并购模型（一）：项目概况
开篇
自从讲完估值理论以后，我就没找到合适的项目来做案例。翻了翻以前外企的模型，无论是业务模式还是计算的方式并不适合内资本土企业来用。当时外企的业务是两类，一类是碳交易业务，一类是新能源发电业务。碳交易在国内兴起，却不存在估值的问题。而发电项目的估值模型是在搭建完类似前面的可研报告模型后倒推估值，即：要达到目标内部收益率（IRR），则购买资产或股权的出价是多少。如果把这种估值方式放到国企的投资报告中，估计写报告的人会招来领导的一顿痛批。我手里有几个不错的估值模板，看上去像基金公司的培训教材，但是不知道出处和作者是谁，所以也不方便公开来用。我计划是拿最近几年的真实的案例来讲，可又限于保密协议的要求不能发布出来。最后只得找了一个半死不活的项目改成了后面作为案例的模型。
项目概况
目标公司是一家民营企业，公司主营业务是化工液体运输，有50多辆运输车。经营状况较差，连续3年亏损，客户主要为集团的内部企业，外部市场有待开发。
以下是目标公司最近的资产负债表（一般来说，都会要求目标提供至少最近3年、半年又一期的财务报表，但是很多时候民企的账都做的一塌糊涂，拿来也没有意义）。
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资产 |
万元 |
负债 |
万元 |
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货币资金 |
605.96 |
应付账款 |
1,696.73 |
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应收账款 |
545.30 |
负债合计 |
1,696.73 |
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存货 |
311.89 |
所有者权益 |
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长期投资 |
1,000.00 |
资本金 |
2500 |
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固定资产净值 |
1,183.55 |
未分配利润 |
-550.03 |
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所有者权益合计 |
1,949.97 |
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资产合计 |
3,646.70 |
负债及所有者权益 |
3,646.70 |
目标公司现有运输车辆的账面价值约940万，其中485.5万元的车辆是投资人年初以业务合作方式购买，转交给目标公司运营了一段时间。在目标公司的账上，以485.5万元作为固定资产入账，但是没有计提折旧。
年中，投资人计划收购目标公司60%的股份。
这就是项目的基本情况了，业务简单，资产结构也不复杂，后面几周，我就以这个项目来简单聊聊并购模型。