沉积半年之后，这个资源品种的涨价趋势又要来了，重视3家公司

沉积半年之后，明星分析师预判这个资源品种的涨价趋势又要来了，重视3家弹性较大公司

2020年四季度开始，黄金走势显著低于其他大宗商品，黄金与铜的比值快速收敛。其代表的是货币全球大放水后逐步传导至实体流动性，铜价相对黄金上升。而黄金总体进入横盘，是不是意味着已经没有机会了？长江证券王鹤涛认为，并不是，金铜分化表现代表了中美复苏节奏的差异，而目前阶段导致金铜背离的因素都在缓和，黄金又再次到了配置区间，应该重视配置机遇，包括：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。

金弱铜强背后的意义，四季度，金弱铜强，金铜比快速收敛是商品市场的一大重要特征。

金表征实际利率，铜表征通胀，则金铜比映射美国名义利率。金铜比收敛，即是看多名义利率上行，交易经济向好。进一步看收敛的方式，有两条路径，一是，多金多铜，交易的复苏通胀，因贵金属在复苏前期有通胀驱动的逻辑，金铜共振实质就是看好通胀启动；二是，空金多铜，交易的是繁荣加息，金在复苏后期，美联储顾虑滞胀而加息，利率上升速率将超越通胀，金价将先于铜价见顶回落。

为何分化？利率通胀差，中美复苏差：

分化原因一：美国三季度通胀预期反映乐观，而名义利率则持续受联储压制，极限分化后两端皆现修正，其本质是黄金自身强势上涨后的整固。

分化原因二：四季度，中国在地产制造链共振下引领通胀，而美国受制于疫情扰动与财政刺激迟迟未落地，通胀预期止步不前。其本质是金铜定价的国别差异，金由美国主导，而铜则为中国。

而从更宏观的历史窗口看，金铜急速分化，往往出现在金铜比顶端，处经济复苏的中继。

从分化向统一：金铜共涨，把握黄金的配置窗口

前致使金铜背离的两大因素皆在缓和：

美国通胀与利率的裂口已有所收敛，金价整固已经较充分，四季度二次疫情与疫苗研发分别测试了通胀与利率两段的悲观情景，其分化已经获修正。

第二轮财政刺激逐步落地，美国通胀正向上修复。随着9000亿美元的小规模财政刺激落地，近期美国通胀预期出现大幅提升，明年随拜登上台预计美国将稳步复苏。

通胀交易，黄金不会缺席，且通常呈现后半程发力特征。

长江证券建议投资者重视当下的配置机遇，聚焦赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。

个人观点，不做推荐，切勿追高，盈亏自负