利用PEG倒数进行仓位的精准分配 在投资的道路上，你是否曾有过这样的疑惑：通过基本面分析，我已经挑选出了几家心仪的优质公司，它们各有所长，该如何分配仓位才...

在投资的道路上，你是否曾有过这样的疑惑：通过基本面分析，我已经挑选出了几家心仪的优质公司，它们各有所长，该如何分配仓位才比较合理呢？不少的投资者在面对这样的问题时仅仅是凭自己的感觉调仓，其实在无形之中可能就让一部分收益流失掉了。

为了解决这个问题，笔者为大家提供一种简单易行的方案——利用PEG倒数。让“算出来”替代“随便来”，让你的仓位分配更加精准合理，安心放心。

PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。PEG指标是著名基金经理彼得·林奇发明的一个股票估值指标，是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。PEG告诉投资者，在同行业的公司中，在市盈率一样的前提下优先选择那些增长速度高的公司，或者在同样的增长速度下选择市盈率较低的公司。

而在本文中，笔者所使用的PEG倒数则是用公司的盈利增长速度除以市盈率，为了方便起见，用GPE来表示。由此可以得到下面的公式：

从公式可以看出，分子上G的增大或者分母上PE的减小都可以使GPE的值增大，也就是说，GPE值越大的公司其投资价值越大，根据这一点我们便可以通过计算自己心仪公司的GPE值，按大小比例关系进行仓位的精准分配。

为了让大家更直观地了解方法，下面选取笔者看好的4家公司进行操作示范：

新城控股(SH601155) 杰瑞股份(SZ002353) 杭氧股份(SZ002430) 帝欧家居(SZ002798)

首先，根据现有的企业财报和机构研报等各类数据，可以得到下面的表格：

其中：“G20xx”代表该年份盈利的同比增长率；“G3年复合”代表2020年盈利相对2017年盈利的增长率；“PE2017”代表近期股价对应2017年盈利的市盈率；“PE2020”代表近期股价对应2020年盈利的市盈率。

这样，我们很容易就找到了GPE公式中的分子G和分母PE。值得注意的是，上表中的PE有两类，笔者喜欢把第一类（PE2017）叫做“前市盈率”，即业绩增长前的初始市盈率，而第二类（PE2020）叫做“后市盈率”，即业绩增长后的预期市盈率。显然彼得·林奇计算PEG时所用到的是前市盈率。同时从数学的角度来说，前市盈率和预期的业绩增长之间互不影响：前市盈率管估值、业绩预增管成长，二者代入公式后算得的GPE很好地权衡了估值和成长；而后市盈率本身就受前市盈率和业绩预增的共同影响，它和预期的业绩增长之间有相关性，于是：后市盈率同时管了估值和成长、业绩预增也管了成长，二者代入公式后算得的GPE与成长性的相关程度大于与估值高低的相关程度，实际上更加激进了。

于是，计算每个公司GPE占四家公司GPE总和的百分比，将该比例作为对应公司的仓位，可以得到：

有的人觉得3年期太长，而用2年期计算可以得到：

那么更短的1年期呢？

通过以上表格不难发现，如果你是一个激进派，帝欧家居绝对是重仓的不二选择，实际上从原始数据中已经初见端倪：2018年盈利同比增长高达1050%；新城控股在常规仓位中表现优异，而激进仓位却较小，对比原始数据也不难发现其原因：市盈率很低，但盈利增速与另外三家公司相比较为和缓，其优势主要来自低估值而不是高成长。

利用GPE进行仓位分配，实际上更加突出了数量级上的区分。GPE本身股间差异明显，有时会差好几个数量级。许多绩差股的GPE不及0.1甚至0.01，这就使得这些股分得的仓位极低，保证了资金的安全性，同时绩优股的仓位遥遥领先，让收益得到强有力的保障。

当然，大家在调仓时也不能过于教条。GPE的劣势在于没有考虑到利好和利空的因素，它仅仅是公司核心价值面的一个明确体现。如何权衡价值和机遇，这就需要大家结合自身情况决定了。

$帝欧家居(SZ002798)$ $新城控股(SH601155)$ 

原始数据来源：企业财报、机构研报等。

以上内容仅供参考，据此交易盈亏自负。