特斯拉“历史最好财报”背后，一些利空因素不得不考虑

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全球电动车巨头特斯拉 (NASDAQ:TSLA)周三公布了三季度，已经连续盈利五个季度的特斯拉再接再厉，三季度，公司不仅公布了有史以来最好的季度利润数据，还表示，仍将努力实现今年50万辆汽车的销售目标。特斯拉的CEO马斯克称：“第三季度是特斯拉历史上表现最好的一个季度。”

强劲的业绩和雄心勃勃的目标，再次点燃了华尔街对这只个股的热情。根据英为财情Investing.com的行情数据显示，特斯拉今年以来已经累计上涨逾400%，而财报公布后，该股盘后继续拉升3.25%。

特斯拉股价每月涨跌幅，来自英为财情Investing.com

特斯拉三季度财报数据一览

• Q3营收：87.71亿美元，同比增39.15%
• Q3利润：8.74亿美元（包括特殊项目是3.31亿美元），同比增长156%
• Q3产量：145,036辆，同比增51%
• Q3自由现金流：13.95亿美元，环比大增234%，同比飙升276%

从数据来看，特斯拉三季度可以说是赚的“盆满钵满”，不仅净利润大幅超过分析师此前预计的5.93亿美元，达到8.74亿美元，现金流也增加了两倍多，达到14亿美元，加上运营产生的现金和最近股票销售筹集的资金，这家一度现金极度匮乏的公司，在本季度末，手头出现了145亿美元的现金，仅仅在过去的三个月时间里，就大幅增长近70%。

特斯拉在声明中还表示，因为有了这些充足的流动性，公司将有望为产品路线图、长期产能扩张计划和其他项目支出提供资金。公司此前升级了在佛利蒙特生产Model Y的装配线。

Model S/X降价、份额下降等利空因素，仍然值得警惕

毋庸置疑的是，特斯拉的中国工厂将会继续在其雄心勃勃的全球计划中扮演更为重要的角色。

特斯拉周三还表示，除了价格更为昂贵的Model S和Model X以外，公司未来每年预计在中国生产50万辆Model Y和Model 3轿车。

公司在中国的收入占比超过20%，这一地区有望成为增长催化剂，不过，特斯拉此前宣布Model 3轿车将从上海运往欧洲，彭博的分析师指出，这或许是需求脆弱的信号。该公司地域重心向欧洲和中国转移——以及利润较高的Model S/X的份额下降，销量同比下滑13%，表现长期利润率有可能会减少。

与此同时，值得注意的是，“爱讲大话”的马斯克，在周三的电话会议中一反常态，对于特斯拉电动皮卡的前景做出了谨慎的预判。他表示，预计明年会有一些交付，但是大规模量产和交付，可能会到2022年才能实现。

另外，马斯克誓言要“让每个人都开得起特斯拉”，在两次下调豪华车型Model S的价格，最后一次降至69,420美元的低价后，马斯克周三再次讨论了全面降价的问题。

马斯克说，“如果汽车太贵了，人们都开不起，那么不管你的价值主张是什么，都不会有人买。降低价格很重要。”

但是，特斯拉估值已经接近4000亿美元，要想产生足够的利润来支撑这一估值，特斯拉还有很长的路要走。

碳排放积分收入3.97亿美元，四季度或下降

特斯拉公布了连续第五个季度的盈利，但这也是连续第四个季度，如果没有碳排放积分，特斯拉就不会盈利。

特斯拉在三季度一共获得了3.97亿美元的碳排放积分收入，这掩盖了马斯克巨额股票红利支出的影响，如果没有这一部分收入，特斯拉就不会盈利。

CFRA的分析师Garrett Nelson在给客户的一份简短报告中指出，碳排放积分再次成为了推动特斯拉盈利势头的关键因素。

特斯拉一直以来都在向未能生产足够“绿色汽车”以达到联邦标准的汽车制造商出售监管信用，今年他们销售了大量这类信用，过去9个月，一共卖了11.8亿美元，利润率100%，是2019年全年5.94亿美元的两倍多。

投资者需要注意的是，特斯拉这一部分的收入还可以持续多久并不确定，随着大型汽车制造商和初创公司陆续获得自己的积分，特斯拉可以出售的对象也会减少。此前公司的首席财务官Zachary Kirkhorn告诉分析师，特斯拉2020年全年预计销售碳排放积分为2019年的两倍。鉴于目前已经达到两倍，这为四季度特斯拉的收入预期表现埋下了一个不稳定因子。