鲍威尔证词很美好？背后其实是对美国经济的忧虑

周三，在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)发出强烈信号，暗示降息近在咫尺后，投资者一篇欢腾，美国股市创历史新高，其中纳斯达克综合指数创8202.53的历史最高收位，标准普尔500指数盘中首次升破3000点，随后收于2993.07点。

鲍威尔对强劲的就业报告怎么看？

事实上，鲍威尔在半年一度的证词陈述中已经定下了基调。在月底举行的货币政策会议上，美联储不大可能在不会对市场造成剧烈波动的情况下，维持利率不变。

标普500和纳指10年走势图，来源：英为财情Investing.com

首先，鲍威尔确认，其首次表示美联储需要降息以维持经济增长以来，经济的下行势头没有减弱。然后，他解答了所有人心中的这个问题：6月强劲的就业报告是否改变了经济前景？鲍威尔很直接地回答，“没有。”

他对上个月美国新增22.5万个就业岗位可能推动的通胀上升的想法毫不在意。鲍威尔说，“某事要想热起来(hot)，首先要有热度(heat)。”

鲍威尔对通胀的看法发生了什么变化？

鲍威尔最有说服力得说法是，“通胀的疲弱态势可能比我们目前预期的更持久。”而在此前，即使所有证据是相反的，鲍威尔仍坚持认为，是由于暂时性因素，通货膨胀率才低于美联储2%的目标。这一状态已持续了7年。

在上个月的美国联邦公开市场委员会会议(FOMC)上，他谈及通胀和经济时说，“许多FOMC与会者发现，形势越来越需要部分放宽货币政策。”

鲍威尔实际上在引用那次会议的纪要。纪要通常在会议三周后公布，该次会议的纪要也已在周三公布，纪要写道：

“许多人认为，如果近期的现象被证明将持续下去，且会继续对经济前景造成不利影响，那么有必要在近期出台更加宽松的货币政策。”

未来需要关注什么？

本周晚些时候，美国将公布消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)，应该能提供一些线索，提示本月晚些时候公布的美联储首选通胀指标PCE物价指数的表现。

PCE物价指数通常低于CPI，因此后者必须朝着2%的目标大幅挺进，才能缓解美联储对通胀持续低迷的担忧。不过，鲍威尔等决策者似乎有理由认为CPI不会大幅上升。

敲定降息，还有什么理由?

如果美联储需要一个理由敲定降息，那么收益率曲线倒挂突破30个交易日就是这样的理由。经济学家认为收益率曲线倒挂预示着经济衰退。

美国3个月期国债收益率已连续30个交易日超过美国10年期国债收益率，利差达到0.259个百分点，是2007年以来最高水平。当时的收益率曲线倒挂准确地预测了金融危机。

此外，纽约和克利夫兰联储各自的经济模型均显示，未来12个月美国经济陷入衰退的概率已升至三分之一，也是2007年以来最高水平。

决策者对经济前景的看法是什么？

6月会议纪要显示，决策者对经济前景的看法可能正在转变。尽管与会者普遍持乐观态度，认为经济增速、就业和通胀都在稳步增长，但“许多与会者认为，前景不再乐观的可能性很大。”

在周三众议院金融服务委员会作证后，鲍威尔还将在周四向参议院银行业委员会作证，但第二场听证会很少会出现对市场产生影响的消息。

最后，众议院议员们煞费苦心地向鲍威尔保证，在他与美国总统特朗普关于货币政策的争执中，他们支持鲍威尔。但只要鲍威尔领导下的美联储愿意如特朗普所愿，议员的支持可能就没什么必要了。