据港交所官网消息，中国最大的数字化慢病管理解决方案提供商——智云健康科技集团（以下简称“智云健康”）于8月27日正式递交招股说明书，摩根士丹利、摩根大通担任联席保荐人。智云健康成立于2014年，致力通过自主研发的医院SaaS系统、药店SaaS系统，以及先进的互联网医院平台，为全国数千家医院、十数万家药房提供服务，覆盖数千万慢病患者。截至目前，智云健康在成立的七年时间里已完成了多轮融资，累计融资金额超35亿人民币，其中在2020年和2021年融资额均超过10亿人民币，受到了资本市场的高度关注。依靠其领先的运营模式，智云健康在融资过程之中吸引了国内外多家知名投资机构，包括SIG、IDG、中金资本、招银国际等，其中大部分投资机构均追投超过两轮，对智云健康的商业模式持续看好。除了有顶级财务投资机构压阵，在智云健康庞大的“股东智囊团”中，还有诸多产业赋能者。根据公开资料显示，投资者中聚集了太平保险、中国平安、阳光保险等国内头部保险机构，为保险业务的对接奠定了良好基础，而泰格医药、三星集团、绿地集团、周大福等战略投资方亦赫然在列。
根据招股书显示，智云健康2018年、2019年、2020年营收分别为2.50亿元、5.24亿元、8.39亿元，增长速度相当快。尤其是进入到2021年，基于医院布局和药店布局的快速拓展，智云健康在营收方面保持高增长态势，2021年第一季度营收已达3.1亿元，同比增长116%。更值得关注的是毛利率。根据招股书显示，2019年和2020年，智云健康的整体毛利率分别为11.7%和27.7%，已经有了显著的提升。而在2021年一季度，智云健康的毛利率更是提升至42%，远超同赛道对手，成为行业之中最吸金的企业之一。成立7年，即将IPO，在高壁垒的慢病管理市场，智云健康为何能脱颖而出？以患者为核心节点，覆盖院内外数字化慢病管理的全生命周期
中国拥有世界上最大的慢性病患者人群。根据《中国居民营养与慢性病状况报告（2020年）》显示，2019年我国因慢性病导致的死亡人数占总死亡人数的比例高达88.5%，预计到2050年，随着人口老龄化进程的进一步加快，这一数据将达到惊人的90%以上，有效防控慢病，正确引导患者改善个人健康问题，成为当前我国医疗领域面临的巨大挑战。同时，针对慢性病的医疗支出占比庞大，2020年中国患者在慢病管理方面的支出约为人民币4.1万亿元。如何通过数字慢病管理解决方案，提升整个医疗行业的协同效率，是数字医疗行业面临着的主要课题。站在这一维度，基于对行业的梳理和洞察，慢病管理领域存在诸多痛点，主要包括不同场景的医疗信息流转障碍、医疗资源不均衡、患者对优质医药服务触达不良等，这些弊端极大地降低了慢病管理的服务可及性。一方面，在患者的诊疗前段、中段和后段，很难有一个贯穿的衔接性；另一方面，医生很难扮演持续管理者的角色，具体表现在患者指标数据监测存在“孤岛效应”，导致医生做管理不顺畅，患者被管理起来也不顺畅，就诊效率相当之低，患者就医质量得不到基本保证。日渐成熟的数字医疗方案成为了解决这一问题的突破口。具体而言，数字技术将成为慢病管理领域新的驱动力，深度渗透到医院、医生、药店、患者等关键性环节，以创新技术打破交互壁垒，提高其运行效率，推动整体医疗服务水平不断提升，从而改善现有现状，切实解决患者就医获医难题。作为慢病管理的“中国样本”，智云健康在这一数字医疗模式中，正开创出一套独有的“院内-院外”一体化的模式。一是推动医院端慢病管理效率提升。智云健康于2016年起推出了以SaaS服务为主的院内解决方案——智云医汇。这是中国首款将慢病管理流程数字化和标准化的产品，该产品提高了院内慢病管理的效率和效果，并能够在智云健康研发的AIoT设备帮助下连接医疗器械。众所周知，医院是我国医疗核心资源提供方之一，壁垒性极高，但几乎所有的数字医疗平台都没能攻克这个”堡垒”。智云健康通过独创的AIM（Access-Install-Monetize）模式进行院端布局，目前已合作医院超过7000家，并在超过1800家医院中安装了智云SaaS系统，其中包括中国百强医院中的26家，成为唯一成功实现规模化SaaS入院的企业。通过院内解决方案，智云健康成功地与医院建立了深度联系，构筑了极其强大的”护城河”，为其服务链拓展到院外等其他场景，构建闭环服务生态体系奠定了基础。智云健康慢病管理院内解决方案有效性也得到了研究性的证据佐证。借助智云医汇院内血糖管理系统，华东地区10家三级医院开展“信息化全院糖尿病一体化管理”项目，根据与智云健康合作的某三甲医院研究数据表示，在该模式管理下的院内患者，平均住院天数缩短3.2天、平均血糖正常值提高了20%，住院3天后，平均血糖下降3.3mmol/L（空腹）和4.1 mmol/L（餐后）。二是提供在线问诊及药事服务。智云健康药店SaaS系统，是智云健康的第二个核心产品，旨在提升药店经营效率和处方合理性，经由线下药店，为慢病患者提供更专业、合规的7*24药事服务。截止至2021年6月，中国已有超过15万家药店安装了智云健康药店SaaS系统，覆盖率达到29%。就药店安装数量和服务患者数量而言，智云健康无疑已成为中国最大的药店SaaS产品提供商。截止至2021年6月30日，已部署智云健康药店SaaS的药店地理覆盖情况 来源：招股书三是个人慢病管理解决方案。面向患者，智云健康搭建了会员服务体系，其目的在于提供“平台问诊+社群健康管理指导”多层次健康服务，解决患者精准、复杂且长期的实际需求，提供有价值的医疗服务。截止至2021年6月，智云健康已经拥有超过7万名注册医生及2000万注册用户。值得一提的是，智云健康的个人慢病解决方案是构建在医院和药店SaaS网络之上，因此具有强大的”生命力”。据披露，仅以2021年二季度为例,智云健康的注册用户中有90%是来自于其“院内+院外”SaaS体系的原生流量，如药店在线SaaS的转化和医院内的转化等。这样的精准获客，极大程度上解决了之前频繁受到诟病的“互联网医疗中医疗低频刚需，获客困难”这一痛点，形成良性循环，真正为用户提供有价值的医疗服务。另一方面，智云健康对疾病规范诊疗流程、诊疗指南、中国主流医生的诊疗经验进行了梳理和应用，依托数字化技术可以将医疗资源有效调配落地。四是多场景信息交互，数字化营销水到渠成。通过打通多场景的信息交互，智云健康已经由慢病管理链条，成功地对接至药、械等工业端，发现并触达医药需求，保障工业端的专业服务在医院端的实践运用，并建立药械安全合理使用监测体系。据披露，通过广覆盖的数据洞察，智云健康已经与数十家工业企业达成合作，将其与医院，医生，药店，患者的生态系统无缝链接, 极大的提升了治疗的体验,及时性和便利性。整体而言，智云模式在产业链上各个协作方进行已初见成效，通过创新、可规模化的解决方案形成强大的网络生态效应，并由此进一步提升慢病管理效率和能力。在疫情的催化和政策的推动下，互联网医疗、智慧医疗、数字医疗正处于快速发展阶段，入局者已呈现出不同种类的发展模式。一种是以阿里健康、京东健康为代表基于“医药电商”、“轻问诊服务”的大平台模式，通过在供应链的体量规模和经验发力，目前已在数字医疗行业之中建立服务广度的优势。另一种是起源于美国的“医疗服务+商保”的HMO模式，核心特点是其保险、医疗一体化的组织架构与按人头付费的制度。沿着这一路径，在保险公司、医院、医生集团三位一体的封闭体系内，微医、平安好医生等正在进行积极地探索，随着中国商保的发展向好，这一模式亦前景看好。同时，密切配合等级医院医疗大数据管理，依托服务科研、临床研究、数据专业业务，也成为数字化医疗服务的另一个重要方向。而智云健康以慢病管理为切入领域，倡导其独创的AIM（Access-Install-Monetize）模式，打通医院端、药店端和个人端的多维度布局，由此将医疗服务链、药品供应链、数字化营销实施有效的深度对接，这套组合拳，也是非常契合中国医疗服务提供和获得的运营模式，是一种典型的“中国样本”。数据是检验其模式能否走通的核心指标，对于智云健康而言，目前已焕发出商业化光彩。根据招股书显示，智云健康2020年营收达8.39亿元，同比增长60.1%；进入2021年，智云健康仍保持着高速增长态势，第一季度营收已达3.1亿元，同比增长116%。在这其中，值得一提的是毛利率，根据数据显示，截止2021年3月31日，智云健康毛利率已达42%，远超同一赛道对手，成为行业之中最吸金的企业之一。将财务数据进一步拆分，智云健康收入来源主要依靠院内解决方案、药店解决方案以及个人慢病解决方案三个维度。“院内解决方案”包括向医院销售医疗用品、为制药公司提供数字营销服务以及SaaS平台订阅；“药店解决方案”包括销售药店医疗用户和药店SaaS平台订阅；“个人慢病解决方案”主要指通过销售慢性病产品，包括医疗器械、耗材、药品和其他类别商品、会员费及其他来产生收入。首先是“院内解决方案”，营收大幅增长，收入比例发生结构性改变。根据招股书显示，智云健康2020年院内解决方案营收为4.2亿元，同比增长50.3%，其中院内医疗用品供应收入为2.5亿元，已超越医院SaaS平台收入，成为院内解决方案第一收入来源，这主要是基于医院用户体量的显著提升，2020年，院内SaaS平台接入医院量达1705家，较2019年增长1328家。另一方面，以药企付费拉动增长的数字营销服务增幅明显，已从2019年的0.35亿元快速增长至1.49亿元，从侧面反映了数字营销服务基于院内的重要性，是智云健康未来在院内解决方案之中新的增长极。其次是“药店解决方案”，新增SaaS平台服务费，医疗用品供应仍占主导地位。根据招股书显示，智云健康2020年药店解决方案营收为3.4亿元，同比增长41.2%，其中药店医疗用品供应收入多达3.3亿，仍是其收入大头。值得一提的是于2020年新增的药店SaaS服务费用，越来越多的医疗机构正在为这款慢病管理SaaS系统付费，药店付费意愿的增强表明药店对其服务模式的认可，并对平台产生了长期依赖性。根据数据显示，2020年，“智云健康药店SaaS”已接入国内约11万家药店，比2019年增长近10万家，这预示着未来，智云健康还将在药店解决方案上有更大的市场增长空间。最后是个人慢病管理解决方案，新增会员服务，其他服务项目费用比例快速上升。根据招股书显示，智云健康2020年院内解决方案营收为0.71亿元，同比增长8.5%，主要包括慢病医疗用户、会员服务和其他三大付费来源。根据招股书显示，智云健康付费个人用户数已从2019年的近4万人快速增长至2020年的36万余人，这表明智云健康高质量和专业化的医疗服务得到了用户的高度认可。另一方面，智云健康在2020年新增了会员服务，其在第一年就营收了0.14亿元，除此之外还有其他收入的显著增长，其他服务内容主要包括付费和广告代理服务，根据数据显示，其收入占比已增长至31.3%，进一步逼近医疗用品收入。而在亏损方面，智云健康正在大幅度收窄。根据招股书显示，智云健康的净亏损在2021年一季度，亏损额为9415万元，亏损率为-30.4%。对比2020年同期(-57.1%)，亏损率缩窄了近一半，2021年的全年亏损金额预计较去年同期也在快速收窄，预计达到去年同期的一半。整体来看，智云健康2020年营收和用户体量等关键性数据均实现了快速增长，这一良好趋势延续到了2021年，且增长更为迅猛。这离不开智云健康基于慢病管理打造的“医患药险”服务闭环，但更为重要的是其在市场推广方面的广泛布局，并依托其高市场占有率大幅降低经营成本，从而带来更大的市场规模优势，为其在慢病管理领域拓展了更多的可能性。人工智能、物联网、数据算法等一些高端技术快速渗透医疗健康领域，正重塑以用户为中心的医疗保障体系，并开始尝试将前沿技术转化为临床可用的解决方案。而慢病管理领域，一个巨大的市场风口正在形成。根据《2020年中国互联网慢病管理白皮书》数据显示，2020年我国互联网慢病管理市场规模为268亿元，渗透率为11%，预计到2025年，市场规模将达到2357亿元，渗透率将增长至37%。经了解，依托领先的人工智能辅助进一步强化慢病管理优势，已成为智云健康未来的重要战略。核心产品“智云医疗大脑”，已逐步建立起多个专病领域药品、症状、标准病例分析以及诊断知识库，布局将向更广泛的疾病领域拓展。另一方面，智云健康亦希望其倡导的“严肃医疗”理念和长期主义，成为其最重要的核心竞争力，从而在行业内脱颖而出，在“健康中国2030”规划纲要指引下，助力国家健康战略达成。
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