理的竞争中占据优势。更重要的，基金管理人也不希望基金经理过多布局长期投资，而希望获得更大的短期利益。

毫无疑问，基金的短期利益观念，造就了市场波动的增强和基金调仓频率较高，这样的操作方式，显然也是不利于市场的稳定和投资者投资理念的转变的。长期投资的理念要在市场真正得到确立，最关键的还是基金要确立长期投资观念。特别是私募基金，不能过多地把目光放在中短期投资上，而要放在长期投资上。这就要求，私募基金的建立和设立，需要有更多大的投资者共同组成，而不是散户资金的集成。散户资金的集成，只能让基金把重点放在中短期投资上，以满足投资者短期利益需要。如果多一点类似于巴菲特旗下的基金，相信基金的目光会放得更远，中长期投资者会越来越多，最终带动广大普通投资者也确立短期投资的意识。

眼下，能够真正布局中长期投资的，主要是社保基金、保险基金及少数其他公募基金。因为他们对短期收益的追求效应相对较低，对基金经理的短期效益压力也相对较轻。因此，有条件布局中长期、尤其是长期投资。因此，可以多做一些示范和表率，也给私募基金多一些引导和激励。

对私募基金来说，如何确立长期投资理念，也是需要认真考虑的问题。毕竟，依靠散户式投资，要想真正从市场获得收益，难度也是比较大的。对基金经理来说，更多的也是碰运气，而不是靠能力。只有依靠能力获得较好回报的基金经理，才是真正能够让投资者和管理人信赖的。因此，管理人也应当对基金经理更多的长期投资鼓励，而不是过度追求短期利益。只有这样，市场的长期投资理念才能真正确立，市场的稳定性才会越来越好。也正因为如此，对目前市场出现的私募基金背道而驰“怪象”不要过度担心，只是私募基金短期利益思维下的结构调整，而非对市场前景不看好的表现。